红酒杯哪个牌子好 治理通胀,盛宴之前撤酒杯



本刊执行总编朱敏对话经济学家左小蕾:

“房间很乱,要做好心理准备啊。”她的脸上扬起笑意,打开了办公室那扇厚重的木门。一摞摞书刊和文件堆满了书桌、茶几、沙发并散落于地上。寒暄过后,她便开始滔滔不绝,谈论起对财经大势的独到理解。

实际上,担任银河证券首席经济学家之前,左小蕾在国外已经待了18年,先后留学法国、美国,又在美国、新加坡、菲律宾等国知名大学执教。类似的履历和身份,在国内往往被称为“海归派”,也往往容易被认为“不谙国情”。

然而,在这个以缜密逻辑思维见长的领域,左小蕾以“巾帼不让须眉”的气概,谈笑间,占据了市场判断分析的足够高度,其观点不断产生各种涟漪,甚至引起震动。

左小蕾和丈夫汤敏是中国为数不多的经济学伉俪,且热心于教育和公益事业。他俩曾在上世纪亚洲金融危机时上书中央,提议大学扩招,改变了一代青年人的命运。巧合的是,我们春节前拜访过温文尔雅的汤先生,恰又于行将年末之际,见到了爽朗率真的左女士,可以说是珠联璧合、首尾呼应。通胀因素之一:流动性泛滥如果流动性不能得到很好的控制,2011 年可能更糟糕,因为有两到三年的滞后期,今年只是经济刚刚稳定的时候,不把通胀因素遏制住,将来它一定会推波助澜。我们叫做“盛宴之前撤酒杯”

朱敏:物价上涨正在成为当前众所关注的热点。自2010 年年中以来,CPI 持续走高,10 月CPI 远超出警戒线。人们预期CPI未来仍将上行,通胀预期的加剧往往具有很强烈的传导性,而政府出于各种考虑也会高度重视对通胀的调控,乃至直接干预物价,后果严重时恐怕会造成政策误判从而紧缩过度,2008 年就是如此。您对此又是怎么看的?

| http://www.aihuau.com/darticle3/list.asp?id=154979|43

左小蕾:这里应该有个误区,好像CPI一涨就是通货膨胀,其实不见得。关于通胀原因,有很多复杂的因素。2010年通胀率平均大概在3% 到4%,是在预期范围内可控的,在目前经济增长下是可承受的,并不能说明CPI一涨就是通货膨胀。每个经济体都有可承受的通胀水平,而且你要考虑到收入增长的因素,2009 年农村收入增长了8.5%,城市增长了9.5%。当然,对于退休、低保人员应该给予政府财政补贴。所以,通胀并不可怕,我最担心是它会不会恶化,或者说通胀水平越来越接近乃至超过居民的收入增长水平。按理说,2010年四季度经济已经企稳,因为翘尾因素没有了,粮食蔬菜价格应该能够平缓下来;再说又有粮食秋季丰收的因素。但是适得其反,通胀反而上行,这就说明其他因

素在作怪。

朱敏:那么,您认为在人们感受最为直接的物价上涨现象之外,追本溯源,影响当前通膨胀最主要的因素会是什么?

左小蕾:首先,“通货膨胀”,顾名思义,最主要的因素还是钱太多了,造成资金推动,就是投机性地炒作价格。2009 年,央行大量发行货币,货币供应量达到33%,所以当时在CPI 负增长的情况下,大家都已经担心通货膨胀预期了。通货膨胀就是一个货币现象,通货是流通中的货品,流通中的货币太多了就是通货膨胀,这是最简单的解释。

今年开始,已经发出去的货币就开始捣乱,流通到一些人手里,特别是通过房地产套利了许多现钱,流动性是非常严重的。一般情况下,宽松的货币政策所带来的通货膨胀,大概有2到3 年的滞后性。因为,大量发行货币一般是在经济危机时实施,但是通货紧缩的情况下,再多的货币也没用,随着经济的慢慢复苏,货币效应才会显现。

朱敏:而且从全球来看,美联储如今如此拼命地发行货币,看来只会推高资产价格,而对产业经济的复苏而言实难奏效。这会不会导致经济产

生“从一个泡沫到另一个泡沫”的恶性循环?

