爱华网一、企业融资模式目前发达国家的企业融资有两大模式：一是以证券融资为主导的模式(以英美为代表)；另一种是以银行贷款融资为主导的模式(以德国及日韩等东亚国家为代表)。由于英美是典型的自由市场经济国家，资本市场非常发达，企业行为已高度市场化，因此，英美企业主要通过发行企业债券和股票方式从资本市场上筹集长期资本，证券融资成为企业外源融资的主导形式。相对于英美等国家以证券融资为主导的外源融资模式，日韩等东亚国家的外部资金来源主要是从银行获取贷款。正因为德、日的企业外部资金来源主要是银行贷款，加紧了德日银行与企业的联系，促使了德、日银行向全能化发展；德、日全能银行的功能齐全、一站式服务方便、快捷，融资成本低，吸引了企业向银行寻求资金支持。二、银企关系与企业融资银企关系模式大致分两种:一类是以交易型融资为基础形成的短期松散的银企关系，另一类是以关系型融资为基础形成的银企关系。前者占据主导地位形成了市场主导型金融系统，而后者占据主导地位则形成银行中介主导型金融系统，二者分别以美英模式和日德模式为代表。| http://www.aihuau.com/darticle3/list.asp?id=155710|33市场主导型金融系统模式下的银企关系是以市场交易为基础的一种松散的关系模式。银行和企业间以债权债务形成的契约关系为主，银企之间的产权制约较弱，健全的法律系统提供了相应的约束机制。与这种银企关系对应的融资模式是关系型融资。它是一种初始融资者被预期在一系列法庭无法证实的时间状态下提供额外融资，而初始融资者预期到未来租金也愿意提供额外资金的融资方式。单从银行和企业的角度而言，我们更愿意把交易型融资和关系型融资视为微观主体行为的自主选择过程。从世界范围看，关系型融资和交易型融资在银行业中出现了融合的趋势，我们也必须走出对关系型融资理解上的误区。(一)关系型融资与交易型融资作为两种不同的融资模式，并不是相互排斥的，企业和银行自身的微观因素能够影响到融资模式的选择。Boot和Thakor说明银行具有专门从事某一特定部门贷款的动机，且当来自其他银行的竞争加剧时，银行会提高关系型贷款的比例。在均衡状态下，银行业会提供两种不同模式的贷款，且每一个银行的专营程度是不同的。(二)关系型融资作为一种融资模式，有优点也有缺点，对此须有较为全面的衡量。许多研究证实了银行中介能够克服信息不对称难题，并为那些无法获得外部融资的不透明企业提供贷款。越来越多的理论和经验研究强调，当存在信息不对称时，企业与银行债权人之间长期密切的关系对于信贷市场良好运转起了重要的作用。但是，关系型融资也存在一定缺陷。Agarwal和Elston认为，银行作为企业债权人和持股人的双重角色会引起利益冲突。给定银行对于企业的双重角色，银行有机会利用私人信息将风险转嫁给企业或者从事寻租活动。（三）认为关系型融资劣于交易型融资或者银行中介主导型的金融系统劣于市场主导型的金融系统的观点存在局限性。关系型融资的优点主要在于能够减少信贷双方的信息不对称，选择这一模式应基于交易双方的市场理性。关系型融资与交易型融资是互补性很强的两种融资方式，在经济发达国家，关系型融资一样有生存空间。有效市场假说日益受到挑战，单凭市场配置金融资源未必产生帕累托最优的结果，银行中介凭借其特殊的优势能弥补市场的局限性。
（四）市场主导型金融系统和关系主导型金融系统的形成需要客观的经济和制度基础。譬如，完备的法律基础、良好的信用体系、有效的监管机制、发达的资本市场等。三、银行规模与中小企业融资（一）对称信息与中小企业融资。根据Stiglitz and Weiss(1981)提出的信贷配给理论，由于银企之间的信息不对称会引起逆向选择和道德风险，大银行倾向于给那些提供规范透明信息的企业放款；有些借款者如中小企业可能因信息不对称而被排斥在信贷市场之外，尽管他们愿意支付较高的贷款利息。（二）银行规模与中小企业融资。Strahan and Weston(1996)的研究证明了银行对中小企业贷款与银行规模之间存在很强的负相关关系。Peek and Rosengren(1996)对美国20世纪80年代中后期银行合并的研究表明，大银行对小银行的吞并或银行间的合并减少了对中小企业的贷款。Berger(1998)对美国中小企业的融资问题进行实证分析发现，在大银行合并后，中小企业得到的贷款减少；但小银行之间的合并则会增加对中小企业的贷款。银行的规模会影响到向小规模企业提供贷款的决策程序，大银行往往与不透明借款企业建立正式的关系。Hauswald和Marquez则指出，小规模的地方性银行具有从事关系型贷款的比较优势，原因在于它们与不透明企业的在信息上是紧密的。Stein指出，规模大的银行发现很难在其内部组织间收集并传递软信息，而这些软信息对于评价不透明企业的品质常常是很重要的。与此相反，硬信息更易于在复杂的层级中进行传递。（三）银行组织结构与中小企业融资。Berger,Udell(1998)对银行组织结构与融资倾向进行研究后指出，大银行组织机构庞大，有广布的网络和人才，在获取公开信息、使用标准贷款合约为信息规范、透明的大中企业提供贷款拥有优势；小银行因其地域性和社区特征，可长期与中小企业保持密切关系以获取非公开信息，因而在向信息不透明的中小企业提供贷款时拥有优势。对此，Berger的一个解释是由于非公开信息具有模糊和人格化特点，难以在组织结构复杂的大银行内传递，必须把贷款决策权下放给掌握信息的基层人员，于是在银行内部产生了代理问题，与结构简单的小银行相比，增加解决代理问题的成本。|!---page split---|（四）银行分布状况与中小企业融资。Meyer(1998)指出，在银行业比较集中的地区，中小企业即使可能顺利获得贷款也必须付出较高的代价。Harhoff,Korting(1998)的研究表明，金融机构密集的城市地区因关系型借贷少，贷款利率较金融机构稀疏的乡村高。四、对我国的借鉴意义随着经济全球化的发展，各国的银行发展也渐趋融合。一方面，美国在向全能银行的方向迈进，1995年美国通过实施现代金融服务法；另一方面，德国企业融资也慢慢倾向于在证券市场上直接融资。借鉴国外做法，考虑我国实际情况，我国企业的融资模式选择可分两步走：一是近期过渡式的融资模式，二是未来目标融资模式。作为近期过渡模式，可以采取以“间接融资为主，直接融资为辅”的融资格局，即日德以银行为主导的融资模式，但是要根据实际情况，进行制度创新，构建市场经济条件下的微观经济主体，实施国有银行商业化、股份化，发展非银行金融机构和民营金融机构，进一步规范和发展证券市场。同时，还要吸取东亚金融危机中日韩的经验与教训，防止政府通过银行对企业的过度保护和干预。在此基础上，随着市场经济体制的完善和成熟，我国企业的融资模式将逐步过渡到未来的目标模式。未来的过渡模式应是自行发展、平行定位的多元化融资模式，即证券融资与银行贷款并重、市场约束性强的融资模式。 参考文献：[1]李扬等.中小企业融资与银行[M].上海财大出版社，2001[2]华钧，张琦，张浩.银企关系与金融系统模式的国际借鉴[J].经济论坛，2004（20）[3]刘桂峰.关于国有商业银行对支持中小企业信贷支持的思考[J].投资研究，2002(11)[4]连育青.国有商业银行支持中小企业发展的研究[[J].投资研究，2002(10)
