爱华网人民币持续三个月的贬值趋势是不是标志着人民币走势拐点的到来？支持这一论断的人认为，在宏观经济形势趋紧的背景下，持续走软的人民币将继续走低，甚至将走向恶意贬值。 仔细分析这类判断的论据实际上都集中于一点，即中国经济恶化趋势将不可逆转。至于理由则一如既往的简单而粗暴，诸如经济增长模式已到尽头、热钱外逃、国进民退、行政过分干预市场等。 但这种典型的中国式观点并不能经得起推敲，对于人民币是否将结束升值周期、步入持续贬值时代需要严肃而科学的分析和推导，而不是仅仅凭借感情和想象作出耸人听闻式的结论。中国经济崩溃论似乎时常出现，预言家们总是指望自己能撞上大运，以便能够显摆自己的远见卓识和超凡预测力。 当然，鉴于无数学者已经论证了中国经济增长模式确实存在问题，可以确定，假如改革不能持续进行、经济增长模式无法转变，中国经济在未来的某天的确有可能走进死胡同。但客观严谨的说法是，我们只知道这件事可能会发生，而不能预测哪天将发生。在可预见的很长一段时间内，这件事发生的概率并不会比几十年一遇的暴雨发生概率更高。 从最近三个月人民币的走势看，人民币持续走软是一个事实。7月25日，人民币兑美元汇率甚至跌到了6.3429元，这创下了从去年11月30日以来的新低。但即便从5月2日的最高点6.2670元算起，人民币兑美元实际上也不过最多走软了1.2%而已。假如3个月走软这样一点幅度就足以让某些人大呼小叫的话，那也太小看了中国外汇市场的弹性了。 众所周知，中国外汇市场并非一个自由波动的市场，而是一个有长期外汇管制传统的市场，或者说，是一个受管理的市场。如果货币当局愿意，在一个不太长的时间内，例如几年，他们可以把汇率维持在一个他们想要的水平上，而不是市场自由波动的水平上。目前的走势只能说明，他们能够接受这样的波动幅度而并不打算进行大规模干预，尽管他们进行干预的本钱非常之多。 要想论证人民币近3个月走势有多危急，用美元说事儿不如用日元来得更有力，日元兑人民币走势从最低的7.8089元到最高的8.1130元，人民币贬值了近3.9%！这看起来会更可怕一些。 只是这也经不起什么推敲，在日本银行3月干预汇市结束之后，日元兑美元汇率就一直处于上升通道，与其说是人民币兑日元贬值了，还不如说是日元升值得有些快了。考虑到6月1日人民币可以与日元直接交易这一因素，日元兑人民币的强劲走势不足为奇。况且由于欧债危机继续发酵的避险需求影响，日元也好、美元也好，它们的缓慢走强趋势也许还将继续。 不可否认，中国经济当下的困境对人民币汇率走势确实产生了负面影响。不太乐观的各项经济数据表明，市场对人民币的需求在减弱。这当然也是一种很正常的反应，只不过据此无法得出人民币将持续走软的结论而已。以当下出口仍大于进口的情形而言，人民币持续大幅度贬值的可能性很低。或许可以说，人民币的上升趋势已经结束，但这并不意味着走入下降通道，更有可能是人民币进入双向波动时代的具体表现。 至于经常被某些人津津乐道的所谓热钱流动影响，实际上，没有谁知道所谓的热钱有多少，也无法确认它们到底怎么能对市场运行有很大影响。能确定的有两点，一是时常见诸各类媒体的类似于月度外汇占款-月度货物贸易顺差-月度实际利用FDI增量的热钱计算方法是贻笑大方的，尽管这类算法可能经常出自于某些头衔很吓人的专家学者，由于热钱流动可以伪装在正常的贸易和资本项目下，准确的计算方法在中国实际上是不存在的；二是热钱对中国经济和市场运行的影响不明显，在一个外汇流动管制国家，热钱在短期内影响实体经济运行是不可想象的。假如说有什么渠道能够看出一点热钱流动端倪的话，深圳口岸的现钞走私情况或许可以作为一个风向标。
公平来讲，中国经济并不如很多人所言那么缺乏弹性，摆脱目前的经济形势并不缺少空间和手段。危机促改革是一种很常见的模式，而在当下，并不像很多人所想象的那样，需要进行大幅度改革才能重振经济，简单的修修补补同样可以让经济看起来红红火火，虽然这解决不了中国经济增长模式的根本问题。 汇率问题也同样如此。既然目前的人民币走势并不惊险，货币当局自然不会多加干预，外汇管制模式短期内也不会有很大突破。只有哪天货币当局大举入市干预市场，那恐怕才能说明狼有可能真的来了。
