十字路口嫦娥路边走 家乐福走到十字路口



  作者:汉奥编辑:刘元煌

  家乐福(Carrefour SA)这次看起来是走到了十字路口(crossroad)了。这家仅次于沃尔玛Wal-Mart的全球第二大零售商遇到从未有过的大麻烦。作为法国股市传统意义上的领头羊,家乐福股价在过去12个月下跌了20%,而同期法国CAC40指数却有将近20%的增长。10月13日,家乐福又发出了一则业绩预警,称无法达到之前的2004年全年赢利预期目标。家乐福CEO丹尼尔·伯纳德Daniel Berrard的位置岌岌可危,与此同时,全球第一大零售商沃尔玛正对家乐福虎视眈眈。

 家乐福走到十字路口
  后院失火

  正在家乐福致力于全球扩张的时候,在家乐福的“后院”——法国却出现了不祥的征兆。法国是家乐福占据的最大零售市场,传统上,法国本土市场占据超过家乐福全球集团50%的营业额。也正是在法国,家乐福遇到了严峻的挑战。

  10月13日,家乐福发出业绩预警,称由于商品价格下降和宏观环境变得更坏,家乐福超市在法国本土销售不畅,第三季度没有达到先前预期,因此,全年的业绩也可能随之下调。公告显示,家乐福三季度收入为203.1亿欧元,比去年同期的197.9亿欧元上升了2.6%,但这低于分析家先前预测的205.5亿欧元的水平。在这项公告中,家乐福说,在核心业务——法国超市的营业收入3季度下跌了2.9%后,全球收入将无法达到先前预期的5%的增长,虽然家乐福在法国以外市场的运营表现尚可。家乐福说,由于法国店只达到了一半的预期利润,虽然家乐福今年的每股收益相对2003年还将增长,但不是先前预测的两位数的增长。

  就在2个星期前,家乐福还表示会达到他的全年目标。而在家乐福9月份出台的半年报中,家乐福已经把全年收入预期从增长6%下调到增长5%。

  在英国一家投资机构随后发表的研究报告中,分析家提到家乐福3季度销售增长缓慢:家乐福3季度在法国的表现差强人意,在法国以外的海外市场上却有8.5%的增长。家乐福已经调低了2004年的销售增长目标,重新设定为低于5%,每股收益增长将低于10%。家乐福2004、2005、2006年的每股收益预期也相应地减少了5%,10%和13%。

  分析家称,家乐福在法国的麻烦主要是竞争加剧和需求疲软引起的。分析家表示,由于不利的宏观环境和顾客消费水平的下降,家乐福法国店第四季度的收益情况甚至可能更糟。家乐福计划投入更多经费来重新取得对法国市场的控制权,也就是说,家乐福将继续采用降价等策略加强竞争实力,巨大的支出也将减少家乐福的每股收益。

  家乐福的麻烦还不仅是业绩下降,法国公平竞争委员会正在对家乐福2002年~2003年度玩具市场定价进行调查,如果调查结果对家乐福不利,家乐福将损失当期玩具收入的10%,这将对公司的业绩产生显著的影响。

  日本分店面临变卖

  为了应对销售持续下滑和日趋白热化的欧洲零售市场竞争,有消息称,家乐福计划出售在日本的资产,以筹集现金。对此,分析家持有相同预测,分析家称家乐福可能出售在日本和墨西哥的35家分店,以筹资约7亿欧元。

  虽然家乐福的日本高层随后否认了了这一消息,但是“无风不起浪”。家乐福中报里声称将出售一些资产以减少债务的条款,而伯纳德也表示拟处分“表现欠佳”的分店,为法国市场的新店和运营筹集资金。日本分店是否在出售之列让人怀疑。

  家乐福出售在日本的分店后大概可以筹集到4亿欧元。家乐福于2000年年底在日本开设首家分店。在此之前,家乐福曾表示,2003年以前将在日本开设13家分店。虽然日本是全球第二大零售市场,但是家乐福在日本的业务成长一直不如预期那么好。家乐福目前在日本几个城市共有8家分店。

  家乐福日本分店可能的买家包括全球第一大零售商沃尔玛、日本零售龙头永旺股份公司,以及英国最大零售商特易购。在这些买家中,沃尔玛对家乐福日本分店兴趣最大。沃尔玛一直积极在日本市场扩张业务,沃尔玛已经通过入股日本公司西友,在日本有了210家分店,8月份沃尔玛还曾聘请银行研究投资日本超市连锁公司大荣的可行性,大荣旗下拥有266家分店。

  CEO换人?

  预警将加重了家乐福CEO丹尼尔·伯纳德身上的重压。

  面对重重压力,伯纳德也曾做过一些挣扎。家乐福9月出台的半年报显示,家乐福将要出售非核心资产。半年报显示,2004年上半年共实现利润5.37亿欧元,而去年同期的利润为5.1亿欧元,与去年同期相比利润增长了5.3%。家乐福宣布在三季度,将通过出售非核心和不赢利资产,从而减少5亿欧元的债务,家乐福还将同时实行股票回购以增加股利。这曾经让家乐福的股票价格当天上涨了2.3%。

  但是,分析家们迟迟没有看到家乐福实质性地出售非核心资产,对家乐福的评级水平不断下调,从“买入”到“持有”,瑞士银行甚至将家乐福的级别调至“卖出”。在业绩预警公告公布后,分析家继续降低家乐福的目标股价,从48欧元到38欧元到35欧元。截至10月25日,家乐福股价为每股33.75欧元。

  由于公司业绩始终不见改善,家乐福CEO丹尼尔·伯纳德正面临下台的危机。不仅是分析家对家乐福的经营状况感到非常失望,有迹象显示,持有家乐福股份约19%、投票权略低于30%的主要家族股东可能变得有些不耐烦了。在家乐福持股最大的5个家族当中,至少有一部分股东给伯纳德下达了年底的最终期限:要么使公司出现切实的重大转变,要么卷铺盖走人。

  被沃尔玛吃掉?

