爱华网系列专题：3G营销观察
自2004年5月在英国获得3G牌照开始，和记电讯及其合作伙伴(大多以资本为纽带，以战略联盟形式进行合作)在全球10个移动通信市场中，投得10张3G牌照，总计支付约102亿美元。
通过一系列成功的资本运作，和记电讯在扩张地盘的同时，有效分摊了投资风险，降低了资金筹措压力，其10张3G牌照实际支出仅为64亿美元，其余部分则由合作者承担。而在巨额3G网络建设和业务开展支出上(和记电讯在3G设备采购、网络建设、市场推广上支出总额至今已超过110亿美元)，和记电讯不论在启动资金安排上、还是资金筹措上都显示出更加高明的资本运作能力，有效降低了巨额投资带来的财务压力，保障着其全球3G网络和业务的顺利运营，而其中的“神来之笔”尤其值得仔细品味。
资本运作助力牌照竞拍
短短的四年间，和记电讯在全球投得10张3G牌照。其间，通过适时的股权转让、建立战略联盟等资本运作形式，有效化解了总计102亿美元的牌照费支出压力，最终仅支付64亿美元，便实现了全球资本扩张与增值的效果。
2000年5月，英国电信当局拍卖5张3G牌照，和记电讯以44亿英镑(约69亿美元)的竞投价格获得了这张A级牌照。随后，2000年7月，和记电讯与日本NTT DoCoMo公司、KPN Mobile(荷兰电信公司)达成战略性合作协议，向二者各出让其获得英国3G牌照的子公司20%与15%的权益，共同经营英国的3G移动网络。股权转让完成后，和记电讯最终只投资了21亿英镑就获得了这张3G牌照65%的权益，节省资金7.5亿英镑。后来的实践证明，把握时机进行有效的股权出售或转让已经成为和记电讯保持3G资本扩张稳健性的重要保障。
2001年，和记电讯继续在全球3G市场进行扩张。当年3月，和记电讯在澳大利亚竞拍获得3G牌照。随后，与新西兰电信公司建立战略联盟关系，双方合作分别在澳大利亚和新西兰组建新的合资公司，分别命名为Hutchison 3G Australia和Telecom 3G，负责提供该地区的3G产品与服务。这种建立战略联盟的方式，如今已经成为和记电讯在全球3G扩张过程中积极采取的主要资本运作方式，其最大的优势在于：实现企业间优势互补、取长补短，风险与收益共担，增强企业进入新领域的学习和适应能力。
除英国和澳洲市场外，和记电讯的3G触角广泛伸向世界各地。2000年10月，和记电讯以20亿美元投得意大利的3G牌照，11月与12月又分别获得奥地利与瑞典的3G牌照；2001年至2003年，再添加丹麦、爱尔兰和挪威。除欧洲外，和记电讯还获得了香港、澳大利亚与以色列的3G牌照。
这一系列的3G扩张中，在成熟电信市场上，和记电讯往往采取建立合资公司方式参与竞拍，降低投资成本，分散投资风险；而在小规模的新兴电信市场上，则主要采取成立独资公司方式直接参与竞争。游刃有余，张弛有致。
至此，短短的四年间，和记电讯在全球投得10张3G牌照。其间，通过适时的股权转让、建立战略联盟等资本运作形式，有效化解了总计102亿美元的牌照费支出压力，最终仅支付64亿美元，便实现了全球资本扩张与增值的效果。
资本运作保障3G运营
和记电讯全球3G项目分布
实施多元化资本运作，强化对企业外部资金的配置和使用，是和记电讯支持巨额3G建设与运营支出的重要手段。在实施多元化资本运作、进行大规模企业外部融资的同时，始终保证自由现金流为正，是和记电讯决定投融资规模的最根本出发点。
至今为止，和记电讯已经在全球八个国家(地区)启动3G网络建设和运营，3G设备采购、网络建设和市场拓展成本支出在110亿美元以上。加之3G牌照费支出64亿美元，和记电讯在3G项目上的投入资金已达170亿美元。巨额的资金投入与不甚明朗的3G发展前景，给和记电讯带来巨大的财务压力，投资者信心波动，甚至不足，和黄集团的股市市值也因此损失惨重。
