爱华网从历史和全球经验看，软件业的发展有一个从产品竞争、到品牌竞争，再转向资本并购竞争的趋势。 文|本刊记者 孙瑜 向来言语温吞的王文京，再次以大手笔的资本运作告诉外界，他并不是那么“面”的董事长。 该出手时则出手。2010年6月18日，用友软件(600588. S H )发布公告，宣布斥资4.91亿元人民币全资收购汽车行业管理软件龙头——上海英孚思为信息科技股份有限公司(以下简称英孚思为)，其中，母公司以4.86亿元收购英孚思为99%的股权，全资子公司江西用友以491万元收购其1%的股权。一举创下中国管理软件史上最大并购金额。 并购已经成为中国软件企业的战略关键词。 据统计，2009年国内软件企业共出现58起并购案例，总金额超过16.12亿美元。2009年以来，用友和金蝶选择向本土信息化细分市场渗透，或通过收购进军BI（商业智能）和PLM（产品生命周期管理）领域、或吞并汽车、房地产软件解决方案企业；东软则将收购“战车”开向海外，去年10月以1200万欧元收购芬兰三家大型手机软件设计公司后，又于今年4月以600万欧元的对价收购欧洲导航软件企业ISG；中软则另辟蹊径，将IT规划和管理咨询绑定，斥2302万元收购汉普51%的股权。大概半年前，在一次与大客户的交流后，王文京感知到英孚思为的行业价值。据用友集团业务发展总监、并购案项目执行人吴强透露，去年12月底才与原英孚思为董事长叶志华第一次见面，可见双方“闪婚”的速度。 回顾过去两年，用友一举收购了十余家公司，收购规模超过其他任何一家国内软件厂商。 用友收购“战车”的提速扩容，显然是对大趋势的快速反应。作为中国软业并购范本，用友挖掘行业优质资源已自成一套体系，但是，相较于甲骨文、IBM，用友能否既顺应中国特色，又规避大量并购后的共性问题，如整合的困扰？却是未来不容小觑的挑战。
“不多做收购反而是挑战” 在采访中，不止一位软件大佬向《英才》记者提到金融危机下中国软件业整合的机遇，如管理软件业双雄——用友王文京、金蝶徐少春以及软件外包双雄——东软刘积仁和中软陈宇红。 对于中国管理软件而言，在经历20多年砥砺奋进后，在2009年已经形成340亿元的市场规模，平均行业增速达8%-10%。但是，从中低端市场向高端和全球市场的渗透中，本土厂商相较于已完成全球布局和高端卡位的SAP和甲骨文，仍旧是资本小鳄。 当金融危机来袭，大多数小型软件商抗风险能力更弱，导致部分优质资产I P O上市推迟或延期，于是一部分企业会放弃独立上市，而选择傍上一位“大款”。 “当你看到很大的市场机会时，是选择自己做，还是在一个更大的平台上来做？”英孚思为原董事总经理何灵反问《英才》记者。 显然，何灵选择了后者。在汽车行业信息化领域，英孚思为是国内最大的汽车行业DMS应用管理软件及服务提供商，市场战略率接近30%，位居第一。迄今客户已包括上海通用汽车、上海大众汽车、长安福特、上海汽车、一汽大众等20家中外汽车厂商和3500多家4S经销商。 但是，从用友委托第三方做的审计看，英孚思为2009年营业收入为9281万元、净利润2713万，相对于用友年约23亿元的营收，仍旧是条“小鱼”。 同样，用友相对于SAP超过160亿美元的年营收，和王文京的“跻身世界级软件行业、实现百亿元年营收”的目标，也是路途遥遥。 从历史和全球经验看，软件业的发展有一个从产品竞争、到品牌竞争，再转向资本并购竞争的趋势。如IBM通过不断收购，将软件业务从80亿美元做到了220亿美元；甲骨文更是以凶悍的大规模并购扩张而著称。 于是，王文京认为，未来三年不多做收购反而是挑战。 值得注意的是，此番4.91亿元收购英孚思为全部采用现金支付。“股票审批流程长一点”，王文京对《英才》记者称。 “其实考虑过换股，但是在操作上比较麻烦。另外，这次金额虽然算比较大，但对用友总盘子来说，还不算大，以后会考虑换股方式。”用友高级副总裁郑雨林对《英才》记者称。 对于手握16亿现金的用友而言，不仅要做吃“小鱼”的“大鱼”，还要做精明的“快鱼”。 计入本次收购英孚思为的4.91亿元，用友过去两年总计花去10.1948亿元用于并购,但这些并购案中，似乎普遍出手并不阔气，在2008年10月，用友斥3.8亿元收购国内最大财务应用软不同竞争力的收购对象，收购价格应当有的放矢。 山东神光证券分析师指出，此番收购英孚思为，P B (市净率)为4.64倍，收购PE(市盈率)为18.1倍；用友软件目前股价对应2009年PB为7.1倍，PE为31倍，收购价格相对不高。 “未来的收购成本可能更高”，郑雨已开始运作IPO，可见对于当下收购，兵贵神速。 整合压力不容小觑 对用友收购英孚思为案，赛迪顾问总裁李俊点评称，汽车行业是国内市场发展最快、规模最大的经济领域之一，预计中国汽车行业应用软件规模将从2010年10.11亿元增长到2012年15.4亿。 “我们判断，汽车行业黄金发展期还有十年”，郑雨林对《英才》记者称。显然，此番收购首先是看中了汽车行业的大方向。 按照惯例，用友每三年做一次发展规划，2010年是用友全面推进新三年战略的第一年，半年之后，通过收购英孚思为，王文京称已经从“八舰齐发”变成“九舰”，即用友软件、用友政务、用友医疗、用友烟草、用友审计、用友华表、用友畅捷通、伟库网和用友英孚思为。 但是，不断地收购与扩张，也将加剧内部管理和产品技术整合的压力。 事实上，用友从来不做恶意收购，队是否专业、诚信、务实，但是，这种判断也难保不失灵。 “在收购之前就会考虑整合的问题，《英才》记者坦承，“面对市场的不断增长，内部管理水平的提升是摆在面前刻不容缓的事情了。” 对此，用友团队也正在向IBM取经。 “IBM全球整合企业理念模式是比较适合我们的，一方面，行业和产品多维度、一方面都是不断在做收购整合，另外在企业文化上，他们是专业诚信务实，我们是专业化生产、做客户信赖的合作伙伴、还有坚持部管理上有部分是采用IBM的B L M（业务领先模型）。”郑雨林称。 也有业内人士指出，用友在连续免甲骨文的败笔：近年来，甲骨文实施了一系列震动业界的收购大案，但是，由于收购来的产品技术标准并不统一且产品线较多，有些只能强行组合。如此一来，掌握和实施甲骨文ERP系统，便很不“简单”。 反观用友，在财务软件、B I领域和房地产、汽车等行业应用，均有收购，而且，从2010年用友技术大会上获悉，未来产品与技术体系不仅要完成内外融合，还需要迎接新旧更替，双重压力将更加考验用友团队。
