爱华网全产业链扩张加剧资金风险 全产业链扩张，正让北京金隅股份有限公司（以下简称为“金隅股份”，601992.SH、02009.HK）的资金链遭受前所未有的考验。 9月10日晚，发布公告称，拟定发行76亿元短期债券，实际只获准发行30亿元的债券。 在大举融资的背后，是金隅股份日趋紧张的现金流。根据其中期报表粗略计算，其资金缺口高达171亿元。为此，金隅股份不惜亏本销售回笼资金。 而这一切皆缘自于金隅股份的多元化扩张模式。以水泥等建材起家的金隅股份，目前已进入包括水泥、新型建材、房地产开发和物业投资管理四大板块，甚至涉足与其主业并不相关的煤炭、铁矿石等矿产贸易。2009年上市后，其便开始快速扩张。与之相伴的是，其风险也在不断加大。日前，其第四大股东合生创展集团有限公司(以下简称为“合生创展”)先后在A股市场上出售1.99亿股所持的金隅股份，套现16.9亿元。 拟融76亿实际发行30亿 8月28日，金隅股份发布的2012年中期业绩报告显示，今年上半年，金隅股份主营业务实现营业收入144.91亿元，同比增长12.23%；实现利润总额21.14亿元，同比降低9.19%；归属于母公司净利润 13.87亿元，同比降低15.22%。 金隅股份的水泥、新型建材、房地产开发和物业投资管理四大业务板块，今年上半年分别实现营业收入53.14亿元、30.12 亿元、55.70 亿元和7.87亿元，在营业收入中分别占比36.2%、20.5%、37.9%和5.4%。 在楼市调控的重压之下，房地产板块却迎来了大幅增长。今年上半年，金隅股份房地产板块营业收入同比增长42.06%，毛利也净增四成多，实现21.6亿元。 房地产板块的不俗表现，得益于金隅股份积极调整销售策略。以北京金隅花石匠项目为例，开盘两年多一直销售乏力，在今年价格下调后，销售状况明显改观，其9月初推出的66套房源，目前已实现认购60套。 金隅股份旗下与该项目相邻的商住项目“自由筑”，于今年8月中旬开盘的592套项目，目前已实现认购300多套，已签约252套，销售均价在13000元/平方米左右。“这一价格相当于亏本在卖。”该项目一位销售向媒体表示，该项目2009年拿地的楼面价已经高达8200元/平方米。 “该项目是目前周边项目价格最低的楼盘，以价换量是其主要的营销策略。这种低价入市的策略，在目前政策调控的敏感期还是十分有效的。”分析人士称。 不惜降价销售、加速资金回笼的背后，是金隅股份日趋紧张的现金流。截至6月30日，金隅股份手持货币资金70亿元，但短期借款和一年内到期的非流动债务便已高达175亿元，此外还有66亿元的一年内应付款和其他应付款。根据其中期业绩报告粗略计算，金隅股份的资金缺口高达171亿元。其中一年内到期的长期借款51亿元，金隅股份称，截至6月30日，一年内到期的长期借款中无逾期获得展期的事项。 但金隅股份一位不愿具名的高管却称，该公司并无资金压力，目前尚有大约180亿元的银行授信，但他说不清哪些银行对金隅股份的贷款授信，仅称“各大商业银行都有合作”。时代周报记者欲向金隅股份求证，其办公室主任刘昌胜以“开会”为由婉拒。 “我们也在发一些短融和中期票据，来置换一些贷款。这两年公司的资信情况还是非常好的，因为公司的资产质量比较好，你看在北京有这么多的土地、这么多的商业地产，在同行业里，公司的盈利能力还都是不错的。”上述高管称。 目前，金隅股份拥有土地储备约580万平方米，其中在北京拥有225.4万平方米土地储备，占到38.9%；在重庆拥有138.7万平方米土地储备，占到24%。 9月10日，金隅股份公布公告称，公司拟发行不超过76亿元人民币的短期融资券，于9月7日已收到中国银行间市场交易商协会《接受注册通知书》，获准发行不超过30亿元的债券。关于资金用途，金隅股份称，融资所得款项的用途为，包括但不限于补充本公司及其附属公司营运资金及支付其他各项资金需求。本想通过融资解一下燃眉之急，但是融到的资金却只是杯水车薪。 曾经是建材企业 金隅股份的资金压力，与其全产业链的多元化扩张模式密不可分。金隅股份母公司北京金隅集团有限责任公司（以下简称为“金隅集团” ）成立于1992年，由原北京市建材工业局逐步转变而来。 到2003年，金隅集团已经由过去传统单一的建材产品生产，发展成为集新型建材制造、地产和现代服务业三大业务板块为一体的大型综合性产业集团。 2005年12月，金隅集团重组改制，联合中国中材股份有限公司(以下简称为“中材股份”)、北方房地产开发有限责任公司、天津市建筑材料集团(控股)有限公司(以下简称为“天津建材集团”)以及合生创展发起成立金隅股份。 2008年，金隅股份增资扩股，注册资本增至28亿元，总股本增至28亿股，其中国有法人股(金隅集团、中材股份、天津建材集团、中国信达资产管理股份有限公司)为227902万股，占总股本的81.39%；非国有法人股［华熙昕宇投资有限公司、润丰投资集团有限公司、北京泰鸿投资(集团)有限公司］为18250万股，占总股本的6.52%；外资股(合生创展、泰安平和投资有限公司)为33848万股，占总股本的12.09%。 2009年7月29日，金隅股份便在香港联合交易所成功上市，当日逆势上涨56%,报收9.97港元。金隅股份以6.38港元的高端成功定价，融资总额68.46亿港元。 手握巨资，金隅股份便开始加速扩张。2010年2月23日，其出资人民币5亿元收购了拉法基海外控股公司持有的北京兴发水泥有限公司65%股权、北京顺发拉法基水泥有限公司70%股权，以及北京易成拉发基混凝土有限公司76.722%股权。半个多月后的3月10日，金隅股份又出资1.6亿元与山西岚县昌通建材有限公司合作成立合资水泥生产企业，出资8000万元与中国昊华化工(集团)总公司在河南省焦作市合作成立沁阳金隅水泥有限公司，分别占上述两家新公司80%的股权。 合生创展抛售套现16.9亿 在大力开拓水泥板块之际，金隅股份也加快了房地产领域的拿地步伐。截至2010年6月末，金隅股份的土地储备已经由2009年底的397万平方米提升至约640万平方米，其中2010年上半年，在北京、天津、重庆等一线城市新增房地产开发储备面积近180万平方米。 2011年3月1日，在房企A股IPO之门关闭两年之后，金隅股份成功登陆A股，首日大涨67.22%，报收15.05元。 两个多月后的2011年5月，金隅集团将水泥、新型建材、房地产开发及投资性物业四大主营业务板块近18家企业的股权及资产项目成功注入金隅股份，金隅股份支付26.5亿元的收购价格。
之后，金隅股份又开始大举扩张。2011年9月29日，金隅股份与北京国际矿业权交易所有限公司签署战略合作协议，共同开展矿业及建材行业的并购、咨询和矿业权受让等业务合作。 在多元化扩张之际，金隅股份所面临的风险开始显现，现金流日趋紧张。可能是预知金隅股份的资金风险，今年上半年，金隅股份第四大股东合生创展先后在A股市场上共出售1.99亿股所持的金隅股份，套现16.9亿元。 但上述金隅股份高管却表示，“只要区位合适、价格合适，我们随时都准备拿地。”
