李医生回忆录第一篇 《牛刀说:我们怎样过上好日子》 第一篇 (5)



     在这个持续通货膨胀的年代,我们要学会保护自己的资产。我们首先要学的是从M2的变化中,严密注视货币贬值的水准,寻求资产保值的方向。

我想说的是:在遵守法律和崇尚理性与道德的基础上,一定要把赚钱当一件大事来做。所以,我们不能不研究M2,讲一讲M2的故事,看看它能为我们的未来带来什么,看看我们在当下如何认识M2,在M2如此增速的背景下,我们如何跑赢M2。我们暂且不讲精神层面的东西,让我们用实际行动,先在物质上赢取我们的未来。

     女白领的裸跑与M2的荒唐

M2是什么?

这是一个最难回答的问题,而我们又不得不每天回答这个问题。

深圳有个年轻的女白领,为了要老板加薪,裸体在街上奔跑,引得很多路人观望,有人把她的裸跑照片放到网上,一时间引得舆论哗然。我看了很多网友的评论,有的人表示同情,有的人叹息,大多数人围观,能够指出现象背后问题的人很少。当时,我对此只是哈哈一笑,我想,那个女白领不懂M2才会这样做。

回到本题,什么是M2呢?对年轻的白领来讲,M2就是一个故事。

也许你和那位女白领一样,花了很多时间和很大工夫,甚至也不惜裸跑,好不容易老板给你加了30%的薪水,你感到惊喜,还觉得自己很成功,很幸福,也终于松了口气。于是,你决定给自己放个假,去逛逛超市。不逛不打紧,一逛吓一跳,你脸上的惊喜之色荡然无存,30%新加的薪水还没拿到,超市里猪肉已经涨了50%;平时喜欢的内衣,本来只要38元,现在呢,一模一样的,要68元;就连一种什么品牌的纸巾,原来只要2.8元一包,这会儿也变成了4.8元。购物的心情还有吗?于是,你一脸茫然,看不懂了。紧接着,这新加的30%薪水还没拿到,超市里的东西已经涨了80%。

对白领阶层和最广大的工薪阶层来讲,收入跟不上物价的涨幅,这就是通胀的本质。

在恶性通胀面前,工资也会上涨,但不可能涨过通胀。我们和现在的本科生算了一笔账,1981年本科生每月收入35元,住房单位分配,不用出租金,看病不用钱,出差加班还有补助;1991年本科生54元,福利相当。35元、54元的购买力等于现在的7000元。试问,现在有几个大学本科生,每月能有7000元收入?只要读懂M2,这一切就有了答案。如果M2的增速超过实际社会财富的增长速度,老百姓的财富就在缩水。我们在这里不仅仅是找答案,更是寻找方向,看看我们究竟遇到了什么,我们应该如何寻找未来生存的方法,如何才能应对这种生存危机。

M2的死穴在哪里

1948年,国民党军的最后一役,不是输在硝烟弥漫的战场上,而是输在金圆券的滥发上。当时的国民党军,尽管在正面战场上节节败退,但是,在后方还是有很多民众支持的。而金圆券一发,通胀爆发,老百姓的恐惧心理由此滋生,纷纷抢购商品、粮食、黄金,加上国民党官员的腐败,蒋介石政府的诚信形象自此荡然无存。后方城市居民纷纷倒戈,盼解放军打进来。

以上这个典故只是随便聊聊,我们应该知道M2的死穴在哪里,那么,我们的应对方法就应该出来了。我们先来谈谈M2的经济学意义。

说到底,M2是全球约定的货币体系中的一个重要数据模型,用以测度货币币值。中国人民币的数据模型有M0、M1和M2三种,美国多一项M3。中国香港、印度、东南亚、拉美等与中国大陆地区相似,欧洲、日本、加拿大等与美国的数据模型相似。约定俗成中,M0为流通中的现金,M1为流通中的现金+企事业单位存款,M2为M1+城乡居民存款。由此可以看出,M2是指货币总量。

相对于社会财富来讲,M2的增速与GDP增速正相关,与CPI反相关。

最重要的是M2的涨幅,全球各国没有一个统一的衡量标准,各国自行确定标准,各自确定一个目标上限。美国是由国会立法通过,M2涨幅目标的上限为5%,任何情况下都不能擅自突破。中国近十年来,在每年的《政府工作报告》中确定M2涨幅的目标上限不得超过17%,遗憾的是,M2在2009年不仅突破了上限,而且其疯狂的程度令人瞠目结舌,令全球震惊,增幅达到了29.7%,M2自己把自己送上了不归路。

那么,我们生活中的哪些东东与M2密切相关呢?

