爱华网对于能够把握良机做出有利收购的企业而言，经济危机不全是坏事。在经济衰退过后的经济废墟中，“对于有实力的企业而言，遍地是收购的良机，”INSEAD管理实践学教授凯文 . 凯瑟( Kevin Kaiser)说。凯瑟是INSEAD的老将，他在这里工作了20年，并曾为麦肯锡公司的并购战略和某风险投资项目的商业融资出谋献策。 不过，好的收购案不纯粹是指以打折价买到资产。收购代价是一回事，创造价值或破坏价值又是另一回事。如果你不在乎对价值的破坏，在竞标中取胜是容易的事，但要赢得和创造价值就困难得多了，廉价并不等同于价值。凯瑟指出，“你只要叫出最高价便能夺标。这既需要对价值和所收购业务有充分的理解，也需要能力去实现远高于收购代价的价值。” 误导的激励计划：凯瑟认为，仅侧重于盈利是另一破坏价值的因素，他特别痛斥董事会以公司的市场份额、每股收益或股价表现等短期指标为标的制定高管激励方案的短视做法。他解释说，“这些指标很多时候只能以摧毁价值而非创造价值的方式来达到。例如，公司可能为了在短期内提升售量而以低于成本的价格促销，这种策略短期内或许行得通。例如：汽车制造商可以通过提供折扣、优惠付款条件和其他奖励来促销其滞销型号;一家经常误点、座位也不舒适的航空公司可能满座，因为顾客没有其他选择。 然而，这些公司最终都将走向失败”。 公司为何会倒闭?在当前的金融和经济危机中，数以百万计的人失业，众多的工厂停工，许多建设中的项目停顿，价值被破坏的情形是显而易见的。然而，凯瑟认为价值破坏并非是危机的果，而是它的因，并且过去数十年来一直在发生。人们发现越来越难维持那些不可永续的策略，这创造了机会——把不适当投放的资源重新调配到更有利可图的领域。但是，为确保资源重新调配获得效益，这些资源必须受到妥善管理。 达尔文观点：凯瑟认为，达尔文的进化论同样适用于企业经营，在充满“割喉式竞争”(即当某产品需求高时，价钱就好，于是大家一窝蜂跟进生产导致供过于求。为了求售，只好削价到甚至低于成本销售。这种价格战便造成“割喉式竞争”)的商业世界，只有最强健的公司才能生存下去。 他阐述道，企业经营成功的关键是正确了解价值并务求每个商业项目都能创造价值。要了解一项投资的价值，需要以一个长期的视野审视。凯瑟解释说，要实现成功的收购和投资需要许多技巧，“首要技巧是了解你所购买资产的价值，其次是管理所购入业务的能力。就收购案而言，价值系于所购入业务产生的‘现金流’”。
投资价值：估算投资价值的方法，是先算出“自由现金流”，即支付了初始投资以及扣除将来所有工资、货款、税款和未来投资等支出项目后剩余的现金。然后，对这个数字做出调整，以反映现金流的时间因素，这样得出的数字便是这项投资的“现值”。 有了“现值”，便可估算出预期投资回报率。将预期投资回报率与“资本的机会成本”作比较，便可判断这项投资是否具吸引力。所谓“资本的机会成本”，是指将资金投资于另一项风险水平相类似的投资项目可赚得的回报。例如，如果一项投资的风险很低，便可与违约风险很低的国债的回报率作比较。如果这些估算所得出的结果都是有利的，那么这项投资就有可能赚钱。业务买回来后，下一个挑战是如何管理它。
