爱华网过去的这大半年时间里，谭旭光频繁往返于亚欧大陆，在全球装备制造业不断下沉的同时，潍柴动力又出手了，目标是欧洲的老牌制造业强国。 2012年1月10日，山东重工潍柴集团以1.78亿欧元的股权投资加上1.96亿欧元的贷款额度，获得了全球最大豪华游艇制造商意大利法拉帝有限公司75%的股权，完成债务重组程序后，绝对控股。 就在这一消息公布的同时，坊间亦传言潍柴集团还将收购另一家欧洲公司。 9月3日，传言变现。这一次潍柴动力是以4.67亿欧元，通过增资形式收购德国凯傲集团25%的股权，同时以2.71亿欧元收购凯傲集团旗下林德液压70%的股份。这笔总额7.38亿欧元的投资，也是中国企业在德国的最大一起并购案。 参股全球头号工业叉车制造商凯傲集团，控股凯傲旗下的液压巨头林德液压，山重潍柴一时风头正劲，外界赠喻谭旭光“狩猎欧洲，野心毕露”。 “惊心动魄”，相比旁人形容的举重若轻，主角谭旭光显然无法平静，“故事很精彩，孙子兵法、三十六计都用上了。” 其实，对于“并购”这个词，谭旭光一直慎用，因为太显强势。尽管谭本人留给外界很强势的印象，但他并不希望在实施“战略重组”的时候，带给对方太过强势的感觉，况且企业还不具备去西方市场“亮肌肉”的资本。 自欧元区陷入债务危机后，中国企业屡屡出手收购欧洲公司资产。尤其今年以来，装备制造业，像三一重工收购全球混凝土机械巨头德国普茨迈斯特公司，亦引发了不小的震动。面对中国企业的鲸吞蚕食，欧洲媒体甚至惊呼起“狼来了”。 “我们有了资本上的优势，可以实现战略重组，但并不等于我们就是一个综合素质非常强的公司。买人家的股权，说明人家在某些方面比我们强，所以才会买。”谭旭光偏爱用“战略重组”，也是为了让“大家都好接受”。 “示弱”的谭旭光仍在布局：“3年后，还会有惊喜”。抛出这句话，谭旭光毫不掩饰内心对山东重工日后称雄的强烈渴望。 那么究竟在海外并购上，山重潍柴经历了怎样的惊心与曲折？行业低谷时的投资布局会透露谭旭光心中怎样的意图？欧洲资产能为中国企业的雄起补钙吗？ 拿捏并购火候 表面上看，是潍柴动力注资凯傲集团，但实际上，这是中国企业与国际资本的一次交易。 潍柴动力参股之前，凯傲集团的实际控制人是“杠杆收购天王”KKR（科尔伯格-克拉维斯）集团和被称为“金融海啸背后操纵者”的高盛集团，两者各持凯傲集团50% 的股权。 2006年，KKR与高盛以40亿欧元的价格买下了以生产叉车等商用车见长的凯傲集团。彼时，凯傲的年销售额超过46亿欧元，仅次于丰田，全球排行第二。 买下凯傲集团后，KKR与高盛欲一手力捧凯傲超越丰田，另一手则计划将其送进资本市场，从而为日后的退出铺路。 不过，事与愿违的是，金融危机来了，欧洲经济自此萧条，凯傲非但业绩指标停滞不前，更是背上了沉重的债务负担，离IPO也越来越远。2007年凯傲集团年收入约为43亿欧元，可到了2011年仍只有44亿欧元，净利润却为-9292.6万欧元，其净资产则为-4.88亿欧元，资不抵债。 KKR 和高盛被“套牢”了。 “高盛和KKR当年买凯傲集团其实是花了10亿欧元左右，他们是用10亿欧元做财务杠杆支付的，这也是凯傲后来长期处于高负债的重要原因。”一位熟悉高盛的业内人士透露，虽然低价卖出了部分凯傲股权，但高盛和KKR 不太可能亏本，“与潍柴的联动，不但能打开中国市场，扭转凯傲的颓势，也是为凯傲的IPO 和他们的最终退出铺好后路。” 无论是高盛派驻凯傲的董事亚历山大，还是凯傲集团CEO高登，都曾坦言，与潍柴动力的合作，就是为了在中国谋取25%的市场份额，以此帮助凯傲大幅提升业绩，实现上市。
另外一个重要的细节是，潍柴动力注资给凯傲的7.38亿欧元，并不是落入KKR和高盛的口袋，而是全部用作凯傲的投资用途。“如果他们要是把这笔钱拿走，我就很小心了。”谭旭光说。 来自银河证券的一位分析师表示，他曾长期研究潍柴的并购史，在海外并购方面，潍柴专门有一支谈判能力强的团队常年在欧洲，同时潍柴在意大利、法国等地又有一定商业基础，即便面对大投行时也有很强的议价能力。 完成这笔中国企业在德国的最大并购案，谭旭光用了不到一年的时间，但3.74亿欧元收购的意大利法拉帝公司，却耗费了3年时光，甚至还让谭唏嘘不已。 “一开始，我是总导演，后来我成了演员，演员就演员吧，还被导演给赶下台了，再后来我又变成了总导演。”谭旭光表示，与法拉帝的重组过程，“我们跟全球排名前五的大银行，排名前五的基金公司，都有较量。” 两年前，潍柴动力就曾与法拉帝集团有过谈判，经过三轮协议的签署，眼看买卖就要尘埃落定，结果法拉帝的CEO在印度心脏病突发病逝，并购突然出现变局。 还没来得及感叹生命脆弱的谭旭光此时却发现，法拉帝集团的浑水远比想象的要深。 虽然法拉帝集团创始人兼主席Norberto Ferretti拥有法拉帝75%的股权，但因为负债的问题，法拉帝集团先前曾有两轮重组都以失败告终，实际上已经被苏格兰皇家银行(RBS)、橡树资本和Strategic ValuePartners 等债权人托管。 