爱华网华尔街资本中国咨询式投资
文/本刊记者周再宇 发自北京春节期间接不完的红包是大多数孩子的幸福经历，如果没有被父母收缴，那么这笔“巨款”怎么花就成为一个甜蜜的负担。对于企业来说，获得巨额投资的兴奋感与此类似，但是在如何处理这笔资金的问题上就要严肃得多。比尔·盖茨这个“乌鸦嘴”挂在嘴边儿的话就是“微软离破产永远只有18个月”。海尔董事长张瑞敏则是“永远战战兢兢，永远如履薄冰”。这种压缩包似的紧张感并不是没有缘由的。好吧，先来听一个关于企业乱花钱的悲惨故事。
19世纪后半叶，在第二次科技革命的推动下，美国完成了近代工业化。寿险业乘机得以迅猛发展，从当初的几家公司发展到1869年年末的110家公司。1873年经济危机爆发后，寿险公司开始崩溃。危机中破产的美国最大一家寿险公司就是康涅狄格州的宪章橡树寿险公司，倒闭的主要原因就是“乱花钱”。从1863年到1872年是宪章橡树寿险公司高速发展的时期，但其承保业务强劲发展的同时，总部管理薄弱，尤其是几项重大投资的失利削弱了公司的实力，致使不良资产超过了公司总资产的20%。乱花钱的败家企业自然有很多，然而因急功近利盲目赚钱而衰败的企业也不在少数。360公司董事长周鸿祎认为，雅虎的衰落就在于总部管理者只片面看待投资回报率，不愿意为公司的未来进行投入。“就像种地一样，只知收获，而不去施肥和耕耘，最终就会盐碱化、沙漠化，失去生命力。”不差钱，缺的是资源
在热钱泛滥的今天，优秀企业根本不用考虑如何让投资机构青睐，可以说，好的企业其实是在挑钱。而如何用好资本，如何让资金创造更大的价值与回报，同时避免资金风险，才是很多企业要考虑的问题。已与某风险投资机构（PE）合作的珠海国佳新材料公司董事长王海波说：“我们当然欢迎资本，但更欢迎资本之外的东西，比如资源、知识、经验等。如果资本方能带来更为优秀的管理经验和战略优化意见等，让我们更好地将投资转化为价值，自然能让我们的企业快速成长。”一般来说，风险投资侧重财务投资，轻视经营智慧的投入。例如，投资后，PE一般派驻CFO（财务总监）进驻企业，但对企业的帮助并不明显。在财务之外的经营智慧的提供方面，一直是短板。正是这一短板，常常给资本和企业的合作带来隐患。尤其是纯粹的财务投资，会放大资本的逐利特性，资本的快进快出会给企业带来极大的风险。投行已经发现了企业对于资金之外的这一潜在需求：有些企业的盈利增长虽然很快，但投资者更要关心这种盈利的安全性，如果盈利增长的背后是很高的财务风险，那么，投资它们未来就有可能蒙受巨大的损失。因此，在金融危机之后，一些华尔街投资公司更注重派驻工作人员进入企业、培育企业，更多地关注如何解决企业的经营问题。可惜的是，受到投资公司财务顾问的倾向性和人员构成方面的限制，仍然无法从机制上解决核心问题。新模式应运而生
全球金融危机以来，华尔街剧变，美国五大投行应声而倒。当所有人都在细数着华尔街投行曾经犯下的使一幢幢楼房倒下、让一个个企业关门的“罪行”的时候，华尔街也在发生巨大的蜕变：一方面华尔街更加关注中国市场的增长，另一方面，华尔街在投资方式上、业务开展模式上正在不断求新求变。2010年12月8日，美国华尔街Aegis投资集团宣布进入中国市场，与中国本土营销咨询机构—CBCT北京志起未来营销咨询集团联合在北京北辰洲际酒店召开新闻发布会，正式签约结成中国战略合作伙伴关系。此次CBCT与Aegis合作，将达成“3T”战略合作模型：第一，共享资源。双方成果互相开放，扩大研究范围和业务领域；第二，共同行动。在重要的投融资项目中，双方共同行动；第三，共创价值。CBCT为Aegis投资的企业提供咨询战略优化、流程再造、模式重构、市场提升等咨询服务。