债务周期的第一阶段 《终局:看懂全球债务危机》 第一部分 债务超级周期的终结 第



     我对希腊有一些美好的回忆。我喜欢希腊,也喜欢希腊人。但是,他们做了一些非常糟糕的选择,现在必须处理后果。

我们都知道,希腊政府的赤字高达14%左右,但其贸易赤字也超过了10%。(美国当前的贸易赤字在4%左右。)

回到前文的那个等式,如果希腊想在未来三年内将其财政赤字削减11%,那么其私营部门的债务或贸易赤字就必须大幅下降。这是会计规则。

但这里有个问题。希腊没办法贬值其货币。希腊货币(现在)受困于欧元。那么,他们如何能提高本国产品的竞争力?如何依靠经济增长来摆脱困境?相对欧洲其他国家以及全球,他们如何提高本国的生产率?

除了提高橄榄油和农产品的生产率之外,没有其他简单的办法。自欧元问世以来,德国的生产率已高出希腊的30%左右。笼统地说,这意味着希腊生产等量产品的成本要高出30%。这就是为什么希腊进口总额是640亿美元,而出口总额仅有210亿美元的原因。

希腊如何能提高竞争力呢?劳动力成本必须大幅下降,而不是仅仅下降10%或15%。但若劳动力成本下降(通货紧缩),则意味着税收也将下降,而政府收入减少又将会导致GDP下降。反常的情况是,他们实施紧缩措施后,债务与GDP之比反倒加大了。

简言之,希腊人的生活方式将受到威胁,生活水平会下降。但别无选择。他们将不得不心甘情愿地投身于一场严重衰退,或者说萧条更为实际。

正如英国的收入相对其竞争对手来说将减少,希腊的劳动力成本也必定会下降。但希腊的问题在于,他们负担的成本仍以欧元标价。这是一个最严重的恶性循环。他们越是削减成本,税收收入就越少,进而导致政府收入减少,需要进一步削减,如此循环。

解决办法就是借更多他们根本没指望偿还的债。现在,清算日之所以被推迟,是因为希望奇迹会发生。

他们有什么选择?可以一不做二不休,对债务违约,中止偿付任何债务。这意味着他们至少在几年内不能借任何资金(阿根廷在违约之后似乎很快就能恢复),但要平衡政府预算,道路会很漫长。政府雇员将大幅度减薪,政府服务亦会大幅削减。这会是一次萧条,但你总会找到出路。你仍留在欧元区,所以必须想办法提高竞争力。

还可以选择紧缩措施,压缩劳动力成本,增加举债金额,这意味着几年内要支付更多的债务利息。私人民众亦可增加举债。(要记住,我们必须保持平衡!)这条路亦会导致萧条。

最后的选择是脱离欧元区,实行本币贬值。这会导致很难堪的局面,因为所有的债务合约都是以欧元标价的,法律传票将会满天飞。

希腊人已没有任何好的选择,条条道路都不轻松。然后你会想知道人们为什么担心希腊问题会传染给葡萄牙和西班牙吗?

我看到有人举手提这个问题。既然欧元在不断贬值,这难道不使希腊变得更具有竞争力么?答案既是肯定的,也是否定的。相对美元和很多新兴市场货币而言,竞争力是提高了。但相对作为它们的主要贸易伙伴的其他欧洲国家来说则不然。欧元贬值只会令出口强国德国和其他北欧国家变得更具竞争力。

欧洲整体上是有小量贸易盈余的,但大部分都来自少数几个国家。希腊要削减贸易赤字意味着要对生活方式做出重大改变。

德国基本上是在说,你应该像我们一样。人人都想那样,但不是每个人都能那样。

不是所有国家都能实现贸易盈余,有些国家必须进口。但政治家们想要的处方是财政紧缩和贸易盈余,至少欧洲国家要这样。这就是我们上文提到马丁·沃尔夫的那篇社论的内涵。他在英国是媒体的常客。他用短短几句话,就概括出了英国将会推行的公式。贬值货币,然后低价出售产品和服务,想办法实现盈余。

德国之所以欣欣向荣,是因为大部分欧洲国家都在进口德国产品。如果它们迫于形势而不得不减少购买,这将不利于德国。一切都是相互关联的。

然而,政治家们都愿意相信所有国家都能实现盈余,至少自己的国家能做到这一点。我们可以平衡预算,可以削减私债。我们都愿意相信《沃伯根湖》的故事,所有孩子都很优秀。可悲的是,人人都得到幸福的结局是不可能的。

 债务周期的第一阶段 《终局:看懂全球债务危机》 第一部分 债务超级周期的终结 第
在结束本章的这部分内容之前,再来谈谈美国的状况。弥漫全国(或许不包括华盛顿特区,至少在11月的选举前)的情绪是,必须削减赤字。而消费者明显是在增加储蓄和削减债务。但是那些账户必须平衡。如果想同时削减赤字和个人债务,我们就必须想办法减少贸易赤字,在本书写作的这一年(2010年)里,贸易赤字大概达到5 000亿美元,即比赤字额少1万亿美元左右。

首先,我们认为增加储蓄是可能的,这意味着要长期减少支出,减少进口。如果美国真要平衡预算,减少个人债务并增加储蓄,美国就必须解决进口3 000亿美元石油(允许有小误差,取决于具体的油价)这个严峻的事实。

自行开采海上石油只能起到部分缓解的作用,真正的关键还是要减少石油需求量。核电、可再生能源、电动车将是最有帮助的。我们提议采取更为激进的做法。几年前,当油价接近4美元的时候,美国人改变了他们的驾驶习惯和购车习惯。

也许我们需要看到油价上涨。如果我们曾每月把汽油税提高二三美分/加仑,以此来提高油价,知道石油需求量下降到不再依赖进口石油的水平,会是什么后果呢?倘若我们早执行欧洲的汽油里程标准,到现在这种局面将已经变成了现实。

然后把那每月的二三美分用来修理我们那些已经老化的、亟待修理的基础设施。事实上,美国土木工程师协会专门对美国各个方面进行评级的基础设施报告卡在2009年给我们的基础设施做出了如下评级:

总体上,美国基础设施的平均级别为"D"。要达到"A"级,需要花上5年时间和共计22万亿美元的基础设施投资。

这部分基础设施投资是必须支付的,而且我们需要减少石油购买量。我们知道价格会起作用。那二三美分汽油税的大部分都将由各征税州自己保留,不得用于基础设施以外的任何其他支出。(既然已经着手这么办,为何现在不建上50座核电站呢?我们在谈美国的回归之路的那一章再详谈。)

  

爱华网本文地址 » http://www.413yy.cn/a/9101032201/59219.html

更多阅读

声明:《债务周期的第一阶段 《终局:看懂全球债务危机》 第一部分 债务超级周期的终结 第》为网友眀作分享!如侵犯到您的合法权益请联系我们删除