爱华网《浙商》记者 何晓春
双汇发生“瘦肉精”丑闻，以“只杀猪不养猪”推卸责任；而浙商资本早已捷足先登，投资了致力于生猪全产业链经营的唐人神。
3月25日，唐人神（002567）在深交所上市。《浙商》记者在这家号称要“打造中国生猪全产业链经营第一股”的企业背后，发现了浙商资本的影子：集聚浙商资本的上海盛万投资有限公司（下称盛万投资）持有唐人神4.35%的股份，位列其第四大股东。按照上市首日收盘价28.53元/股计算，盛万持有的股份价值超过1.71亿元，浮盈1.26亿元。
盛万投资董事长严爱娥最近满面春风，在1个月内有唐人神与亿通科技(300211)2个投资项目在深交所上市；盛万3号股权投资基金也刚刚完成募集。盛万为什么要投资唐人神？严爱娥对《浙商》记者说：“生猪全产业链经营战略，使唐人神在复杂的市场环境中盈利能力和抗风险能力更强，并且更有利于防止食品安全问题的出现。”
全产业链“熨平”行业波动
“与其他所有农牧业上市公司的不同之处在于，我们一直围绕生猪，专心于生猪全产业链的打造。通过十几年的努力，目前已拥有中国最完整的生猪业务链条。”唐人神董事长陶一山在上市前的路演中一再表示。
作为首批农业产业化国家重点龙头企业，唐人神致力生猪产业链一体化经营，其主营业务完整地覆盖生猪全产业链经营中的品种改良、安全饲料、健康养殖、肉品加工、品牌专卖五大环节，是目前国内生猪全产业链经营中业务链条最完整的农牧业公司。
盛万投资总裁周丹对《浙商》记者说：“唐人神的‘美神’种苗通过美国NSR认证，达到美国同步育种水平；而饲料领域的‘骆驼’与肉品领域的‘唐人神’都是中国驰名商标与中国名牌产品，饲料、肉类都位列行业十强，在整个生猪产业链上下游都很出色，这在业内比较少见。”
在盛万投资唐人神时，正值中国饲料行业近20年来最低迷的时期。生猪价格一度跌至最低谷，且持续时间长达半年之久。同时，伴随着持续的猪“高热病”、“禽流感”等动物疫情的暴发，加之玉米等部分主要原材料价格不断上涨等不利因素的影响，严重损害了养殖业及与之紧密相连的饲料业的发展，养殖行业与饲料行业大幅滑坡。
这种情况延续到了2007年，唐人神的经营也面临着巨大的压力，营业收入与净利润都呈现不同程度的滑坡。不过，对本土中小民营企业理解深刻的盛万投资，在2007年末毅然以每股7.5元的价格投资了唐人神，获得其600万股股权，占其总股本的4.35%。
即便如此，当时的周丹对全产业链这条路能够走多远还是有疑虑的。他对《浙商》记者说：“饲料经营是B2B的，而肉制品经营是B2C的，两者的经营思路完全不一样，全产业链对企业经营管理的挑战很大。”
事实证明了盛万投资的选择是明智的。在盛万投资之后的3年间，国内生猪价格剧烈波动。然而，唐人神打造的生猪全产业链经营模式，则有效控制了生猪价格波动对盈利能力的影响，保持了公司平稳、快速的发展。唐人神连续3年实现了利润的稳步增长：2008年-2010年净利润分别达到了5819万元、7143万元、8927万元，年复合增长率达到24%。
高附加值种猪驱动全产业链
在整个生猪产业链中，饲料与肉制品是唐人神的主营业务。饲料是高度竞争性的行业，主要靠规模扩张控制成本，利润薄；对下游大客户定价能力不强，对小客户则营销成本较高。而肉制品的原材料生猪及猪肉价格波动较大，生猪采购的市场竞争压力较大。
“近年来饲料行业有向下游养殖业延伸的趋势，业内有‘抓住了养殖就抓住了饲料厂的明天’的说法。与此同时，没有养殖业乃至饲料业的支撑，肉制品企业在品质、成本和安全问题上的控制难度较大，因此不少肉制品企业开始往上游延伸。”周丹告诉《浙商》记者，“唐人神的全产业链战略，正是走向下游的饲料业与走向上游的肉制品业的完美结合。”
农牧业虽然不像高科技产业那样经常出现颠覆性技术引导市场，但关键技术依然非常重要，在农牧业浸淫数十年的陶一山深谙此道。唐人神在掌握了饲料生产和肉制品加工的关键技术之后，致力于对生猪品种改良技术的突破。
早在2008年，唐人神与美国最大的纯种SPF种猪核心-爱华网-场——威特先合资成立美神育种。2010年美神育种的种猪已通过美国NSR(美国国家种猪登记系统)认证，成为中国唯一一个经NSR认证的具有国际水准的原种猪场。这意味着从唐人神的美神育种引种，可以视同从美国引种，由此结束了中国长期以来所面临的“引种—退化—再引种—再退化”的困扰局面，大幅降低了下游企业的成本。
从2010年开始，国际农牧巨头泰国正大集团从美神引进种猪，育种成为唐人神新的增长点。“一头100公斤的育肥猪，以6－7元/斤的毛猪收购价计算，只能卖1000多元；一只体重相当的种猪，却能卖7000元到1万元左右。”周丹向《浙商》记者透露，“种猪分曾祖代、祖代和父母代，唐人神主攻的曾祖代种猪价格最高，从国外引进要2万元左右一头，而且还要经过包机运输、隔离检疫等高成本的繁杂过程。”
从种猪到肉制品，组成了唐人神的生猪全产业链：自己育种的种猪，以自己的饲料喂养，以自己的保健药物防治疫病，通过规范的技术指导和养殖手册指导养殖户，全程监管的生猪又经过自己屠宰并制造成肉制品。周丹对《浙商》记者说：“双汇发生的瘦肉精事件，根源在于它们对上游的控制能力远不如下游，而每个环节都可追溯的全产业链就可以规避这些风险。”
唐人神的资产运营管理，也是脱胎于国内一流券商投行的盛万投资关注的亮点。“饲料和肉制品行业是高周转、低毛利的行业，成本管理、库存管理、应收款管理等是其提高收益率的基础。”周丹向《浙商》记者透露，“唐人神的应收账款周转率、总资产周转率尤其是存货周转率为同行领先，甚至比一些同业上市公司平均水平高出1倍，这是其收益状况好于其他同业公司的根本原因。”
