反周期领跑:揭开优势行业突围的真相



发现反周期行业

10大行业净利润增长,12大行业净利润倒退

为金融危机所困的企业,一方面渴望获得宏观趋势的利好信息,一方面渴望寻找在谷底期保持高成长的企业标杆,借鉴其领跑的战略思维和商业模式。

“在经济衰退的背景下,企业制定一项准确的战略规划常常是一项利害攸关的庞大工程。而对速度、规模和时机的错误判断,在当前形势下却可能带来致命后果。”麦肯锡纽约公司的董事TimKoller和公司战略顾问ZaneWilliams,最近在回顾北美从1973年到2001年所经历的四次经济大衰退期行业的复苏情况中说到。

在TimKoller与ZaneWilliams看来,尽管本轮金融危机引发的经济大衰退可称“前所未有”,但是仍然会有一些行业会从经济周期中胜出:在四次经济衰退中,医疗保健行业跑赢了所有行业。

 反周期领跑:揭开优势行业突围的真相

不过,在北美过去的四次经济衰退中,金融行业并没有“特别表演”,在本轮经济衰退中,金融行业意外地成为“带头大哥”。

在立志要“保8”的中国经济环境中,行业变化如何?有哪些行业成功地反周期?而反周期行业各自特点又是什么?

谁在赚钱?谁在赔钱?

什么行业在这轮以衰退为表现的经济周期中,跑赢局势?

按照TimKoller和ZaneWilliams对北美最近的一次经济衰退(2001年)研究的结果是:当时非必需消费品、金融、信息技术率先走出了危机。这个经验是否同样适用于本轮经济周期?这还是一个未知数。不过仅仅以金融危机集中爆发的2008年,我们还是发现一些行业(截取2009年4月已公布的部分上市公司年报)不仅实现了总体赢利,而且领跑了大局。这些反周期的行业是:

首先是信息服务业,2008年净利润增长率1.94%,排列全部行业第一;医药生物业2008年净利润增长率0.42%,排列全部行业第二;农林牧渔业净利润增长率0.24%,列全部行业第三;第四则是食品饮料业,去年实现净利润增长率0.20%。

另外,由于中国多数的网游企业在国外上市,因此未统计在信息服务业内,但是从这个子行业去年的“成绩单”中,网游企业反映出这一反周期现象:去年,几大网游巨头业绩均出现大幅增长的局面,其中,盛大、网易的网游业务收入与利润均达40%的惊人增长,而据《2008年中国游戏产业调查报告》显示,2008年,实际销售收入为183.8亿元人民币,比2007年增长了76.6%。

这表明,在这场全球性的经济低谷中,中国网游产业活力依然不减。

和这些反周期行业相比,传统的周期行业则并没有出现破局。过去麦肯锡认为最具周期特点的能源、化工类行业,这次同样还是陷入了衰退:

以净利润率角度看,分列跌幅前列的是公用事业、有色金属业、化工业、黑色金属业,它们的利润增长率分别为-1.14%、-0.56%、-0.54%、-0.49%。另外交通运输业、旅游业、电子元器件业、家用电器业等都出现周期效应。

那么,在衰退影响无孔不入的大环境下,领跑行业反周期的秘诀是什么?另外,即使被确定为周期行业,能否打破下跌宿命?

打破周期

所有的企业都希望自己能够逆势增长,但是正如麦肯锡的观点一样—“战略规划常常是一项利害攸关的庞大工程。”实际上,战略规划包括政府政策的支持,同时也涉及企业本身的战略决策。因此行业背景不同,决策不同,即使是属于反周期行业,也有企业因经营不善而陷入下行周期。周期性行业中,行业整体下跌,做下跌最慢的一个,也是一种胜利。

那么周期行业与反周期行业之间,究竟有什么不同?

周期性行业是指和国内或国际经济波动相关性较强的行业。而部分行业出现的周期效应的背景则略有区别:有色金属业、化工业、黑色金属业、交通运输业、电子元器件业涉及原材料和能源价格急剧波动,市场价格出现高台跳水;而旅游业、家用电器业则源自市场消费信心的下降。

相比,反周期行业则相对不受大环境变动影响。但是部分行业之所以实现领跑,各有成因:比如网游业依靠的是技术创新,在经济不景气时,人们无聊需要廉价的网络娱乐减压;医药生物业依靠的是生命健康的市场庞大需求,人生病总要吃药,不管经济好坏;而农林牧渔业高度集中在内需市场,并受政策扶持;食品饮料业则同样以内需和必需为市场,因此不仅避免了外部经济冲击,而且稳中有升。

不过,周期行业中,尽管行业整体前景低迷,也有些企业逆势成长。周期行业的企业仍然可以破立:对非经济周期的相关产品给予关注,提前加速引导入产能;投资出口占比较小但行业内需不减的产业;守住自己具备核心竞争优势的产业,不要这山望着那山高;收购处于高速成长期的产业,均可以作为防御手段。

  

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