爱华网征求意见稿近日出台 投资主办人由“散养”走向注册制 一直游离于监管之外的券商资管投资主办人，将效仿公募基金经理和投行保荐代表人的制度，采用中国证券业协会的资格注册制度。 《中国经营报》记者获悉，《证券公司资产管理业务投资主办人注册管理办法(征求意见稿)》(下称《注册办法(试)》已于近期完成小范围内的意见征求，并拟于近日出台最终政策。“未按照本规则完成注册、变更或注销的人员，证券公司不得聘任其担任投资主办人或进行投资主办人任职变更。”《注册办法(试)》同时指出，“最近2年内变换任职单位2次以上，不得注册为投资主办人。” 业内人士认为，券商资管主办人管理办法的即将出台，意味着监管层将对过往处于“散养”状态的投资主办加强管理，对其监管会逐步与基金经理监管接轨。 整顿频繁换人 券商对投资经理的选用比较随意，一旦发现业绩不佳就更换，但往往是陷入恶性循环的现状。频繁更换投资经理，反而带来业绩的频繁波动，导致业绩越做越差。 《注册办法（试）》对券商资管投资主办的选用提出明确条件，这一条款的出台，针对的正是券商行业对投资主办用人方面的随意性。 证监会试行新规 据记者采访了解，券商资产管理行业之所以频繁更换投资经理，原因在于业绩不佳。但这种随意任用投资经理、频繁更换的做法却对产品业绩有更大的伤害。 “一旦哪只理财产品业绩出现大幅下滑，业界的普遍做法就是更换投资经理。但越是频繁换人，业绩波动就越大；反之，业绩波动越大，愈发频繁换人。”深圳某券商投资总监称，券商对投资经理的选用比较随意，一旦发现业绩不佳就更换，但往往是陷入恶性循环的现状。 最典型的是海通证券旗下的海通稳健成长，该基金自2009年8月底成立，先后由何旭强、钱伟华、徐彦、聂昕、秦岭松5位投资经理掌舵，但业绩却一直下坠，截止到10月17日，该基金净值只有0.648元，自成立以来亏损幅度超过30％。
换人最频繁的是国海证券旗下的国海收益精选，这只产品在短短不到一年的时间，经历了陈波、闫二兵、杨丽萍、易胜四任投资主办，但业绩却不见起色。 在业内人士看来，频繁更换投资经理，反而带来业绩的频繁波动，导致业绩越做越差。“不同投资经理的投资理念、投资偏好并不相同，一旦换了投资经理，其结果必然是大幅换仓。频繁换人，就意味着频繁清仓、再重新建仓，这样很容易踩错市场节奏，业绩会更加糟糕。”深圳一家上市券商的投资经理认为，投资经理需要时间磨合，行业现状是半年业绩不佳就换人，但效果并不理想。 《注册办法（试）》对券商资管投资主办的选用提出明确条件。办法要求，投资主办需要具有3年以上证券投资管理经历，具有3年以上在金融机构从事证券投资、证券研究分析或证券交易等方面的工作经历，且最近1年在金融机构从事证券投资、研究分析工作。 这一条款的出台，针对的正是券商行业对投资主办用人方面的随意性。过往，券商投资主办人大多数由券商资管业务分管老总任命，任命前跟券商所在地证监局进行沟通，然后在券商网站公告即可。 这种任命方式已经属于比较正规的操作。记者接触的好几家大中型券商存在对外宣称的投资经理和实际管理人不相符的情况。 “我刚到资管部不到一年，还没有任命为投资经理的资格，现在产品是挂着部门总监的名字，但实际上是我在管理。”深圳某中型券商债券投资经理透露，他的名片上印着“首席策略分析师”，对外宣称是研究员，但实际是负责产品的具体投资。 上海一家中型上市券商同样存在类似情况。“公司从内部研究员提拔投资经理，但不知道他实际投资能力怎么样，于是将我负责的产品交给他管理一段时间。等他操作两三个月，通过考验了，再正式对外公告任命其为投资经理。”这家券商资产管理部副总经理兼投资总监管理着两只权益类的集合理财，但投资者不知情的是，另外一只产品的实际管理人已经发生变化。 据记者了解，这种内部操作与实际对外公告不相符在券商业内普遍存在，有些还引起投资经理的不满。 “我管理着两只集合理财，公司从其他券商新挖了一个投资经理过来，让我将其中一只交给她来管。但她做了两个月就走了，净值亏了10％，产品交回给我。公司也没有对外公告，产品投资经理一直挂着我的名字，要我背这黑锅。”上海另外一家大型券商投资经理对此类现象颇为不满。 事实上，随意更换投资经理是券商资管行业的普遍现象。根据券商资管公告的一项统计显示，今年上半年，有80只券商集合理财产品的投资经理发生变更，约占全部集合理财产品的28％，有个别券商甚至超过10人离职。例如，华泰证券有理财产品投资经理15名，但上半年就有10只理财产品更换投资经理。同期海通证券亦有8只产品更换投资经理。 人才困局或加剧 业内担心，资产新规出台后提高了投资经理的选拔要求，但对于面临人才困局的资管行业而言，寻找合适的投资经理，变得越发艰难。 正是在投资经理的乱象面前，证监会出台了《注册办法（试）》，对券商资管投资主办的选用提出明确条件。 业内人士预计，资产管理新办法的出台，或许能让行业频繁更换投资经理的现象有所改变。 “采用主办投资人注册制度后，对券商资管是一个比较大的变革。因为采用注册制后，投资经理的水平将影响到公司业务形象的考核，公司在选择投资主办人的随意性将降低。”深圳某券商资管业务负责人认为，当选拔人才的随意性降低后，频繁换人的现象应该会有所减少。 不过，业内亦认为资产新规出台后提高了投资经理的选拔要求，但对于面临人才困局的资管行业而言，寻找合适的投资经理，变得越发艰难。 “原来业绩做得好的投资经理，跑去做私募。公司从自营部和研究所调配的研究员，水平一般。从公募基金挖基金经理，又面临不适应游戏规则的困难，业绩同样差。”某大型公司资产管理部总经理感慨，公募基金经理到券商集合理财，普遍遭遇“水土不服”的现象。 “券商集合理财属于绝对收益产品，不仅要看相对排名，更注重绝对收益，要控制下行风险。但公募过来的基金经理，习惯相对排名，对风险控制并不重视，导致在今年的调整市场中亏损比较大。”前述资产管理总经理介绍，“券商资管规模小，擅长的玩法是小米加步枪，自下而上精选个股；但公募出身的基金经理习惯了管大资金，喜欢研究宏观经济、资金流，强调自上而下资产配置。” 相关数据亦显示，基金经理出身担任投资经理的集合理财产品，业绩并不理想。2011年有20位基金经理加盟券商，掌舵了30只集合理财产品，但平均每只产品亏损12.56％，高于整个行业亏损11.16％的平均水平。其中，有5只产品更是排在行业倒数位置。例如，聂昕管理的海通稳健成长2011年亏损24.97％，排名倒数第二。 业内人士感慨，从公募基金引进人才曾是2011年至今年上半年的惯用做法，但由于引入后的成效不理想，整个行业不得不重新思考何处寻觅人才的难题。 2011年有20位基金经理加盟券商，掌舵了30只集合理财产品，但平均每只产品亏损12.56％，高于整个行业亏损11.16％的平均水平。
