货币政策的溢出效应 货币政策应是结构政策



 货币政策的溢出效应 货币政策应是结构政策
  小布什把美国危机比喻为“华尔街喝醉了”,现在美国不喝了,必须中国自己喝。靠增长消费来解决主要矛盾,是保增长的关键。

  中国经济复苏的基础并不牢固,对于今年的货币政策,我想强调的是“不仅是总量政策,更应是结构政策”。

  影响经济增长若干结构问题

  关于结构问题,我认为时下有很多观点存在误区,容易混淆几个不同类型的问题,应该清醒认识和厘清这一问题。比如:地区结构、城乡结构问题,涉及财政转移支出、投资资金的分配、消费支出,一般讨论的是既定消费总量的分配,更多时候谈的是在一定的投资总量下,如何向落后地区、向农村倾斜,讲的是既定总量下的投资分配问题。

  产业结构,讲的是一定投资总量下的合理分配问题,也是投资本身的问题。

  产品结构,是讲产能的分配,讲投资量的分配,涉及的意义是防止产品过剩,防止资源浪费、环境污染,防止不良贷款。但是解决了这个结构问题,也解决不了当前中国主要的经济矛盾,解决不了中国复苏中的主要结构矛盾。

  而收入分配结构问题,更多的是涉及低收入群体的收入提高问题,涉及扩大消费的问题。但是第一,改善收入分配结构不是提高居民消费率的全部含义,因为消费政策本身又涉及其他一些重要政策,例如投资政策需要配合。第二,宏观经济中的结构失衡,讲总量、总系统中间的结构失衡,因此是涉及总量的指标,即投资、消费、净出口之间的失衡。所以收入分配问题不是总量的直接表现。收入分配结构不合理,是形成总量结构失衡的重要原因之一,收入分配问题解决不好,才产生了高储蓄,低消费的问题,因此是第二层次的结构问题。而高储蓄、低消费结构问题,是各种原因性结构不合理的集中反映。

  高储蓄、低消费是问题关键

  当前中国经济中的主要结构问题是高储蓄、低消费。总储蓄减去投资等于出口。出口减少了,暴露出一系列问题。如果消费上不去,一味扩大投资,将来不是表现在这块产能过剩就是那块产能过剩。

  美国危机后,全球复苏要有一个长期过程。我们现在通过扩大投资来弥补出口缺口,但过度投资既可能有赤字问题,又有产能过剩问题,所以要长期保持8%甚至更高的增长,必须增加消费,不能因投资不足而不断扩大赤字。如果美国及全球复苏很难,出口减少了,中国的产能还要保持一定的增长速度,必须靠中国消费者。

  我曾经对温总理说,小布什把美国危机比喻为“华尔街喝醉了”,现在美国不喝了,必须中国自己喝。靠增长消费来解决主要矛盾,是保增长的关键。保住消费,就是保住了增长,也保住了民生。在这个意义上,今年经济工作的重点,不是简单的总量政策,而是结构政策,不应仅仅突出投资政策,而应突出长期难以解决的消费政策。

  由此而言,宏观调控重点方向,应是在继续维护经济复苏趋势的基础上,突出以消费为主导的结构调整。问题是,以新的增长因素逐步取代传统的增长因素具体有什么路径?

  对此,我的基本观点是:调整结构应以消费为纲。通过完善收入分配的各项政策,通过政府让利于民来刺激经济、扩大消费。一是进一步扩大国有企业分红的范围,地方国有企业都要分红;二是有计划地减少国企中的政府持股比例,包括非上市的公司、集团。

  (作者:国务院发展研究中心金融所所长、国务院参事、央行货币政策委员会委员)  

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