2002年至今，和黄集团的股价已跌去三成。但在这个过程中，对资本运作的成功运用和把握，对企业内外部资金的合理配置和使用，成为和记电讯在艰难中稳健挺进的坚强后盾。
首先，实施多元化资本运作，强化对企业外部资金的配置和使用，是和记电讯支持巨额3G建设与运营支出的重要手段。
例如：2000年获得英国3G牌照后，和记电讯于2001年4月达成包括32亿英镑(约49亿美元)的银团贷款与7.77亿英镑(约11亿美元)的卖方信贷在内的融资安排，用作英国3G网络启动资金。其中卖方信贷由诺基亚、NEC以及西门子提供，和记电讯自己再提供2.75亿英镑(约4亿美元)的股东贷款。此次融资安排足以满足和记电讯在英国的3G业务为期3年的发展。其次，用于意大利的3G网络启动资金，则主要来源于2002年1月与11家银行达成的共计32亿欧元融资安排的“银团贷款”。再者，2002年9月，和记电讯再次谋划发行15亿美元企业债券，但是由于当时股市与债券市场中电信板块的市场状况不断恶化，最终和黄取消了这次债券发行计划。最后，2004年9月，和记电讯将其大部分非3G业务打包成和记电讯国际有限公司(HTIL)，实施分拆上市，进行首次公开募股，募集资金以支持其全球3G建设与运营。
其次，最为重要的是，在实施多元化资本运作、进行大规模企业外部融资的同时，始终保证自由现金流为正，是和记电讯决定投融资规模的最根本出发点。虽然，包括已经花去的64亿美元牌照费用在内，和记电讯拨出的3G项目资金已高达170亿美元。但是，有港口、地产与酒店、能源与基建、商业零售业、电信五个产业支撑的和黄集团，与其他国际3G运营商相比，财务状况要好得多。
和黄集团账上流动资金储备尚有160亿美元，而3G以外的其他产业每年有大约30亿美元的现金盈利测算，即使和黄集团的整个3G项目最终以失败告终并全部撇账，以和黄目前的财务实力，也完全能够抗得住这种大规模投资和多元化资本运作失败的冲击。这也正是和黄集团至今认为3G的营运与商业环境未有实质性的重大变化，因而不需要对集团的3G投资作出调整的重要原因。
2002年以来，当欧洲各国的3G运营商偃旗息鼓、纷纷后撤的时候，李嘉诚的和记电讯成了醒目的一面3G旗帜，引领着全球3G网络建设与业务发展的希望与方向，其作用不可说不巨大，其影响不可说不深远。
和记电讯在全球，特别是欧洲的3G扩张之路，不论从投融资规模、投融资区域以及资本运作方式和规模上讲，都是世界上其他电信运营商无法比拟的。虽说和记电讯已经启动的3G业务并不像当初预期的那样带来迅速而丰厚的收益。但笔者认为，就目前和记电讯在全球3G上的投融资规模而言仍是合适的，和记电讯的多元化资本运作策略仍是较为稳健和审慎的。从总量规模上看，和记电讯的母公司和黄自身充足的自有资金以及多元化经营的丰厚回报是公司保持高偿债能力的根本保证，公司在3G上的投融资规模和资本运作规模始终被控制在公司可承受的偿债能力之内。
综上所述，和记电讯的3G投融资策略主要有以下三个主要特征，值得我国电信运营商借鉴：首先，虽说和记电讯和其他获得3G牌照的运营商一样，也支付了巨额的牌照费，但和记电讯根据自身实力，及时通过多种资本运作方式，如股权转让、建立战略联盟等，在解决巨额牌照费支出问题的同时分摊了项目投资风险，降低了在3G上投资的财务风险。
其次，和记电讯通过多种融资方式，如银团贷款、卖方信贷、股东贷款以及企业债券等，成功解决了大规模3G网络建设的问题。对于大规模的资金筹措，多种融资方式的综合使用能够在实现资金筹措目的的同时，降低融资成本，有效降低企业的财务风险。
最后，和记电讯的融资行为，体现了充分利用多种资本运作方式，实现对企业内外部资金最有效配置和使用的效果。和黄的经营性现金流量充足，公司的投资规模并未超出经营活动的现金净流量，所以采取外部融资方式并非单纯出于弥补投资所需资金的缺口，而主要是为了满足公司资本运作和资本增值的需要。