在法拉帝集团更换CEO 的期间，谭旭光才知道跟对方“白谈了一年”。 无奈之下，谭旭光找苏格兰皇家银行(RBS)谈，对方却安排他在伦敦四处兜圈，到了第12天。谭旭光明白了：“RBS是要踢我出局”。但很快，苏格兰皇家银行又被另一家基金“耍”了，也没能抽身。 谭旭光终于等来了转机，第二轮谈判时，他搞定了那家基金，也迫使苏格兰皇家银行又回到了谈判桌上，如此，一波几折。 谭旭光很清楚，最终能达成共识，是因为如果法拉帝集团破产，所有人都会有损失。“并购就是要把握住这个火候。” 只动用了活期存折 对于并购深陷危机的欧洲公司的价值，恐怕不同的人会有不同的考量。一位政府领导曾问过谭旭光，花60多亿元人民币去买一个深陷债务危机的德国公司，究竟有多大的战略价值？ “一个杯子能值多少钱？买一个杯子不值钱，但我是买了一套制造杯子的工艺，能造国内造不出的杯子来。” 其实，谭旭光心里还揣着另一个“小账本”：“我投资参股凯傲25% 的股权，如果它能上市，对我来说也增值了，是不是？退一万步讲，我还可以从资本市场卖掉股份，拿回钱来。” 注资凯傲的时候，谭旭光在协议中也留有伏笔：如果潍柴动力帮助凯傲集团在日后成功IPO上市，潍柴动力有权选择增持凯傲股份至30%，并有权进一步增持林德液压业务股份。 与KKR和高盛当初杠杆收购凯傲集团不同，这一次，潍柴动力完全是用自己户头上的钱注资凯傲的，谭旭光称之为“只是动用了一个活期存折”。 “我是暗示我还有钱去收购，还没到用财务杠杆收购的时候。这话，有些人当作笑料，媒体也报道说我很幽默。”谭旭光不屑于这些反应，因为潍柴一直在积蓄并购的能量。 按照上市公司公开资料显示，潍柴集团核心资产的潍柴动力截至2012年6月30日，今年上半年销售收入270.6亿元，净利润18.97亿元；而其账面上的银行存款等货币资金高达130亿元人民币。 不过，有了资本实力并不代表潍柴就要进行规模投资。 从2008 年潍柴收购法国博杜安游艇发动机公司，到今年收购法拉帝和凯傲集团股份，这些恰逢其时的“抄底”，更重要的是潍柴投资理念上的“转型升级”，由投资密度转向投资与市场消费并举。 在谭旭光看来，尽管经历了一些欧洲并购的实战演习，但对于资本的理解，中国企业还处在一个初步的认识体系当中。 “无论是美国还是英国、德国，这些老牌资本主义国家，他们都利用法律体系、金融工具设限，往往我们的并购就在这些环节给套住了。”谭旭光认为，驾驭资本的能力，仍然是中国企业需要恶补的短板。 中国买家的逻辑 “谭先生，我们认为你对重组凯傲集团的战略意图非常清晰，但你收购法拉帝，我们糊涂了。”一系列的收购整合，让谭旭光受到很多欧洲大企业家的关注，但这些世界500 强的企业家们却想不明白谭旭光的并购逻辑。 谭旭光给欧洲老板们算了一笔很简单的账：中国现在资产过10亿元的，具备买游艇条件的，有几百万人口。未来10、20年，中国人对游艇消费的需求一定很强，假设10%的人买游艇，那将是几十万人的市场规模。 而在游艇界，全球最大的豪华游艇制造商法拉帝集团堪称顶级。“买一艘法拉帝的游艇，附带送一辆法拉利跑车作为纪念品，明白我的意思吗？这就是品牌的差距。”谭旭光的兴奋不是没有道理，2008年，法拉帝游艇的销售额曾超过9亿欧元。 有国外的评论人士算了一笔账，收购法拉帝至少给潍柴带来了2亿欧元的商誉，而投资法国杜博安、意大利法拉帝、德国凯傲，这三部曲最保守也有5亿欧元。 亦有国内的并购专家直言：国际品牌不单纯是体现技术含量，它还包含一个国家的整体实力、文化底蕴等。“像游艇这样的高端消费领域，中国企业即使技术能够达到一定的高度，恐怕欧洲人也不会买你的游艇；更何况国内高端消费品市场上，又有几样是国产的呢？” 上述专家认为，通过资本并购，嫁接国际品牌与中国制造的确是一个不错的办法，但中国企业能不能维护好收购来的顶级品牌，则是个巨大的挑战。相比品牌，技术恐怕更是西方制造业国家要紧攥在手心里的“压箱宝”。 一份来自北京水清木华研究中心的液压行业研究报告显示：2011年中国液压行业产值436亿元，市场总量仅次于美国，但部分高端液压件严重依赖进口。2011年国内中国液压行业进口额为36亿美元，同比增长26%。 按照谭旭光的设想，潍柴动力将林德液压的技术引入国内，一方面在高端液压市场做进口替代，抢夺市场份额；另一方面，可以利用国内低成本制造优势，返销凯傲集团，帮助其降低叉车成本，增强竞争力。 分析人士认为，今年以来中国经济下行压力增大，工程机械等行业需求不振，也使液压行业增速明显放缓。虽然看好高端液压市场的前景，但未来大规模基建投资几无可能。 在谭旭光的一个时间计划表上，山东重工在2015年要实现2000亿元人民币的营收，而法拉帝的游艇、凯傲的叉车，还有林德液压系统，在“整合过程中就可以实现增量的部分”是谭的信心来源之一。
