供应链金融业务流程 《高收益债券与杠杆收购:中国机会》 第2章 从金融压抑到全流



     杠杆收购与高收益债券是在20世纪50年代初露端倪,80年代迅速兴起的资本重组手段。经过90年代初期一段短暂的蛰伏后,又逐渐进入主流市场而成为当今全球金融不可或缺的基本工具。尽管在中国的资本市场上,不时有企业家和庄家高举杠杆收购的大旗,创造出些许以小吃大、以弱胜强的案例,但究其根本,成败的关键仍取决于巧妙把握体制转换的能力,而并非是依赖金融技术的运用。如果通盘审视西方资本市场的格局,没有高收益债券的辅佐,杠杆收购不可能形成气候。中国金融体系中最困难的就是没有高收益债券的土壤和种子,所谓的杠杆收购更多的是煽情的幻觉和自说自话的渲染。

如今,中国的全流通资本市场即将实现,宣传杠杆收购和高收益债券正当其时。企业界正在自下而上地出现各种金融创新,而金融监管层的有识之士也顺应潮流自上而下地推动制度改变。2006年3月,中央银行负责人曾委托中国并购公会约请业界人士针对中国债券市场创新座谈,杠杆收购和高收益债券成为重要议题。本文便是笔者根据发言的提纲和相关观点进一步整理而成,以期引起业界的关注。

  

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