垫底联盟 券商资管全线亏损 华泰系尴尬垫底



     2011年,券商集合理财产品强势扩容,从投资者手中筹集到了683亿元的资金,但其管理产品的业绩表现却着实令人唏嘘。

  据Wind数据显示,截至2011年12月31日,市场上共有275只券商集合理财产品,对比2011年初期,券商集合理财产品在份额和产品数量上实现双增长,数量增加了100余只,份额增加了近300亿份。其中230只偏股型集合理财年度平均回报率达到-14%,1/3产品的净值损失超过20%,债券型产品的表现相对平稳,45只债券型集合理财产品产品,年度平均回报率-2.2%。在所有主流产品中,投资于公募基金的FOF类产品表现相对最差。由于2011年公募基金产品全军覆没,因而33只券商FOF产品无一正收益。由于2011年股债双熊,全年市场低迷,券商集合理财总份额亦受累,表现惨淡,较2011年一季度缩水了整1000亿元。

  而众多券商之中,最引人唏嘘的,是华泰证券旗下产品在多类排名中垫底。

  整体收入全下滑

  去年全年资管业务扩容热情高涨,产品数量井喷。2011年,中原证券、德邦证券、银泰证券、金元证券、北京高华证券、广州证券、长城证券、世纪证券及恒泰证券9家券商新近涉足资产管理业务,并成功发行产品。在中小券商积极涉足资管业务的同时,全行业共发行了103只新集合理财产品,一年之间产品数量由169只大幅增加至272只;与此同时,产品份额则由2010年底的1089亿份,增至2011年底的1448亿份。

  然而,与此形成鲜明对比的是,中国证券业协会公布的数据显示,2011年券商实现受托客户资产管理业务收入21.13亿元,而在2010年该数字为21.83亿元。

  数据显示,2011年上证指数跌幅达21.68%。尽管券商集合理财产品平均亏损幅度仅为13%,跑赢了大盘,但券商资管通过绝对收益参与业绩提成,如此业绩仍然难尽如人意。

  券商资管业务的收益主要来源于业绩报酬的提取和管理费。据记者从券商人士处了解,券商集合理财产品的管理费率,限定型(债券类)一般参与费率0,退出费率1年以内千分之五;非限定型一般参与费率1%左右,退出费率1年以内千分之五左右,各家券商略有参差。这部分收入不论市场行情如何,旱涝保收。除此以外,小集合一般在净值1.05或者1.06以上会收取20%的业绩提成。因此业绩支撑应该是资管收入来源的最大头。2010年东海证券、浙商证券等中小券商资产盖因此,管理业务净收入表现抢眼,在业内拔得头筹。

  而去年券商资管类产品几乎处于全线亏损状态,大多数券商难以在其资管业务中提取业绩报酬,管理费成为其收入的主要来源。

  兴业资管成黑马

  券商集合理财产品全线亏损,众多产品中,兴业资管业绩相对稳定。截至2011年12月31日,玉麒麟1号去年收益率在238只普通股票型理财产品中位列前三,是唯一一个券商集合理财产品。同时金麒麟1号从2010年1月1日至2011年12月31日的两年期间,收益率16.05%,列同期全部券商集合计划收益率第1名。

  “一般来讲,每家券商在投资的时候都会比较关注成长性。但是市场对于成长性的理解本身就存在一定的分歧,我们在成长股的选择上是属于比较审慎的,从长线的角度来看,以企业价值判断为主。”兴业金麒麟消费升级投资主办李劲松告诉记者,“但市场上很多(券商)关注成长性往往会选择一些创业板或者中小板的股票为投资对象,可能对风险把控不足。”

  兴业资管旗下的集合理财产品规模在30多亿元,属于中小规模。反观一些体量较大的券商资管,2011年表现却不尽如人意。中信证券、国泰君安为管理资产过百亿的少数两家券商,分别管理资产144.11亿元、134.09亿元。作为规模最大的两家券商,中信证券及国泰君安旗下产品在股票投资方向产品和FOF产品中都有位居倒数者,亏损超过20%。

 垫底联盟 券商资管全线亏损 华泰系尴尬垫底
  “实事求是地讲,去年业绩做得确实不怎么样。我们也有做得还可以的理财产品,但是有些是不怎么样。因为规模也比较大,所以亏损在20%多,确实不是很好看。”中信证券一名分析师对记者如是说。据统计,中信股债双赢亏损幅度达到35.07%,在275只券商集合理财产品中收益率倒数第一。

  国泰君安旗下21只产品表现两极分化较为严重。根据统计,旗下国泰君安君享量化以3.25%的收益率在偏股型集合理财产品中排名第一;国泰君安君享稳健则以5.98%的收益率位列债券型产品第一。而同时国泰君安旗下9只产品发生亏损,其中国泰君安君富香江亏损幅度也达到了27.42%。

  华泰资管大沦陷

  在股票投资方向产品中,华泰紫金鼎造福桑梓、华泰紫金3号业绩列倒数第二、第三,亏损分别为34.48%、34.13%;FOF产品中,华泰紫金鼎锦上添花亏损28.1%,位列倒数第二;限定型债券类产品中,华泰系产品在倒数5名中占据了3席,华泰紫金优债精选亏损13.4%列倒数第一;而即使在货币类产品中,华泰紫金现金管家也在所有5只产品中倒数第一。万德数据显示,成立一年以上的6只华泰系非限定型产品的平均业绩为-24.98%,3只债券类产品的平均业绩是-12.07%。

  其中,亏损最严重的华泰造福桑梓,2011年历次季报显示,该理财产品在对大盘的策略判断上屡屡失误、选股能力较差。这和2010年底华泰年终策略报告对市场盲目乐观的展望形成了呼应。

  此外,华泰造福桑梓的基金经理却对资金面过于乐观,持仓过高,导致业绩遭受重创。市场随着基本面、资金面、政策面等低于预期且逐步转向不利时,投资经理未能及时调整策略,仍旧保持较高仓位,达到70%以上。 而且这只理财产品在频繁换股的同时未能踩准市场节奏,未能给产品贡献业绩,徒增交易费用。

  华泰系券商集合理财产品的集体沦陷并非个案,2011年几乎所有券商的资管业务都遭受到严峻的挑战。从2011年底券商们出具的策略分析报告来看,2012年全年行情依然看淡,持续亏损及赎回压力正在拷问各大券商集合理财产品的生存底线, 根据《证券公司集合资产管理业务实施细则(试行)》的规定,“连续20个交易日计划资产净值低于1亿元,集合计划应当终止”。

  清盘压力也正在逼近。和基金相比,券商集合理财产品发行时募集规模往往偏小,大多在几亿元规模,尤其是小集合理财产品,投资者人数少,单个认购就达上百万,一旦出现涉及大额赎回,产品生存危机就会凸显,面临被迫提前终止的尴尬局面。

  

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