中国的CPI变来变去,不足以测度通胀,充其量只是一个食品消费指数。老百姓要观察通胀的严重程度,只要看M2就好。在目前的宏观经济架构下,如果中国经济增长速度在10%左右,M2超过17%就意味着发生了通货膨胀,GDP每下滑1%,M2随之降1%,以此比例发展,只是温和通胀;如果M2超常增长,就会发生恶性通胀,就要十分注意了。

2011年是一个特殊的年份,中国正在为4万亿刺激经济计划买单,实行的是紧缩政策,M2增长略为下降,但因为2009年M2高达29.7%,超过正常状态的12.7%,要回收数额如此巨大的流动性,靠M2下降1%,要12年才能完成;即使M2每年下降2%,也要6年才能完成。换句话说,按此速度,现在往后6年或者12年,中国都将处在恶性通胀中。要改变这一点,除非央行改变观念,在加息的问题上加大力度,在短时期内,改变负利率状态。

利率,是央行货币政策的死穴。如果继续加息,哪怕只加一次,就将是本轮的第五次加息,与上一轮第五次加息相同的结果将是,三个月后,房价下跌,股市上涨。但是,本轮的第五次加息迟迟不来,主要原因是决策层担心房价普跌,导致土地价格下跌的同时,央企和地方政府债务平台同时增加财务成本,压力很大。

不加息吧,也不行。恶性通胀持续三个月,是无可回避的现实,行政手段全部失效,物价已经全部暴涨。在食品中权重最大的猪肉和粮食也在暴涨,猪肉两个月暴涨了73%,粮食价格几乎全部处在上涨之中。M2,一个指标在下降,其他指标不调整,尤其是利率不涨,人民币的市场价格将全部扭曲。越晚调整,解决问题的难度越大。

M1上穿M2的金叉何日归来

M2在我的资本战略的研究生涯中,曾经产生巨大的作用。

2009年11月,上海卫视财经频道邀请我谈谈M1上穿M2形成金叉,对股市有什么意义。我不知道导播是如何知道我在研究资本市场的,但是,我的确对这个话题有一定的兴趣,就答应做一回嘉宾。

当时,我说了一句话:当M1上穿M2时,可以满仓操作;反之,就要谨慎一点。

在2011年初,在凤凰卫视《震海听风录》,我和人民大学一位院长谈房价,他的研究结论是2011年上半年房价要下降20%,我的意见是,2011年房价上涨,2012年崩盘。意思是2011年房价不会降,2012年才会下降。我的依据很简单,中国的房价是由货币推动的,货币还在疯狂流动,房价就不可能下降。

看货币还在疯狂流动的唯一数据指标显示,M1还在M2上方运行,M1的增速一直比M2要快,表明市场上的流动性极为充裕,市场不差钱。货币还在疯狂流动,去向主要是房地产,所以,房价不会降。

同样,将这种方法用于对A股走势的判断,也非常准确。

展开A股的K线图,我们会发现,M1增速与A股走势之间具有很高的联动性。自1996年1月以来,当M1从低位持续走高时,上证综指也会持续上涨。例如,2005年12月~ 2007年10月,M1从低点11.8%运行到高点22.2%,上证综指也从低点1074点一路飙升至最高点6124点。反之,当M1呈现趋势性回落时,上证综指也会持续下跌。例如,2007年11月~2008年11月,M1从21.6%持续回落至6.8%,上证综指也从5955点一路跌至1871点。

但是,次贷危机改变世界,中国的货币体系运行模式被彻底破坏,与股市的关联性关系也被打破,M2自此以后只与房价相关联。

 李医生回忆录第一篇 《牛刀说:我们怎样过上好日子》 第一篇 (5)
就像一个坏小子,与谁也不可能建立好朋友关系。M2与房价的联动关系仅仅维持了一年,就开始分道扬镳。按照M2对价格传动性的滞后性原理,M2增速在2011年下滑,房价则将在2012年下滑。

什么时候再度出现M1上穿M2,并形成金叉,我们现在还不知道。要想这种现象再度出现,必须符合一个条件,那就是房价运行在降价的通道,那时,股市才会有大牛市出现。

从本质上分析,我们有句话要告诉大家。与A股走势具有反映宏观经济的晴雨表功能一样,M1增速的变化也能真实地反映经济运行的变化。M1对应的是个人手中的现金和企业的支票,当M1增速大于M2时,不仅意味着企业的活期存款增速要大于定期存款增速,而且也意味着居民的现金支出和企业的交易结算量在上升。

但是,因为M2的疯狂上升,不仅压制了M1对经济景气度反应的敏感性,而且,增强了货币过剩性的疯狂流动,形成了通胀。在以后很长的一段时间,中国经济将处在调整之中,因为通胀是经济的重症,不是用一年半载的时间就能治疗好的。

  

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