爱华网文|何一帆 未来几年，最受追捧的“吸金之王”将出现在什么行业？新能源会不会出现新玩法？ 对投资者而言，搭上尚德电力、天威英利、金风科技、赛维LDK这样快车的时代已经过去，未来的掘金地将从“大而全”转向“小而美”。 去年年初，中国兴业太阳能技术控股有限公司登陆香港交易所主板,逆势IPO,却得到了香港近70倍的认购。这家成立于1995年的公司，既不是组件生产商，也不是硅原料生产商，而是光伏玻璃幕墙设计、装配及安装方面的服务供应商。这并非孤例，在风电、生物质能、电动汽车、智能电网等领域，最受投资者追捧的，恰恰是那些在产业链上另辟蹊径的服务商或零部件供应商。一个反例是，华锐风电，尽管有可能超越金风科技，成为国内第一大风力发电机整机制造商，其年底上市计划却成为悬疑。 在上一轮新能源投资热中，因为需求爆发速度快，对生产企业来说，规模就是赢得最容易投资者青睐的亮点。尚德、赛维均上演过生死时速，业内素有“达产为金”之说。比亚迪能够成为电动汽车中的大热门，其将技术迅速产业化的能力也扮演了关键角色。然而，当前产能过剩已成为现实困扰，对于排队上市的新能源企业，投资人早已看花了眼，几页PPT包打天下已一去不返。产能过剩是结构性过剩而非绝对过剩，在那些公认的瓶颈领域，虽然新概念层出不穷，但只有能真正取得突破性进展，将整个行业带上一个新台阶的，方能获得高溢价。 目前，全国至少有20个省在打造新能源基地，或者把新能源作为支柱产业来发展，另外有接近100个城市把太阳能、风能作为城市的支柱产业。不过，上一轮脱颖而出的企业，多数是将本土制造业优势，与政策优势、技术优势相嫁接，其中前两者权重更大，而在未来三年竞争中，技术将摆脱花瓶的地位，成为真正的“第一生产力。”
新能源的范围非常宽广，产业纵深非常大，除了热门的太阳能和风能发电外，还有很多领域没有被开发。从表面上看似乎大家都集中到一个点上，其实新能源的相关投资案例已经开始延伸到很多细分行业。特别是风能与太阳能，例如光伏领域的聚光技术与薄膜技术，大功率风机的储能设备与变频设备等，都具备再创造一个巨大产业的可能。对投资者而言，这将是一个更艰难的选择过程。在上一轮中，他们只需要看准行业走势，在这一轮中，必须更关注技术细节。 不要以为这些“走偏门”的投资者只愿意驻留在利基市场，他们通常会带来一个产业链整合计划，例如在电动车领域，先锂电（池），再整车，几乎已成为标准的投资策略。在投资者眼中，“小而美”的新能源企业，一种成长路径是成为产业链较完备，“大而美”的企业，另一种就是出售给产业链完备的企业。这依然有上一轮投资风格的影子，不过全产业链战略是否依然是新能源产业中的王道，尚难判断。 有趣的是，从2008年至今，新能源产业中虽然偶尔放几颗“卫星”，但再也没有神话出现，实际处于一种外热内冷的状态。正如赛富亚州投资基金首席合伙人阎焱所说，“我们特别想寻找真正具有原创的技术进行投资。但是客观讲，中国整个文化，从政治到社会，到经济，很少有人去做一个看不到赚钱的原创性技术，这个太少太少”。在下一轮新能源投资中，缺乏原创力的软肋，将进一步凸显。
