境外收益互换 中投境外收益解读



     在境外投资业务收益上,中国主权财富基金—中国投资有限责任公司交出了四年来最差的成绩单。7月25日,中投《2011年年度报告》显示,受全球经济复苏缓慢、欧债危机等负面因素影响,2011年中投境外投资业务收益率为-4.3%,继2008年出现-2.1%的收益率后,再度出现负值。而2009年和2010年,中投境外投资年度收益率均为11.7%。

  去年境外投资收益四年最低

  对于境外收益浮亏4.3%、为四个财政年度最差的尴尬,中投在年报中解释,主要是由于全球经济复苏缓慢,且受累于欧债危机,致使中投公司面临的外部环境充满巨大挑战。

  中投公司新闻发言人王水林也表示,2011年是中投公司进入满仓运作的第一年,与世界上其他大型主权财富基金、机构投资者一样,中投公司境外投资业绩也受到整体市场下跌影响;加上中投公司长期资产中对金融、资源能源等周期性行业投资占比较大,私募股权投资基金和投资项目大多尚处于投资期,一些对能源资源等领域上市公司的直投项目市值出现较大波动;因此,2011年公司境外投资业务收益率为-4.3%。

  的确,忧伤的并不只是中投,多家已公布年报的世界其他主权财富基金业绩均有不同程度的下降。

  外部挑战堪称巨大。中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军告诉时代周报:“统而言之,去年全球经济状况都不是很好,美国经济复苏乏力,欧洲债务危机下半年爆发也较厉害,整个金融市场受到很大影响。金融市场的投资出现亏损、市场风险较大的状况,也是可以理解的。”

  同处于全球金融危机时段,中投前年境外投资表现尚佳,对此,赵锡军认为,尽管美国受金融危机影响,但美元和美元资产并没有出现很大波动,而欧洲的问题还属缓和,欧元资产的风险不大。去年,欧元资产风险骤升,难免使得中投境外投资业绩下探。

  中央财经大学金融学院院长助理应展宇也对时代周报表示:“去年全球经济仍没有摆脱不确定性,欧债的不确定性更是加剧,市场的恐慌情绪在蔓延,全球的资本市场往下走的压力是比较大的,所以中投境外年化收益率会出现负值。”

  不过,在社科院金融重点实验室主任刘煜辉看来,中投去年海外投资浮亏,说明资产头寸配置的方向与市场的预期不相契合。中投国际资产头寸跟中国经济的相关性很高,而从去年开始,与中国经济相关的资产头寸表现都很差,这当然会影响中投业绩。去年美国股票市场,涨得好的都是与中国经济脱钩的股票,与美国国内内需相关的股票,以及以苹果为代表的科技股。国际市场收益的方向已与前几年有所不同。

  “中投公司应密切观察国际市场收益方向的新趋势,适时对自己的投资战略作出调整。”刘煜辉建议。

  墙外损失墙内补。尽管境外投资浮亏4.3%,但中投年报显示,公司去年净利润仍有484.22亿美元,这意味着中投在国内投资的资产利润可观。中投在境内的投资主要通过汇金进行,汇金在四大行和国家开发银行都有大比例持股,而四大行去年均大幅盈利。汇金对中投的利润贡献毋庸置疑,在中投年报中,去年,境外投资回报和汇金收益率合并后实现的总资本回报率为11.39%。

  投资偏好金融与能源

  在中投投资结构中,金融与能源业占比较高,一直以来质疑者多多。去年,中投公司境外投资组合分散投资中,股权分布的行业主要是金融行业,占比19%,其次是能源行业,占比14%。长期资产中,对金融、资源能源等周期性行业投资占比较大。年报也表示,中投将继续在油气、矿业资源、基础设施等行业进行直接投资,推动投资向稳定收益类及资源类实物资产等较低风险资产进行转配。

  “前两年,在中国四万亿投资和美国宽松货币政策、财政政策的拉动下,全球能源需求得到一定拉升,再加上炒作因素,价格走高,这也是前两年倾斜于能源投资的中投业绩较好的一个原因。”赵锡军分析。

  而到了去年,赵锡军认为,炒作这些金融产品的金融企业本身出现危机,特别是欧洲银行,由于投资欧债风险加大,难能像以往那样炒作能源类金融产品;同时,也没有哪个国家声称要大量刺激经济,炒作由头消失,使得能源价格出现大幅波动。这无疑也是去年中投业绩的不利因素。

  事实上,曾经在2010年对中投利润贡献最大的那几笔直接投资,诸如出资15亿美元入股加拿大泰克资源有限公司等,也是2011年吞噬中投利润最多的资产。

  “把金融和能源放在最前面的产业布局是不合理的。”兴业银行首席经济学家鲁政委对时代周报表示,“因为本轮金融危机后,全球都面临金融监管政策的大变革。未来变革将趋何方?尚难预测。去年7月后,美国的多德?弗兰克法案已经定案了,被认为是‘大萧条’以来最全面、最严厉的金融改革法案。但这是一个非常粗的法案,国会的这个法案出来后,联邦存款保险公司、CFTC(美国商品期货交易委员会)、SEC(美国证券交易委员会)在各自的相关领域来出台实施细则,目前细则还有很多不确定因素。我们常常说细则决定生死,所以金融还面临很大的不确定性。此外,能源的前景首先要看新兴经济体,而中国则出现比较明显的宏观政策紧缩,这一块至少在1-2年内本不应该被看好。中投固然要进行长期投资,但也得研究是否处于比较好的入市时机。恐怕没有人能抄到谷底,但抄到半山腰恐怕就有疑问了。”

