唐越揭底e龙上市波折:与IAC玩一场资本蹦极



短短两个多月,刚刚结束股权融资的e龙就实现了在美国纳斯达克上市,将公司的价值从引入IAC(IAC旅游公司为世界最大的在线旅游产品分销商)时估价的2亿美元,撬高到上市后的3亿至4亿美元。

  11月3日下午,e龙正式登陆纳斯达克一周后,唐越终于愿意面对媒体,讲述他此次得意的资本运作过程。

  e龙原计划于今年6月11日在美国上市,但由于种种原因,在5月底,e龙临时撤消了上市安排,7月底又传出了与IAC的合作消息。

  唐越透露,终止上市最直接原因是股票价格不理想。当然,他还有更全面的解释:如果e龙坚持在6月份上市,由于和半年前登陆纳斯达克的携程过于类似,而业绩又差距较大,投资人会将e龙固化在“携程第二”的位置上,“市场不会给我们更大的容忍度去做携程所不能做的事情”。

  推迟上市就是为给e龙寻找一种与携程,差异化的特点,转移投资者对e龙与携程之间市场份额差距的关注,而与IAC的合作达到了这种效果。IAC以其丰富的在线旅游分销经验和发展历史,与e龙共同制定未来成为“中国第一”的目标,更容易令投资人信服。

  最终,唐越以出让e龙20%的股权(最高可达51%)为代价,换取了华尔街机构投资者的认可。与6月份遭遇华尔街的冷遇不同,10月再次上市时,e龙确定了11.5美元—13.5美元的发行价格区间,并最终将发行价标在最高值。

  10月28日,e龙(Nasdaq:LONG)正式在美国纳斯达克挂牌交易,发行价为13.5美元,开盘价为22美元。11月2日,e龙收盘价为17.01美元,较前一交易日上涨1.371%。

  此番交易中,e龙与IAC互为强力杠杆——IAC以e龙为跳板,实现了进入心仪已久的市场区域的目的,e龙则助借IAC的资源,以满意的价格登陆纳斯达克,成功融资6000多万美元。

  尽管唐越一直不愿细述与IAC的谈判过程,但是可以想象,唐之所以愿意将e龙未来的控制权让给IAC,应该是得到其力保e龙成功上市的承诺;而IAC以往的收购风格一直是对目标公司要实现100%控股,此次只以未来可控股51%的条件就答应投资,应该是基于对亚太特别是中国旅游市场潜力的看好。

  上市后,加上此前股权融资的收益,e龙手中握有8000多万美元的现金,但唐越仍然不愿透露e龙下一步的投资计划。

  “我们的钱都会用于公司日常运作,不会投资酒店等资产,e龙将继续保持一个‘轻资产’公司的特点。”不过,唐越也透露,收购行动正在开展,目标是“拥有与e龙有互补性产品”的实体,如机票分销商。

  目前,e龙已经开始利用IAC在海外的产品和分销渠道,将自己的业务向中国以外的市场延伸。“在北美和欧洲市场上,几乎没有旅游者不知道IAC的,而e龙在北京、上海各拥有250家酒店资源,我们已经将这些资源搬到IAC国外的分销网络上,从目前每年涌入中国的外国游客数量上看,仅这一块就将给e龙带来明显的收益。”

  中国1—5星级酒店每年的订房量大约为2.3亿间(夜);而携程和e龙加起来不过占了5%的市场;中国每年机票订购量是1亿张,携程和e龙在其中占的比例更小,中国最大的机票分销商也只有不足20%的市场占有率。由此,唐越觉得e龙的发展潜力是巨大的,他仍然期待着将e龙发展成为中国旅游市场上第一大分销商。

 唐越揭底e龙上市波折:与IAC玩一场资本蹦极

  此次上市,IAC没有出让自己的股份,原有的30%股权有所稀释。按照此前的协议,上市30天之内,IAC将行使它的认股权,逾期将视为自动放弃,从IAC以往的收购风格上看,它应会顺利地将自己的股权提高至51%。这样看来,e龙管理层虽然仍控制着20%左右的股份,但比例已经很小,如果e龙发展势头继续保持良好,IAC以控股的优势应该可以实现收购e龙更多股权。

  “我们当然对此有所防备。”唐越说,协议规定,IAC,在行使完认股权后的两年内不能继续收购e龙的股份,“这样,我们就有充分的时间把公司主业做大做实,进一步提高它的价值”。

  有人说,“资本运作是e龙的基本生存状态。”也许,唐越再次在资本市场上亮相时,就是e龙管理层手中的股票高位套现之时了。

  

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