  每一次传出家乐福将被沃尔玛兼并的消息,法国股市上家乐福的股票价格就会出现一轮强劲的反弹。虽然沃尔玛兼并家乐福可能遭遇到法国政府的强大阻力,投机者仍然对此非常热衷。投机者寄希望于家乐福被全球最大的零售商沃尔玛兼并后,双方的业务能够出现互补效应,减少双方之间的竞争,赢利增加,从而使家乐福的股价大幅增长。

  一旦沃尔玛与家乐福联手,将出现有史以来最大的零售业巨头。家乐福与沃尔玛的战略扩张各不相同:家乐福的网站有这样一句话形容企业目前的规模:“门店分布在世界30个国家,世界范围内的大型综合超市的领先者,是欧洲超市的领航人”,家乐福在欧洲和亚洲拥有一定优势;而沃尔玛则更专注于美洲市场,对进军欧洲和亚洲市场非常谨慎,但近期以来也表现出强烈的向外发展的欲望。家乐福与沃尔玛各自经过了数十年的发展后,在不同的市场积累了丰富的经验,两者的联手可谓是“珠联璧合”。

  分析家们认为,对沃尔玛来说,家乐福将是一个特别适合的战略性收购对象,如果将家乐福和沃尔玛的经营区域合并,它们就像是拼图玩具那样完美地契合在一起。家乐福将会提供给沃尔玛进军法国市场的机会,还将使后者跻身阿根廷和巴西最大零售商之列,并将沃尔玛在中国的店铺数量提高到70家以上。但是,沃尔玛面临的一个问题是,它是否有足够的管理能力来驾驭如此大规模的收购,整合家乐福在各个国家的大量资产。

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假如家乐福和沃尔玛合并

  中国经营报

  作者:奥汉编辑:刘元煌

  沃尔玛市值2630亿美元,家乐福市值390亿美元,两个如此大的庞然大物的合并似乎是“不可能完成的任务”,原因可以列举出很多,比如说家乐福由家族控制大量股权、法国政府的态度、双方企业文化的不协调等等。但是,资本追逐利益的冲动是无穷的,只要有超额利润的存在,沃尔玛兼并家乐福就是有可能发生的。

  从美国发家的沃尔玛一直致力于其在欧洲的扩张,1999年沃尔玛对英国连锁超市Asda的收购,被认为是其全球收购案中最漂亮的一笔。去年,沃尔玛又打算以近20亿英镑的价格收购英国超市集团SafewayPLC.。而家乐福在欧洲有传统的优势,在拉丁美洲和亚洲的进展也远超过沃尔玛。相信沃尔玛不会看不到这些。

  假如传言终于变成现实,沃尔玛终于如愿吞并了家乐福,相信对于中国顾客、其他零售商、供货商来说,这并不会是一件好事。竞争的减少将导致中国消费者、其他零售商、供货商在“沃尔玛-家乐福”这个“超级”零售商面前处于更大的劣势。

  资本市场中市值的强大意味着融资能力的强大,如果家乐福与沃尔玛在中国市场处于竞争状态,再加上国内零售业者,三方之间还处于相对的平衡状态,一旦家乐福与沃尔玛合并,那么市场的天平将会立即发生倾斜,国内零售业的处境将会更加艰难。与全球零售业集团排名前三位的沃尔玛、家乐福和麦德龙相比,绝大部分国内零售商只能算是小鱼。美国麦肯锡公司曾预测称,未来的3到5年,中国零售业60%的市场将由3至5家世界级零售巨头控制,30%的市场将由国家级零售巨头控制,10%的市场将由地区级零售巨头控制。一旦“沃尔玛-家乐福”形成,竞争减少,消费者将享受不到两者竞争带来的实惠了。

  家乐福曾出过一条新闻,上海部分炒货企业对其进场费太高不满,通过上海炒货协会出面与家乐福协商,要求取消各项不合理的费用。协商不成,上海炒货协会要求旗下12家会员单位与家乐福“暂停供货、暂停签约”。这可谓是冰山一角,其实家乐福的本身经营战略就是“向供应商要利”,否则怎么保证家乐福超市中的商品价格最低,而又保证足够的利润呢?沃尔玛虽然对外声称是通过先进的物流体系等赚取利润,但经营战略实际上与家乐福是八九不离十。沃尔玛兼并家乐福后,两家变一家,在与中国供应商的讨价还价中,将更有优势。供应商“东家不打打西家”,“家乐福进不去就进沃尔玛”的原有对策显然行不通了。

  沃尔玛与家乐福合并后,极有可能会对中国市场造成巨大的冲击。所以,笔者衷心希望家乐福继续独立存在,与沃尔玛顽强抗争。让竞争来的更猛烈些吧!

  

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