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网络巨人雅虎又开始了新一轮中国冒险。这次豪赌的代价是10亿美元。收购了3721的雅虎,为什么还要买下另一家纯粹电子商务的阿里巴巴?比周鸿更狂的马云能帮助杨致远实现中国梦吗?

  2005年8月的中国互联网业的温度,要比历史上的任何一个时刻都高。8月5日,百度在美国纳斯达克市场一鸣惊人,354%的涨幅也创造了美国股市5年来新上市公司首日涨幅之最,股价巅峰时刻接近40亿美金的市值,超过新浪加盛大的总和。数天之后,百度的风头很快就被另一家中国公司阿里巴巴抢去。8月11日,雅虎公司宣布同意以支付10亿美元的现金,并将旗下中国业务转让给中国电子商务网站阿里巴巴为代价,换取后者40%的股权。而整体估值约33亿美元的阿里巴巴,由此成为中国最大的互联网企业。

  来自雅虎内部的消息称,这次“雅巴联姻”是由雅虎总部最高层独立运作的,杨致远亲自操刀。雅虎中国事先完全不知情,临到发布会前几天才有所听闻。颇为蹊跷的是,这次并购事前不仅中国区未得到任何消息,连北亚区、雅虎国际控股公司,甚至全球主管并购业务的副总裁也悉数蒙在鼓里。

  即使杨志远本人接受采访时也表示:“这可能是最奇特的一次资产组合”。如果试图希望解读收购真相,需要先读懂一道数学题:2.5+3.6+3.9=10。

  虽然10亿美元现银确凿无疑,但它们并不都属于阿里巴巴。根据日前公布的8-K文件,2.5亿将用于购买阿里巴巴约2亿股普通股,3.6亿则用于从软银的子公司SB TB控股有限公司手中购买其持有的淘宝网股份,并把购得的淘宝网股票全部换购为阿里巴巴的股份。余下的3.9亿用于从阿里巴巴其他股东手中回购股份,并将在交易完成末期有条件支付。

  传闻称,ebay最初听说雅虎要投资10亿给阿里巴巴时,不无紧张。但当其确认其中7.5亿是给软银孙正义等股东套现,而马云真正能投入运营的资金不过2.5亿美金时,终于松了一口气。

  当然,世界上没有免费的午餐。根据了解附加条款的知情人士透露,阿里巴巴每年要向雅虎支付巨额的权利金,以获得雅虎的品牌和技术的使用权。该人士估计这笔支出每年不会少于5000万美金。他还表示,雅虎之所以选择如此曲折的合作方式,也是从资本市场角度考虑,借此推动雅虎股票在美国市场上走高。同时,每年的权利金保证了10亿美金的成本可以按照20年进行摊销,从这个角度理解,等于是杨致远设计了一个看上去很美的“定额储蓄,分期兑现”方案。如此,阿里巴巴直接获取的2.5亿美金,恐怕并不能全数用于业务运营。

  最大的赢家显然仍是阿里巴巴CEO马云。尽管坊间关于马云的评价向来褒贬不一,但是此次交易还是给他带来了更多尊重。和讯网CEO谢文说:“所有的人都是资本的傀儡。这是资本的市场规律。马云已经是个商业奇才了。目前为止,中国市场上还没有任何人拿到2亿现金。在没有上市的情况下,能够拿到雅虎的2.5亿,能够回购淘宝的股权,使淘宝从合资公司变成独资公司,这不容易。”

 雅虎的绝地反击
  在这样的历史性时刻,已经没有多少人记得一个月前刚刚离开的前雅虎中国区总裁周鸿。两年前,正是同一个雅虎用1.2亿美元收购了他一手创办的3721。

  雅虎之痛

  曾几何时,雅虎与百度失之交臂。早在2003年末,在中国市场迟迟打不开局面的雅虎决定出手收购,据说当时百度和3721同时作为雅虎的择偶对象,经过一番仔细考察,雅虎选择了周鸿创办的3721。如果当初是百度而非3721联姻雅虎,很难预料它是否会有后来上市时的风光?但可以猜到的是,这次百度成功上市,深深地刺激了雅虎的决策者。

  收购了3721后的雅虎,把除了拍卖之外的全部中国业务都交给3721的本土团队打理。而雅虎给周鸿定的最关键的考核指标就是——利润和收入。

  没想到这点日后成了周氏率领的3721旧部和雅虎全球管理体系的最大冲突。根据事先的约定,雅虎视周氏实现的利润和收入的多寡给3721的管理层分红。如果他们创造的利润多,就可以从雅虎获得更多的现金入账。雅虎的法务、人事、财务部门称之为GNA部门,直接划归CFO管辖。比如中国区的GNA部门向北亚区的CFO直接报告,负责运营的人无权干涉这个部门。GNA部门一方面严格控制预算,另一方面,控制每年付给3721管理层的分红,极大地限制了雅虎业务的拓展。

