三层交换机系统汇聚 汇聚多方智慧 强化系统设计

 三层交换机系统汇聚 汇聚多方智慧 强化系统设计


     过去的一年里,中国金融改革推进步伐加快,并取得了积极进展,中国金融改革的统筹性不断增强。展望未来,中国金融体系改革的复杂性和难度均在加大,需要汇聚多方智慧,强化系统设计。

  复杂性和困难来自两方面

  其一,经过多年发展,中国金融市场分工不断深化,专业化程度快速提高。

  与改革初期相比,无论是金融机构还是金融资产的数量都不可同日而语。各类金融行业和各个金融子市场相互影响、相互依存,每一个领域的改革都是牵一发而动全身,一个领域改革的滞后也会影响其他领域的发展。因此与简单系统相比,对现有金融系统的改革,必然会对改革措施的协调性、统筹性和配套性提出更高的要求。

  其二,从金融改革的现实背景来看,国际和国内经济的波动风险持续存在。

  在国际上,国际金融危机深层次影响持续显现,欧债危机尚处高危时期,其冲击有增无减,且反复曲折;国际金融市场动荡不安,国际市场预期尚不稳定;总体上看,全球经济仍复苏乏力,且进程放缓。9月14日,美国采取激进的经济刺激举措(承诺延长零利率和实施QE3),可以说是双管齐下,政策力度超出大多数人的预料,对近中期的世界经济复苏和主要经济体的影响利弊相间、褒贬不一。目前独立评级机构伊根琼斯已降低了美国的主权评价,这又增加了更大的变数。

  在中国国内,尽管目前经济下滑的幅度仍在可承受范围,下半年经济预期较大可能会趋于稳定,但需要我们作出正确的政策选择,保持宏观政策的连续性和稳定性,防止经济运行出现突发性情况。国内外经济环境的不确定不稳定,既对中国金融市场的改革提出了迫切需求,也意味着改革的难度加大,稍有不慎,可能会产生全局性的负面影响。

  资本市场和金融改革问题

  第一,资本市场是中国金融市场的基础性市场,需要加快发展。

  国际经验表明,资本市场不仅是筹集社会资本的重要场所,而且是各类金融资产的价格基准,是重要的金融创新源头。资本市场为投资者提供了广泛的投资渠道,为企业拓展了直接融资方式,为各类机构和个人开辟出多样化的资产管理途径。资本市场还是宏观调控政策的重要结合点,通过政府债券的发行和流通,调控全社会资金供求关系,影响房地产等资产市场的发展。同时,作为世界第二大经济体,中国资本市场的规模和结构,也会对其他国家金融市场的运行产生影响。

  尽管具有极其重要的作用,但是受多种因素影响,中国资本市场还很不成熟。不仅市场的深度、广度和弹性不够,而且市场运行的规范程度也有待提高。作为一个储蓄大国,中国的居民储蓄率高达50%以上,但由于资本市场发展不够,储蓄向投资转化并不顺畅,全社会资本配置远未达最优水平。在下一步改革中,应当将发展资本市场作为重中之重。针对目前存在的问题,深化发行制度、市场退出制度等改革,减少不合理的行政管制;加快发展多层次、多品种的资本市场,满足不同层次投融资需求;进一步完善上市公司治理,加大对违法违规行为的惩处力度,切实维护“公开、公平、公正”的市场原则。通过改革,提升资本市场配置资源的效率。

  第二,大胆实践,提升保险资金、养老基金、投资基金对资本市场发展的作用。

  经过三十多年改革开放,中国经济社会取得全面发展和进步,已经由低收入国家逐步跨入中等收入国家行列。与此同时,中国正在快速进入老龄化社会。在这种情况下,加强财富管理、增加财产性收入就成为全社会的迫切需要。另一方面,与养老相关的资金也是资本市场发展的重要支撑力量。以美国为例,政府、企业和个人三个层面养老金相加的总资产超过18万亿美元,与GDP之比超过120%。这些资金在美国资本市场发挥了极其重要的作用。但是在中国,养老金只占GDP的7%。受种种因素限制,保险资金、养老基金等在资本市场的参与度也不高。今后金融体系改革必须补好保险、信托、证券等领域的短板,同时要深入研究养老资金进入资本市场的渠道、方式,以及风险防控机制建设等问题,促使养老资金的快速增长,并使养老资金在资本市场发挥应有的作用。

  第三,妥善处理金融监管和金融创新的关系,在有效控制风险的前提下积极鼓励创新。

  创新是一国经济的活力之源,也是金融体系的竞争实力所在。由于2008年国际金融危机的爆发,社会上曾出现一股反对金融创新的消极倾向,认为正是由于金融创新的迟滞才使中国免受金融危机之害,对金融创新有“一朝被蛇咬,十年怕井绳”之忧。但是中国的情况与美国不同,前者是创新不足,后者是创新过度。对中国来说,不创新才是最大的风险。如果继续坚持用行政管制手段限制市场主体创新活动的做法,不仅会扼杀金融机构的活力,而且会加剧金融体系的风险积聚。

  当然,我们也必须重视此次国际金融危机带给我们的警示,在推动金融创新中把握好两个基本原则:一是金融创新必须从实体经济的需要和实际出发,为实体经济服务。否则这种创新就会变成无源之水、无本之木,甚至制造泡沫,将金融体系带上无序发展的轨道。二是金融创新要注意避免重蹈国际金融危机的覆辙,妥善处理有效监管和金融创新的关系。既要提高对创新活动的包容度,也要防止因监管缺失造成创新过度和系统性风险。

  改革的空间和机遇还很大

  中国的金融体系改革,不仅关乎中国经济的未来,也关乎世界经济发展的前景。尽管现在中国的金融体系还存在诸多不足,有体制的问题,也有市场发育不充分、产品创新缺乏、市场主体活力不足等问题,但中国金融改革的步伐和力度不断加大,目标和方向更加明确。下一步中国将继续深化金融改革,进一步推动金融开放和发展,构建组织多元、服务高效、监管审慎、风险可控的多层次金融体系,完善金融调控机制,加强金融监管,不断增强金融市场功能,提高金融服务效率,优化金融资源配置,更好更有效地为加快经济发展方式转变服务。

  中国金融体系改革面临的挑战和问题不少,但改革的空间和机遇很大,我们相信中国金融改革将大有可为,也必须大有作为。

  

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