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过去的一年里，中国金融改革推进步伐加快，并取得了积极进展，中国金融改革的统筹性不断增强。展望未来，中国金融体系改革的复杂性和难度均在加大，需要汇聚多方智慧，强化系统设计。 复杂性和困难来自两方面 其一，经过多年发展，中国金融市场分工不断深化，专业化程度快速提高。 与改革初期相比，无论是金融机构还是金融资产的数量都不可同日而语。各类金融行业和各个金融子市场相互影响、相互依存，每一个领域的改革都是牵一发而动全身，一个领域改革的滞后也会影响其他领域的发展。因此与简单系统相比，对现有金融系统的改革，必然会对改革措施的协调性、统筹性和配套性提出更高的要求。 其二，从金融改革的现实背景来看，国际和国内经济的波动风险持续存在。 在国际上，国际金融危机深层次影响持续显现，欧债危机尚处高危时期，其冲击有增无减，且反复曲折；国际金融市场动荡不安，国际市场预期尚不稳定；总体上看，全球经济仍复苏乏力，且进程放缓。9月14日，美国采取激进的经济刺激举措（承诺延长零利率和实施QE3），可以说是双管齐下，政策力度超出大多数人的预料，对近中期的世界经济复苏和主要经济体的影响利弊相间、褒贬不一。目前独立评级机构伊根琼斯已降低了美国的主权评价，这又增加了更大的变数。 在中国国内，尽管目前经济下滑的幅度仍在可承受范围，下半年经济预期较大可能会趋于稳定，但需要我们作出正确的政策选择，保持宏观政策的连续性和稳定性，防止经济运行出现突发性情况。国内外经济环境的不确定不稳定，既对中国金融市场的改革提出了迫切需求，也意味着改革的难度加大，稍有不慎，可能会产生全局性的负面影响。 资本市场和金融改革问题 第一，资本市场是中国金融市场的基础性市场，需要加快发展。 国际经验表明，资本市场不仅是筹集社会资本的重要场所，而且是各类金融资产的价格基准，是重要的金融创新源头。资本市场为投资者提供了广泛的投资渠道，为企业拓展了直接融资方式，为各类机构和个人开辟出多样化的资产管理途径。资本市场还是宏观调控政策的重要结合点，通过政府债券的发行和流通，调控全社会资金供求关系，影响房地产等资产市场的发展。同时，作为世界第二大经济体，中国资本市场的规模和结构，也会对其他国家金融市场的运行产生影响。 尽管具有极其重要的作用，但是受多种因素影响，中国资本市场还很不成熟。不仅市场的深度、广度和弹性不够，而且市场运行的规范程度也有待提高。作为一个储蓄大国，中国的居民储蓄率高达50%以上，但由于资本市场发展不够，储蓄向投资转化并不顺畅，全社会资本配置远未达最优水平。在下一步改革中，应当将发展资本市场作为重中之重。针对目前存在的问题，深化发行制度、市场退出制度等改革，减少不合理的行政管制；加快发展多层次、多品种的资本市场，满足不同层次投融资需求；进一步完善上市公司治理，加大对违法违规行为的惩处力度，切实维护“公开、公平、公正”的市场原则。通过改革，提升资本市场配置资源的效率。 第二，大胆实践，提升保险资金、养老基金、投资基金对资本市场发展的作用。 经过三十多年改革开放，中国经济社会取得全面发展和进步，已经由低收入国家逐步跨入中等收入国家行列。与此同时，中国正在快速进入老龄化社会。在这种情况下，加强财富管理、增加财产性收入就成为全社会的迫切需要。另一方面，与养老相关的资金也是资本市场发展的重要支撑力量。以美国为例，政府、企业和个人三个层面养老金相加的总资产超过18万亿美元，与GDP之比超过120%。这些资金在美国资本市场发挥了极其重要的作用。但是在中国，养老金只占GDP的7%。受种种因素限制，保险资金、养老基金等在资本市场的参与度也不高。今后金融体系改革必须补好保险、信托、证券等领域的短板，同时要深入研究养老资金进入资本市场的渠道、方式，以及风险防控机制建设等问题，促使养老资金的快速增长，并使养老资金在资本市场发挥应有的作用。 第三，妥善处理金融监管和金融创新的关系，在有效控制风险的前提下积极鼓励创新。 创新是一国经济的活力之源，也是金融体系的竞争实力所在。由于2008年国际金融危机的爆发，社会上曾出现一股反对金融创新的消极倾向，认为正是由于金融创新的迟滞才使中国免受金融危机之害，对金融创新有“一朝被蛇咬，十年怕井绳”之忧。但是中国的情况与美国不同，前者是创新不足，后者是创新过度。对中国来说，不创新才是最大的风险。如果继续坚持用行政管制手段限制市场主体创新活动的做法，不仅会扼杀金融机构的活力，而且会加剧金融体系的风险积聚。 当然，我们也必须重视此次国际金融危机带给我们的警示，在推动金融创新中把握好两个基本原则：一是金融创新必须从实体经济的需要和实际出发，为实体经济服务。否则这种创新就会变成无源之水、无本之木，甚至制造泡沫，将金融体系带上无序发展的轨道。二是金融创新要注意避免重蹈国际金融危机的覆辙，妥善处理有效监管和金融创新的关系。既要提高对创新活动的包容度，也要防止因监管缺失造成创新过度和系统性风险。 改革的空间和机遇还很大 中国的金融体系改革，不仅关乎中国经济的未来，也关乎世界经济发展的前景。尽管现在中国的金融体系还存在诸多不足，有体制的问题，也有市场发育不充分、产品创新缺乏、市场主体活力不足等问题，但中国金融改革的步伐和力度不断加大，目标和方向更加明确。下一步中国将继续深化金融改革，进一步推动金融开放和发展，构建组织多元、服务高效、监管审慎、风险可控的多层次金融体系，完善金融调控机制，加强金融监管，不断增强金融市场功能，提高金融服务效率，优化金融资源配置，更好更有效地为加快经济发展方式转变服务。 中国金融体系改革面临的挑战和问题不少，但改革的空间和机遇很大，我们相信中国金融改革将大有可为，也必须大有作为。
