爱华网经过连续两个交易日上证指数2400点失而复得的走势后，今天上证指数终于跌破2400点，创本轮下跌的新低。
今天股市的下跌，主要受两个市场信息的影响：
1、11月份汇丰中国制造业PMI初值下跌至48，低于10月份的终值51.0，为2009年3月份以来最低，显示制造业活动可能重新陷入了收缩。上个月，汇丰主要面向中小企业的PMI指数意外上升，曾一度鼓舞了A股市场的人气。而从最新数据来看，中小企业的经营状况继续探底。
2、11月22日，接近央行的人士透露，从本周五(11月25日)起，以农信社、农村合作银行为代表的部分农村金融机构其人民币存款准备金率有望统一下调0.5个百分点。有报道称，只是浙江地区的五家农村商业银行的存款准备金率将下调。虽然这是利好，但几乎可以忽略不计，A股市场比较失望。
同样以上两则市场信息，完全可以有两种不同的解读，悲观的投资者会认为经济难有起色，股市前景不妙。而从另一个角度来看，经济形势越糟糕，则货币政策做出实质调整的拐点就会越快到来。
货币政策的微调是既定政策，只是箭已在弦上，尚未发出。据《21世纪经济报道》获得的权威消息称，11月份，工、农、中、建四大国有银行并没有延续10月下旬的激进态势，前20天四大行新增贷款仅1000亿人民币左右。一位资深银行分析师判断，11月份前20天全部新增贷款在3000亿左右，如果月底不冲刺的话，11月信贷大概在5000亿左右。包括民生银行、中信银行等在内的多家商业银行计财部人士均表示，目前政策仍在酝酿之中，还未落实到位。
昨天，央行副行长胡晓炼表示，要在宏观审慎政策框架内，根据各金融机构资本充足率、经营稳健性状况以及执行国家信贷政策情况，对实施近一年的差别存款准备金率有关调控参数进行适当调整。
此番表态意味着一旦经济增速继续放缓，央行有可能通过调整差别准备金率参数来调控商业银行的信贷投放。胡晓炼还提出，央行将对主要服务小微企业、“三农”等薄弱环节的中小金融机构适当倾斜，“支持资本充足率较高、资产质量较好、法人治理结构完善、信贷政策执行有-爱华网-力的中小金融机构业务发展。”
货币政策微调之所以迟迟未执行到位，一方面可能是需要观察中小企业的应对能力，以便于有的放矢，避免一松就乱；另一方面可能要等待于12月初召开的中央经济工作会议的对未来政策的定调。
但可以确定的是，中国金融市场的货币环境必然逐步宽松。而A股市场也确定已在底部，走出底部并不需要太多的时间。根据万联证券2012年A股市场的投资策略报告，全部A股的TTM市盈率与30年期AA级企业债的比价关系也显示A股的估值已到底部。