左小蕾:对啊!我怀疑,伯南克此举是为了补上美国2 万亿美元的坏账,在注资金融机构解决问题,而不是按照经济学的原理做事。他的解释

是,卖10年国债,利率低就可以下来,但是本来就已经零利率了,怎么可能再下?不可能下到负利率的;再者,他说可以帮助企业融资,最重要的是帮助中小企业,中小企业在如此低的利率下面能够融资吗?没有人去买你的,最后是高盛、微软融资,高盛对于实体经济一点作用没有,微软不缺资本和人才,实际就是来捣乱的。所以,中国政府一定要看清楚,在美国经济低迷的情况下,它还会有第二轮、第三轮,经济没有促起来,就怕没完没了。

在经济增长低迷的时候,发再多货币也没用,就像中国2009年一样,货币超发得再多也不会通货膨胀,但是央行不能发太多,不然以后会出问题。2009年1月,我就表示中国经济要V型反转、美国会U 型、欧洲会W 型,所以中国一定不能发过多的货币,当经济真正走出危机,马上积聚了通货膨胀的因素,变成一些人的灰色收入,接下来想挣更多的钱,于是抱怨没有东西投资,开始炒作,成为经济运行中的风险,莫名其妙地把粮食食品价格推上去,通胀膨胀开始显现,这是一个非常重要的原因。

朱敏:为了因应国内外金融环境的变化,中国人民银行于10月20日上调存贷款利率25 个基点,发出非常强烈的信号,货币政策走向稳健。在这种思路的应对之下,通胀问题还会不会恶化或失控?

左小蕾:如果流动性不能得到很好的控制,2011 年可能更糟糕,因为有两到三年的滞后期。今年只是经济刚刚稳定的时候,如果不把通胀的因

素遏制住,将来它一定会推波助澜。我们叫做:“盛宴”之前撤酒杯!

朱敏:最让民众侧目的,是菜市场里食品价格成倍地涨。中国现在的问题,到底是结构性的通胀,还是全面性的通胀?左小蕾:当然,要同时看到,国内还有非食品价格的因素,工资上涨、电价上涨,要素价格面临着机制的改革,这是必须要做的,以前非食品价格都很低,所以肯定要涨一点,配合食品价格肯定会推波助澜。

而且,流动性和食品价格、非食品价格一定是有关系的,包括之前一直说结构性通胀——通胀分为需求推动型、成本拉动型、结构性通胀等——是不是结构性通胀要看流动性,如果流动性是正常的,猪肉食品价格上涨可以说是结构性的,可以选择结构性的办法梳理,控制价格即可;如果有非常大的流动价格存在,就不是结构性的问题,进而演变成全面的通货膨胀。流动性过剩就像是石油,流得到处都是,所谓的食品价格、非食品价格因素,就是在布满干柴烈火和石油遍地的地方点了一把火,燎原之势可以演变成熊熊烈火。2008年,大家很清楚猪肉上涨是结构性通胀,如果没有2005 年大规模的结汇造成的流入,怎么会涨到8%?所以,不要强调什么结构性,如果流动性很严重,政府就要狠狠地管理,不然结构性通胀就要变成全面通胀。

通胀因素之二:输入性资本压力首尔会议达成一个国际共识:国际货币体系要改革。大家集体干预货币体系,实际上就在影响国际政治,如

果美国不赶紧改变,这些国家将会竞争性贬值

朱敏:11月3日,美联储宣布将在2011 年第二季度前进一步购买6000亿美元的较长期国债。受美国实施新一轮量化宽松政策的影响,国外资本

流入国内加速,现在中国确实面临输入型通胀的新增压力。而您表示汇改若能形成有效的货币汇率体制,使人民币汇率有升有降,根据自己的经济特点自己主宰汇率,那么海外热钱就会无利可图。对此可否阐述一下您的理由?

左小蕾:关于输入性的因素,今年第三季度的时候,我们已经关注到“输入性”已经变成主导因素之一,因为翘尾因素第四季度已经趋零,新型因素变成主导因素。

输入性通胀两个方面,直接的资本输入和大宗商品价格的上升,其实都和美国宽松的货币政策有关系。

第一,直接的资本输入,说明超发货币肯定是注入金融机构,金融机构作为投资窗口无孔不入,由于在欧美经济不景气,加之金融的监管度开始严格,它们就开始把风险交易转移到亚洲,新型市场国家。就是让资本自由流动,推开你的门,然后进入你的市场,向新兴市场国家施压,推行自由化贸易。

第二,大宗商品价格的上升,就是所谓成本的输入性因素。近期,国际大宗商品涨得很厉害,也是美元贬值的因素,再者,大量的投机资本进

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入大宗商品市场,石油、有色金属、农产品,都推高到2008 年的水平,带来了我们原材料价格的上升。据统计显示今年8、9、10月份都在大幅地增长,PPI 工业资料价格上涨,这就是一个传导,进而传导到下游,即消费类产品上。

所以,流动性和输入性两个因素都和美元的贬值有关系,也就是美元不断地贬值,通胀就会不断地上升,所以四季度我们都调高了通胀预期水平。因为滞后因素,2011 年的一季度、二季度都要特别地小心,我希望治理通胀的时机还来得及。还是那句话:“盛宴”之前撤酒杯!  

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