  在刘煜辉看来,偏好哪个领域并不是投资的关键,关键在于选投资品种的同时,还要把握好时点,判断全球大经济体走势如何,重点在哪里,在最合适的时点配置资产。如果预测某种资产未来的方向是下行的话,可以等待合适的时点再配置,这并非铁板一块。

 境外收益互换 中投境外收益解读
  有观点认为,对中国主权基金而言,财务投资回报不是重点,悄无声息地完成全球战略布局才是正道。中投对能源领域的偏好,似乎也抹上了能源战略布局的色彩。

  对于此说,赵锡军并不太赞成:“主权财富基金的本质还是要追求投资回报,它不同于主要考虑安全性、流动性的外汇储备,主权财富基金还是收益第一,如果有其他目标,也只是附带的。”

  独立经济学家、玫瑰石顾问公司董事谢国忠则认为:“不要自己投不好就说是出于国家利益、战略考虑,这都是为亏钱寻找借口。”

  不过,在应展宇看来,中投偏好金融和能源,也有不得已之处。“很多国家对主权财富基金的准入有限制,在中投刚成立的时候,它进入一些实业性行业受到限制,而且对实业估值定价不易,且退出很困难,所以中投在选择的时候会非常审慎。此外,这些实业企业本身的市场化程度很高,比如要进入IBM、微软很难,必须通过购买股票的方式,但这是不被允许的。中投直接做私募也不现实。”

  在2011年年报中,中投表示,将对资产配置进行优化调整,稳步推进非公开市场,特别是泛行业直投、泛行业私募股权、资源能源、房地产和基础设施等长期资产投资。

  定位“长期投资者”形象

  中投正在把自己定位成一个“长期投资者”,青睐长期化的运作模式。2011年初,中投决定将投资周期延长至10年,把滚动年化回报作为评估投资绩效的重要指标。原来这一投资周期为5年。

  “我们的目标是让长期资产占到我们投资组合的一半。长期资产包括基础设施、大宗商品、房地产、直接投资和私募股权等。”中投董事长兼首席执行长楼继伟在接受《华尔街日报》采访时称。他表示,“虽然中投公司是长期投资者,但有时为了减少短期波动,不得不牺牲长期回报。”

  这种“长期投资者”的说法,似乎也为中投年报的尴尬找到了某种理由,使短期内表现不佳显得不那么重要。

  对此,鲁政委告诉时代周报:“盈亏并非最重要的,但成熟的机构投资者评价投资成败的标准,首先是看投资是否偏离了当初投资计划预计的区间和时间期界。股神巴菲特也经常出现短期亏损,关键是目前出现的亏损,有没有大幅度偏离当初设定的投资方案。”

  鲁政委称:“短期亏一点没关系,但要有足够的安全边际。不要超出当时投资方案的预期,如果超出,则说明没有把事情看清楚,得重新审视。中投既然拿的是外汇的资金,是不是应该加强对中投国内的监管,可以为中投提一个考核目标,比如可以要求5年收益是多少,但是不要提10年,10年太长,要跨过公司领导人的任职周期,太不靠谱。”

  应展宇则认为,中投公司的长期战略性定位,有助于其不受短期时限限制,挨过某段投资低谷。

  “短期来看,全球经济完全复苏比较困难,但从更长期来看,全球经济还是会上升,中投还是可能有乐观前景。”应展宇称。

  

爱华网本文地址 » http://www.413yy.cn/a/9101032201/58528.html

更多阅读

湘中投:越来越好

湘中投:越来越好在上周发文<展开向上突破后>后本周一举攻下通道(参见上文)上轨和前3478双顶颈线位置3266,可以说是越来越好.目前股指运行在前期头部套牢筹码密集区内,在后半周放慢了上攻节奏,惊呼大顶论者再次抬头,其实股指运行和生

湘中投:做一个智者

湘中投:做一个智者湘中投发表日期:2009-08-1308:25:59『 原创 』炒股是一个脑力劳动,更多的需要依赖智慧,连续的杀跌后看见众股评丑态百出,这样讲丝毫无贬视之想,更无幸灾乐祸之意,而是想给大家一个清醒的头脑,在这个市场里好听话

中投公司与中央汇金 中金控股的企业性质

中投公司与中央汇金 中投公司中国投资有限责任公司(筹备期间被称为“国家外汇投资公司”),2007年9月29日在北京成立。它是经中华人民共和国国务院批准设立的国有大型投资公司。是依照《中华人民共和国公司法》(以下简称《公司法》)设立

中投证券 光大证券交易所 中投证券官网

中国中投证券 光大证券交易所股票门户网,主要提供股票黑马,股票分析,股票查询,大盘行情,股票预测,股票走势,个股行情,今日股票大盘行情,个股分析,个股查询,股票交易时间,股票入门,股票知识,等各大行业!股票市场上任何一支挂牌的股票

声明:《境外收益互换 中投境外收益解读》为网友停止想念分享!如侵犯到您的合法权益请联系我们删除