爱华网8月3日，经国务院批准，证监会决定扩大非上市股份公司股份转让试点。按照“总体规划，分步推进，稳妥实施”的原则，设立新三板——全国中小企业股份转让系统，并扩大试点，首批扩大试点除北京中关村科技园区外，新增上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区、天津滨海高新区。
自新三板2006年在中关村启动试点以来，整体运行平稳有序，基本实现预期目标。但长远来看，过于局限的试点范围不利于新三板以及场外交易市场的发展。我国要构建多层次资本市场体系，迫切需要搭建统一监管下的全国性场外交易市场。因此，新三板市场作为我国全国性场外交易市场的雏形，被挂牌企业、投资者以及监管层寄予厚望，扩容势在必行。 目前在主板和创业板排队等待审核的企业中，有相当一部分可以先在新三板挂牌，算是A股IPO路演前的热身运动。当然，这部分企业普遍销售收入和利润不太多，且波动性很大，就连上创业板也很勉强。即使勉强上市，花费很大成本之后，如果业绩表现不好，坏了名声，再融资基本没有戏唱，反而会把事情搞砸了。对这些企业而言，在新三板挂牌虽然融资规模、流动性和估值都不堪与交易所市场相比，但因跨入资本市场大门，规范治理的要求与主板市场无异。经过一段时间运行，市场逐步认可其质量，实现进一步融资并非难事。同时，这样一种方式也有利于发行人与投资者之间的利益平衡，形成共赢局面和良性循环。 新三板的出炉，是完善市场循环系统的重要环节，使得高新技术企业的融资不再局限于银行贷款和政府补助，更多的股权投资基金将会因为有了新三板的制度保障而主动投资。 由于新三板的融资功能属于小额定向融资，扩大试点后融资额也很有限，对市场扩容影响很小。6年来，三板市场挂牌企业100多家，定向增资总额17.29亿元，单次融资规模也只有几千万，二级市场流动性不高，2011年平均换手率只有2.93%，涉及的资金量有限。新三板建立以后，将有利于缓解目前沪深两市新股发行上市压力，稳定市场预期。 新三板扩容后，试点园区由1个增加到4个，挂牌企业由100多个扩大到数百个，新三板市场潜在规模近7000亿元。 首先，要坚持标准。新三板挂牌的不是上市公司，其融资功能、流动性方面都有很大差距。虽说在新三板挂牌比在主板或创业板IPO的门槛低一点，但其成长性、创新性是首选标准。 其次，要合理报价。在新三板利益链条上，报价是重要一环。自中关村代办股份转让系统以来，新三板交易不太活跃一直是一大诟病。其中一个重要原因是柜台交易而非竞价。新三板扩容后，将引入做市商制度交易系统。由券商做市代替投资者完成对挂牌公司进行价值分析，通过其双向报价来引导投资者的估值定价，直接告诉投资者挂牌公司股票的价值，影响股票价格的形成。新三板扩容将赋予券商活跃市场和定价的双重功能，券商的素质直接关系到新三板的形象、挂牌企业和投资者的利益。IPO的实践证明，一些券商与上市公司暗中勾结，有的甚至与投资机构合谋，当“双面间谍”，两头通吃，给IPO抹黑。因此，对于券商的监管，既要要求其具备高水平的研究、估值能力，同时还要在制度的约束下，让其及时、真实地向投资者披露其估值结果，具体而言就是持仓量限制、双向报价等。 再次，要畅通转场。流动性是新三板的生命力。新三板的一个重要功能就是为成长型创新型企业提供转场服务。新三板的建立，意味着我国资本市场有了层次性，主板和创业板是场内运行，新三板是场外运行，各负其职，相互流动。目前我国多层次资本市场框架已初步搭建，却缺乏相互之间有机的结合，不同层次的资本市场之间尚未搭建起链接的桥梁，缺乏完善的转板制度。以前，从股份转让系统转到中小板或创业板上市，视同新股上市，要走很复杂的程序，事实上很少有公司成功实现转板。现在，允许在没有融资的情况下直接转板，这是个很大的改进。但也给监管带来新的要求。
