上海 谍战秘笈 上海秘笈(2)



申通问世

  上海申办世博成功后,上海城市建设进入新一轮密集建设期。资料显示,仅2006到2009年的4年间,上海的“重大工程建设投资”总额高达近6000亿元,年均1500亿元。其中,轨道交通建设成为首要任务。

  经过一轮休养生息后,上海久事公司卷土重来。2000年4月,上海久事公司携手上海城投,投资组建申通地铁集团,注册资本金260亿元,两家出资比例分别为66.77%和33.23%,其中久事出资171.94亿元,城投出资88.06亿元。久事公司董事长张桂娟出任董事长。

  至此,上海投融资平台三巨头全部产生,形成铁三角之势。

  申通地铁集团成立后,上海市轨交建设开始提速。

  “我们搞地铁,一条线成立一个项目公司。我给一部分资本金,然后靠这来贷款,就这样搞了11条线。”张桂娟对《上海国资》记者说。

  此后,各线路开始成立相应的“项目公司”进行融资。例如,三号线(延伸段)、四号线共计225.6亿元的建设总投资中,资本金约占31%,其余部分由相应的“项目公司”筹措。同时,贷款资金的利息支出也开始由“项目公司”承担。

  “项目公司里面,董事长负责资金管理,派一个财务主管,每一个公司的资金计划都由久事统一平衡。”张桂娟说,“上海市政府承诺每年投入地铁多少钱,我们据此也有自己的计划。”每言及此,张桂娟流露出一丝上海滩资本大鳄的峥嵘。

  由于上海轨道交通建设融资需求巨大,久事和城投作为申通的两大股东,“默默地”提供资金支持。

  资料显示,2005年,根据沪发改调(2005)019号文件,申通增加资本金267亿元,由两家股东单位同步向申通增加,公司资本金由260亿元增加到527亿元。增加的资本金分3年逐步到位,其中2005年增加127亿元,2006年增加125亿元,2007年增加15亿元。

  2009年1月20日,申通股东会决议显示,两家股东单位对申通增资89亿元,按各自占公司的股权比例同步投入。其中久事出资59.33亿元,城投出资29.67亿元,申通资本金再次由531亿元增加到620亿元。

  申通成立的2000年,上海先后成立上海市政资产经营发展有限公司、上海水务资产经营发展有限公司和上海交通投资集团有限公司,它们与上海城投共同形成上海城建资金筹措与管理的“1+3”架构,进一步强化城建资产的市场化运作。

  

  搭建体系

  从1990年代中后期起,上海投融资平台进入以资本、资产运作为重点,市场化、社会化融资为补充的新阶段。上海久事、上海城投等上海投融资平台公司借鉴国际上通行的BOT方法(建设-经营-转让),推出了出让基础设施特许经营权的融资新举措,即出让业已建成的道路、桥梁、隧道等基础设施的部分特许经营权,迅速收回投资,转而变成新一轮建设的投入资金。

  与此同时,还以上实集团为平台从境外筹集到100多亿元资金。

  1997年,东南亚金融风暴爆发后,上海的土地批租大量减少,但是居民储蓄和社会富余资金不断增长,证券市场规模迅速扩大。在这种情况下,上海开始大力推进以上市公司为重点的资产重组和资本运作。

  上海通过将已建成使用的能源、水厂、地铁等项目包装上市或“借壳”上市,每年从国内资本市场直接融资100多亿元。

  从1998年起,上海对政府投资领域逐步进行分类界定,明确政府投资主要收缩集中于非竞争性的公益性项目,退出一般竞争性领域,并确定将有盈利的基础设施项目逐步推向市场,进行公开招商,实现社会化融资。

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  钱启东向《上海国资》记者解释说,“具体而言,就是把那些有收费机制、收益稳定的城市基础设施项目,完全交给社会投资者投资;对虽有收费机制但收益难以平衡的基础设施项目,通过财政补贴等政策支持,吸引社会资金规范有序地投入。为了降低投资风险,吸引社会资金参与基础设施建设,政府在土地出让、动迁、税收、贷款贴息等方面给予政策上的优惠。”

  这一阶段,上海投融资体制改革的重大突破,就是对以轨道交通为重点的城市基础设施建设投融资体制进行改革,实现了投资、建设、运营、监管“四分开”。2001年6月,上海申通地铁股份有限公司成立,成为中国第一家从事轨道交通投资经营的上市公司。

  与此同时,从1990年代以来,为了推动浦东开发,上海市政府成立了陆家嘴集团、金桥集团、外高桥集团、张江集团等四大开发公司。截至“十五”期末,这四大开发公司承担了浦东新区80%以上的招商引资任务,共筹集开发建设资金500多亿元。

  为了推动虹桥商务区建设,2006年,上海又成立了申虹公司,注册资本50亿元。三大股东分别为上海机场集团、上海久事和上海市土地储备中心(上海地产集团有限公司)。其职责是对虹桥枢纽规划范围区域实施专项土地储备,负责征地动迁和基础性开发。

  2007年,国盛(集团)有限公司成立,定位是上海国资重大产业投资平台、资产运营平台和市场化融资平台

  至此,上海形成了功能定位各不相同、持续服务城市建设和发展若干个投融资平台,正是因为这些资金“血脉”,支撑了上海二十多年来城市建设的“魔方”。

  

  上海秘笈

  从全国范围来看,当前政府投融资平台主要有两大问题,一是债务负担过重、后续融资困难;二是平台公司多,职能交叉、运作混乱。

  但考察上海的几大投融资平台,在这两方面都做的较好。上海从1987年成立久事公司至今20多年来,每隔若干年就会组建一个新的投融资平台公司。单从工商档案披露的信息来看,申通不说,久事和城投的资产负债比例还是在可控制的安全边际内。

  上海当然有它的优势,比如是中国的金融中心,拥有庞大的资本市场,同时还有一支熟悉资本运作的专业化团队。

  也正如此,全国其他省市多次到上海取经。

  “上海模式各地不可复制,因为各地情况不一样,各省市的财政分成体制不一样。”张桂娟对《上海国资》坦言。

  “上海有一个好的做法,就是财政局、银行、发改委三统一,共同来制定方向,这是上世纪80年代打下的基础。”张桂娟续道。

  张进一步解释:“不少地方在搞建设时,往往会出现发改委一个方向,投融资公司一个方向,财政跟不上,银行不借款,而上海在这方面做的不错。上海久事在很长一段时间内都由市长直管。上海市的基建规划和投融资方向由发改委、财政局和银行三方共同协商确定。这也是上海成功的关键之处。”

  上海城投副总经理王志强也认为,上海投融资平台的成功,首要得益于上海市政府独特的投融资平台制度和模型设计。

  “上海市政府对我们的资产负债比例管理很严格,不会让一个企业超规模负债。”王志强告诉《上海国资》。

  当然,这就要求久事、城投这样的政府投融资平台公司,债务要做到对政府透明。

  据王志强介绍,上海市政府每年都会召开一次内部联席会,明确政府投融资公司当年的目标和责任,提前分析财务状况,调配各平台公司承担公益项目的比重,做到各个投融资平台之间的平衡。  

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