  不可忽视的一点是,所有和雅虎长期发展有关的业务,都是和短期收入不直接挂钩的,比如邮箱和搜索业务。

  早在双方合并之初,周鸿及其团队就有意在中国大力开发搜索引擎。雅虎的搜索技术不俗,但是长期以来流量很小。而Google的盛行在很大程度上影响了大众对于搜索的认识,整个页面只有一个搜索框,才被认为是搜索。也因此,包括新浪、搜狐等大的门户网站在内的搜索流量都很低。依据这一判断,周鸿的团队决定要在中国做一个搜索门户。但按照雅虎的办事流程,周的团队开始了漫长的报告审批,等到2004年6月雅虎才发布了一搜,全部投入仅400万人民币。

  2004年,周鸿及其团队提出了一个新策略,试图改变雅虎通的地位,把竞争矛头指向了微软的MSN和腾讯的QQ。战术是通过和在线游戏厂商合作,比如让浩方在线的注册用户全部使用雅虎通。先通过这种捷径获得相当数量的用户数,再针对MSN的弱项进行发难,最终树立雅虎通在即时通讯上的江湖地位。可惜,雅虎总部不愿为此付出成本。有关人士事后感慨说:“杨致远买3721是为了发展中国业务,他的官僚体系却只知道节约开支!”

  2004年,雅虎中国的业务也算不乏亮点。一搜推出时间不到一年,流量排在全球流量的第30位。2004年6月,率先把雅虎的电邮扩容到1G,雅虎的邮箱用户数迅速地窜升到了第二的位置,超过了新浪。同时,雅虎还与金山、当当、携程、天极等12家国内知名专业网站结成“电邮联盟”,把自己的核心技术免费提供给这些网站。用周鸿当时的话说是雅虎搞了一次“核(电邮核心技术)扩散”,给了市场重新洗牌的机会。   据内部人员透露,雅虎中国2004年的收入约5000万美金,利润近2000万美金。尽管雅虎高层极力挽留,周鸿仍在今年7月挂冠而去。

  阿里巴巴+雅虎=?

  桀骜不驯如周鸿在进入雅虎之后,尚受制度所困,马云会不会陷入同样的拘束? 根据协议,阿里巴巴管理层在未来的四人董事会中占据两席,余下两席由雅虎和软银分享。这决定了阿里巴巴拥有绝对的掌控权。洞悉内幕的人士则称,杨致远目前在雅虎只是股东身份,不再担任任何行政职务,这样的安排使得他的意图很难在雅虎的日常业务中贯彻执行。和马云的携手,并由此进入阿里巴巴的董事会,可让他绕开雅虎已有的管理体系,直接掌握雅虎在中国事务上的话语权。中国作为将来全球最重要的互联网市场,杨致远绝对不愿放手。   无论如何,并购后的当政者都要面临整合的压力。新公司将拥有搜索、电子商务、邮箱、门户、即时通讯等在内的诸多业务。目前透露出的讯息表明,搜索和电子商务是最重要的两大方向。就此,谢文指出合并后的公司在业务的专注上非常重要,“原来阿里巴巴做B2B就很专注。现在大家担心他收购了新业务后不专注。其实马云的挑战是怎么将二者紧密地结合起来,把搜索和电子商务融为一体,这还得靠专注”。

  据雅虎内部员工透露,交易达成后,不乏有员工接到了来自百度和Google的猎头电话。目前已经在雅虎办公的马云不得不给所有员工发信,承诺在12月31日之前不裁员,不降薪。根据两年前3721和雅虎约定的时间表,原先持有3721期权的老员工进入雅虎后换成了雅虎的期权。这些期权可以在今年10月兑现。马云鼓励雅虎的员工多了解阿里巴巴的文化,表示:“大家都再等等,再看看! ”

  雅虎的CEO在8月11日的新闻发布会上称,这次的并购其实跟雅虎日本的方法非常一致,就是在当地找一个合作伙伴,“这样我们能够把最好的资产和最好的技术结合起来”。同被雅虎和马云寄予厚望的日本模式,掌舵者是之前在软银工作的井上雅博。本土化的管理,加上市场的先入优势,使得日本雅虎在2002年3月成功地把ebay赶出了日本市场。2004年开始,日本雅虎的竞价排名异军突起,并在2005年取代拍卖业务成了公司最重要的资金来源。这项业务也是周鸿留给雅虎中国的重要遗产,马云绝不会熟视无睹。

  现在美国网络界的流行说法是——EoIP(Everything over the Internet Protocol)——所有的东西都经由互联网。这也意味着竞争远未结束,资金雄厚的雅虎也还有大量机会在中国市场打个翻身仗。不过,杨致远的如意算盘能不能实现, 很大程度上取决于马云这个帮雅虎看家的人物。雅虎酋长此次以10亿美金下注,会赌错了人选吗?  

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