爱华网从去年可口可乐以高于汇源果汁股价近190%的溢价提出收购后者100%股份，到并购案遭商务部否决，汇源股价从大涨到大跌，给投资者奉献了一个生动的并购股投资案例。
上市公司被并购或私有化，对持有这些公司股票的投资者来说是天上掉馅饼的大喜事，收购方或大股东一般会对投资者报出明显高于市场价的价格。比如去年微软提出收购雅虎的报价就高出市价62%，最近IBM收购SUN则溢价约100%，2007年新闻集团收购道琼斯公司的溢价为67%。但除非投资者事先持有，否则根本不可能有在消息公布后有低价买入的机会。拿汇源来说，消息公布当日就从前一交易日的4.14港元涨到10.94港元。
然而对于熟悉资本市场，了解各行业主要经营者及竞争格局的投资者，有可能对并购做出前瞻性的判断。因为显然收购者不大可能出巨资做非理性的并购。包玉刚和李嘉诚在收购九龙仓前，就有财经评论家在1977年撰文《九龙仓业务开始蜕变》中指出，该股将是1978年的热门股-爱华网-。如微软，经营良好，有较充足的现金，软件业务已是世界霸主，增长空间非常有限，而互联网搜索业务却是谷歌的天下，李开复转投谷歌也令盖茨耿耿于怀，微软要想建立该领域的优势，收购雅虎是唯一的途径。IBM个人电脑业务亏损，与联想的国际化之路，共同促成了联想收购IBM的个人电脑业务。家用电器销售连锁行业，规模越大，越容易降低单店经营成本，并且在电器采购中越有优势，这是国美连续收购永乐与大中电器的原因。包玉刚并购九龙仓、新闻集团并购道琼斯公司、美国在线与时代华纳的合并都能从公司经营上找到原因。
可口可乐在碳酸饮料越来越被认为是“垃圾食品”，消费者更重视饮料的营养价值的情况下，未及时转型，80%以上的收入来自于软饮料，而竞争对手百事可乐通过“佳得乐”运动饮料、“纯品康纳”果汁、“菲多利”休闲食品等产品，取得了更快的发展速度，其市值在2005年第一次超过了100多年来的老对手可口可乐。在中国这个世界人口第一大国，人均果汁消费量远远低于发达国家水平，面对这样的大市场，按部就班地稳步发展“美汁源”果汁显然不如直接收购在果汁市场一枝独秀的汇源。百事可乐拥有的“佳得乐”品牌，就是通过收购贵格公司得来的。并且汇源的股价因熊市，从2007年最高的12.2港元一路下跌。而可口可乐这时收购就是一个概率比较大的事件。
当然，事先预测并购案的发生，是可遇不可求的，不过如有研究资本市场和上市公司的习惯，即使不能享受并购股大涨的超额收益，起码能避免盲目投资，降低投资风险，找到较好的上市公司。而盲目是投资者亏损最重要的原因。
一般投资者如有幸持有正式公告将被收购的公司的股票，比较稳妥的操作是先抛出一部分兑现利润。因当正式公告发布后，标的公司的股价一般会在一天中涨到收购价格的八九成左右。收购有可能因各种原因不能成功（如汇源是因商务部不批准，微软则因雅虎股东反对及要价过高而被迫放弃），股价将跌至平常水平。如全部抛出，则当收购顺利完成，就不能按收购价这一最高价实现利润最大化。如永隆银行在被招商银行正式收购前，股价就曾低于收购价近10%。因此先抛一部分的折衷操作是可以考虑的。
对于未持有标的公司股票的投资者，在并购案悬而未决的时候，可以考虑进行并购套利操作，即在二级市场上买进标的公司的股票，以并购价卖给收购公司。另外因收购价一般明显高于正常价格，并购公司的股价会因并购而下跌，如投资者对并购案无法完成有很大的把握，则可以买进并购公司的股票，待并购案告吹后再抛出。前者如在招商银行收购永隆银行待有关监管机关审批期间，曾比收购价低约10%，可购进永隆银行。后者如微软因收购雅虎而股价下跌。不过这种套利一般收益与风aihuau.com险不成比例，应谨慎为之。如汇源在本次大跌前收于10.3港元，相对于12.2港元的收购价，有近18%的套利空间，但收购被否后，却跌到最低4.33港元，要亏损过半。
国内股市最近十多年来除了中石化私有化齐鲁石化等几家公司外，基本没有并购案的发生。并且国内股市并不完善，往往最后根本子虚乌有的并购消息满天飞，投资者面对这种情况应三思而后行。特别是国内保护投资的涨跌停板制度，可能反而成为在并购案的虚假宣传中欺骗投资者的工具。在香港市场并购案发生，股价将一步到位，而如并购传闻发生在沪深股市，则往往是连续的涨停板。当所谓的并购案真相大白时，面对跌停板，盲目入市的投资者根本无法抛售，可能损失惨重。
对于投资者，应经营企业的企业家的眼光来判断上市公司的经营价值，以及发现好公司因股市下跌等因素造成股价非理性下跌，价值更加凸现，不仅有可能成功捕捉到并购案超额收益的机会，更有可能找到表现战胜股市指数的上市公司。而并购案的暴利机会，与较大的风险是成比例的，因此应谨慎进行并购套利的操作，更不应该盲目根据非公开的、未经证实的并购消息买卖股票。