CBCT北京志起未来营销咨询集团董事长李志起表示，美国Aegis投资集团可调动华尔街超过十分之一的资本。此番进入中国市场，将开展IPO 、PIPE、SPAC、M&A Advisory、Stock Loan等方面的业务。计划到2013年为止争取到美国市场的中国企业股票发行量的5％，为中国企业提供和筹集资金每年约7.5亿美元。业内人士表示，双方构建的投资新模式，已经在对金融危机以来华尔街最为人们诟病的核心问题上开刀—华尔街投行传统的财务投资模式，在人们对金融危机的反思中被贴上了诸多标签：急功近利，企业成了为资本市场服务的主体，而非为客户服务的主体；片面注重企业账面上的状况，而非深度关注企业经营的深层次问题；是资本投资，而非智慧投资等。李志起认为，“咨询”和“资本”一直是企业的两大外部力量。“以前，我们只能帮助企业拥有‘咨询’的力量，而现在与美国Aegis投资集团合作后，我们可以帮助企业拥有‘资本’的力量。”
从输血到造血
在今天，中国成长中的企业最迫切的需求已经不仅仅是资本，而是资本之外更多的东西，比如资源、经验、知识等软性力量。|!---page split---|李志起认为，企业不仅仅需要“输血”，更需要自己“造血”。“用一个比喻来说，我们现在不再是给企业‘输血’，而是要给企业提供‘造血干细胞’，虽然都是输入，但是输入的内容物不同，决定了企业以后发展命运的不同。所以，企业应该借助这一新的发展模式，将资本力量和咨询力量相结合，为自己创造更多的价值。如同我们此次合作的宗旨一样，就是双方携手共同拓展中国市场，为中国企业提供更大的帮助，实现更大的价值。我相信，在这个模式的促进下，中国企业的未来一定会有长足的发展。”对于企业来说，具有本土营销经验的营销咨询机构为企业引入PE，满足企业的上市需求，并仔细推敲对方的风险规避条款，加入更多的柔性条款，合理设置对赌筹码，可以有效地避免对赌协议带来的恶性后果，降低PE引入风险并化解PE追逐短期利益的心态。这种“华尔街投行+中国本土营销咨询机构”的投资模式，是一种从合作机制上保障被投资企业的利益、最大化地为企业创造价值的新模式。由对中国企业最为了解的本土营销咨询集团操刀，作为合作代理人深度参与到投资过程中，是金融危机以来，国际投行反思传统的片面侧重财务投资的弊端后，华尔街投资模式的新突破。“首先，在挑选项目以及发现项目方面，本土咨询公司凭借多年来服务企业的实战经验，有很多看企业、看项目、看团队的经验，同时为很多成长中的企业提供服务，掌握了很多项目信息，这种价值和能力正是PE稀缺和需要的。其次，在资本进入后，PE可以通过营销咨询公司给予企业更多的支持，例如从战略品牌、商业模式到市场营销等方面的切实帮助，这样可以提高投资风险的可控性。总之，对于PE而言，牵手本土营销咨询公司，能够降低风险，快速获得投资回报，也能洗刷PE投资以热钱快进快出的恶名，让PE不再单一地以掠夺者的面目出现，而是以专家的力量在战略、发展方向上进行把控和优化，给企业带去更多的人力、经验等。”李志起说。中国现阶段的企业在发展的过程中，由于直接投融资尚不成熟，现有的870万家企业中仅有1600多家上市公司，可见上市难度之大。在新的市场整合期，国际投行通过专业营销机构对投资项目进行分析、筛选、调查和评估，判断企业的获利能力，评估企业价值，为符合条件的企业注入资金，将满足企业的融资需求，完善资本对中国企业的价值发现过程。从某种程度上说，在市场整合的背景下，兼有资本和咨询优势的“国际投行+中国本土营销咨询机构”模式，是现阶段实现国际投行、本土咨询机构和国内企业三方共赢的先进模式。在此过程中，不仅可以分摊投资和运营风险，又可以实现三者的利益均沾。孔子说：“三人行，必有吾师。”在商业世界新的“三人行”中，有钱、有人、有好的项目—足够了。
