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矿业公司必和必拓(BHP Billiton)昨日指出，其向加拿大钾肥(PotashCorp)提出的390亿美元收购出价，背后得到了资源行业中最强大的财力支持。该公司公布，全年利润率为38%，经营现金流比净负债高出5倍。
这家全球最大的矿业公司对全球经济前景的看法比以往更为悲观。不过，尽管该公司的观点谨慎中偏于悲观，根据该公司发布的截至6月30日财年的报表，受铜和铁矿石价格上涨推动，公司全年税前利润增长近70%，至196亿美元。
必和必拓多元化战略方面的宏伟计划不断从理论转化为实践，其不同大宗商品业务之间形成了强弱互补。这套策略的运作如今与市场的关联尤其密切，因为必和必拓提出以全现金收购加拿大钾肥，创立造一项新的大型大宗商品业务。
在截止今年6月的财年中，铁矿石对公司利润的贡献超过了其它所有大宗商品。集团息税前利润总额为197亿美元，其中铁矿石贡献了60亿美元。
铁矿石的出色表现与2009财年无异，当时该项业务贡献了62亿美元。
第二大利润来源是包括铜矿在内的贱金属部门。铜价上扬，该部门实现息税前利润46亿美元，较上一财年贡献的12亿美元出现了大幅增长——在2008年6月-2009年6月财年，铜价走势先是摇摆不定，其后大幅下挫。
贱金属部门的表现强于炼焦煤部门，后者2009财年表现强劲，但今年远为逊色。换言之，在大宗商品市场剧烈波动的这两年中，从财务上看，必和必拓旗下9个大宗商品部门的波动正好大致相互抵消。该公司收入持稳，从502亿美元微增至528亿美元；不计一次性项目的息税前利润也相对稳定，从182亿美元增至197亿美元。
必和必拓出价390亿美元收购钾肥，是基于这样的观点：增加一种新的大宗商品，将使整个集团变得更强大。必和必拓首席执行官高瑞思(Marius Kloppers)表示：“我们对具有不同增长走势的大宗商品很感兴趣，（它们的价格）在经济周期的不同阶段开始上扬。作为一名股东，你想要的肯定是最多元化的敞口。”
假如必和必拓成功获得加拿大钾肥的控制权，该集团将朝着与工业金属相反的方向迈出新的一步。在经济低迷时期，由于拥有大量的石油天然气业务，对必和必拓的盈利能力构成了支持，其它矿业同行都不生产这两类大宗商品。农业化肥和石油分别与粮食和能源需求关系密切，它们遵循的经济周期，不同于追随制造业需求变化的铁矿石、铜、铝等金属。
在截至今年6月30日的财年，石油业务为必和必拓贡献了46亿美元的息税前利润，与贱金属部门的贡献几乎持平。凭借广阔的盈利基础，必和必拓将净负债削减了23亿美元，至33亿美元，目前其净杠杆比率为6%，是多样化经营的矿业公司中最低的。实力与之最为接近的力拓(Rio Tinto)，截止6月30日的杠杆率降至20%；斯特拉塔(Xstrata)目前的杠杆率为19%。
与此同时，必和必拓持有的现金从2009年6月末的108亿美元，增加到了125亿美元。必和必拓的财务状况，有助于解释银行为何愿意为它收购加拿大钾肥提供450亿美元的银团贷款——这是自2008年12月以来最大一笔公司贷款。
截止6月底财年的业绩，并未体现铁矿石新定价机制为必和必拓带来的利益，铁矿石是必和必拓最宝贵的大宗商品。与力拓一样，必和必拓销售澳洲铁矿石也不再采用年度协商价格，转而采用基于现货市场的季度价。
本周现货市场价格徘徊在140美元/吨上下，相比之下，年度定价机制废除前最后实行的基准价为60美元/吨。
定价机制的改变发生在今年一、二季度之间，铁矿石因此成为力拓在截至6月30日的6个月内最赚钱的大宗商品。而必和必拓到第四财季才全面采用新定价机制。必和必拓是全球第三大铁矿石生产商，排名巴西淡水河谷(Vale of Brazil)和力拓之后。分析师预计，今年剩余时间内，必和必拓铁矿石业务的盈利将更为强劲。
与力拓、英美资源集团(Anglo American)和斯特拉塔等国际矿业同行一样，去年美元走弱也重创了必和必拓。美元兑澳元、南非兰特以及其它业务所在国的货币均出现贬值，这使得必和必拓的息税前利润减少了21.5亿美元。
必和必拓把年终派息提高到45美分，全年总计派息87美分。每股盈利为227.8美分，较上财年的105.4美分增长逾一倍。
英澳两地上市的必和必拓周三在伦敦市场下跌2%，报17.66英镑。
