爱华网美联储已不可能再压低长期利率了。长期利率之低已使许多投资者有理由担心债券和股票价格产生泡沫。其结果是长期利率可能会在市场力量下大幅上升，美联储对此将毫无办法。外国投资者投资组合中一旦不再偏好长期债券，便可以轻易地触发利率飙升。 此外，美联储的行动尽管对债券和股票持有者有利，但是否刺激了实体经济活动并不明确。美国经济仍然在极低增长率和极高失业率的情况下步履蹒跚。尽管三年来经济一直在增长，但国内生产总值(GDP)水平只比五年衰退肇始前高1%。去年的GDP增长率只有1.7%，现在也好不到哪里去。事实上，最近的数据显示个人真实收入下降，就业增长持续委靡，零售额也缩水。 货币宽松的主要影响通常是刺激对住房的需求，从而提振建筑业活动。但这一回尽管按揭利率降到了历史新低，房价却仍在下跌，以真实水平衡量，房价比两年前低了超过10%。住宅投资真实水平只有衰退开始前的一半。美联储注意到，住房市场的结构性问题已损害了它通过这一渠道刺激经济的能力。 尽管大公司握有大把现金，但商业投资也非常疲软。企业拥有如此巨大的内部流动性，对市场利率的下降就变得不甚敏感了。与此同时，许多小企业得不到信贷，这是因为它们所依赖的本地银行因商业地产贷款损失的不断积累而导致资本不足。这些小企业也没有得到利率降低带来的好处。 美联储的货币宽松政策确实暂时压低了美元，从而振兴了净出口。但最近，美元的下跌势头因投资者抛弃欧元转向安全资产而出现了逆转。 即使美国经济在未来数月持续委靡，美联储也不可能在年底前再有什么作为。复苏经济的下一步必须等11月大选尘埃落定后由国会和政府决定。 尽管如此，需要做些什么已经显而易见。个人和企业所得税率将在2013年自动开始大增这一阴云必须消除。长期财政赤字增加预期必须通过停止对中产阶级退休者转移支付的增长来逆转。基本税收改革必须加强奖励、减少扭曲性“税收开支”并增加收益。最后，政府和企业当前矛盾的关系必须改善。 如果这些都在2013年得以实现，美国经济将能回到较正常的经济扩张和就业增长之路。到那时，美联储便可以专注于其防止通货膨胀率的基本使命。在这之前，美联储可说是无能为力。
