中国最值钱的企业 你的企业值多少钱?(二)



请读者千万要记住,一个企业的价值不是等于一个企业的赚钱能力,而是企业未来的赚钱能力,在今天的资本市场能值多少钱。你今天用10元钱一股的价钱买了一个上市公司的股票,是因为你认为明天它能超过10元钱。它为什么能超过10元钱?是因为这间公司明天赚的钱比今天多,使得下一个买家认为这间公司后天赚的钱会比明天还多。因此你这10元的价钱买的是这间公司明天的赚钱能力。如果这间公司的明天赚钱少于今天,你还会出10元买它的股票吗?

可是你即使知道一个公司明年赚多少钱,你也不可能知道这个公司的价值(股票)是多少钱。为什么是10元?而不是9元,或者11元?拿在深圳上市的万科地产公司举例,如果今天中国的上市公司中出现了很多地产黑马,他们的经营水平超过了万科,那么万科2004年的利润即使比2003年高出一倍,万科的股价可能不仅不生反而会降,因为别人的利润增长可能更快。如果2004年,人民币将成为自由货币,一定有一些中国股民今年在中国股市撤出,明年要去买25倍的美国股票,在其他条件不变的情况下,作为中国地产一哥万科的股票一定不会比现在值钱,因为中国股市的钱少了。因此说,这些不可预见但经常发生的,使企业利润预测都变得如此之难的“重大变化”无疑会使企业价值的计算(上市公司就是股票价格计算)更是难上加难。正如我在上文《你知道你公司的价值吗?》中所讲,上市公司的股票价格如同萝卜白菜一样,只能由买卖双方(股民)每天在市场(股票交易所)中相互“角力”所确定的。

 你的企业值多少钱?(二)

上市公司股票价格乘已公司发行总股数,就是公司市值(公司的市场价值)。于是好多上市公司老板,真以为市值就等于公司价值了,动不动就说:“我的企业值300亿,我持有51%的股份,我的身家150多亿。”可是不到半年,股价跌了90%,他的企业市值变成了30亿了。不仅如此,当银行追债时,他的企业作价5亿也卖不出去。为什么?原因不仅是上面提到的公司价值每天都在随着内外部环境变化而变化,还在于每天在市场上交易的股票,只是一间公司的一部分股票,绝大多数情况是很小的一部分股票。比如你的公司总发行股份是100股,你自己持有51股,另外49股发行给机构投资者和散户股民。为了保持你对你的公司的控股权,你的股票一般是不交易的,除非你打算卖公司了或者你急于想套一部分现金干别的事。可是在这种情况下,跟据世界上任何股票交易所的规定,作为大股东出售股票都是要向公众声明的。往往是你的声明一见报,你的股价就会有异常变动。因为那49股的持有人会认为:“大股东都不看好这公司了,咱们快遛吧!” 于是你的股价当天可能没了一半,你的公司市值也就少了一半。因此在正常情况下,上市公司很少发生大股东买卖股票的情况。为什么?因为大多数老板都把企业当作亲儿子,都希望它越做越大成为皇帝,不到山穷水尽,谁想卖儿子?收购于合并往往是不得以而为之的事情。因此绝大多数情况,股价是由那49股的交易而决定的。可是那49股也不是每天都在交易呀!一般情况下,交易活跃的股票每天的平均交易量也就是在公众发行量的10%左右, 也就是说股价是由当天那4.9股交易所决定的,公司的市值也是由这4.9股交易的价钱乘以100股所得出。可是这4.9股的成交价,怎么能能代表整个公司的100股的交易价?因为当这100股都想买卖的话,股价一定会发生大变化,所以公司市值也就变化了。这就是为什么在上市公司身上的发生的收购与合并,都是要按股票交易价打很大的折扣或加很大的溢价基础上进行的原因。因为在公开市场上的任何一个时点上的股票价钱,都只是公司部分股票的交易价,因此不能代表当控股权转让时那51股的股票的价钱。因此我奉劝当老板的千万别相信市值,这东西说有就有说无就无。为什么股灾的时候你的公司一天可能就没了几亿;当你到电视台讲了一个你都没有完全把握的商业计划时,它可能一天又长出几亿?原因全在于那些大多数的未交易的股票都是按那一小撮经常交易的股票价钱所计价。这是没办法的办法,因为人们算不出公司的真正价值,才拿市值代表公司价值。然而,代表毕竟是代表,它同你把企业卖掉时,真正拿回来的现金比还是相差十万八千里的。

有的人可能还会问:既然市值不等于公司的价值,为什么有的上市公司总拿它来说事?那一定是因为这个上市公司没什么好说的了。它的利润,它的管理,它的现金,它的产品,它的市场份额,它的行业可能都不足以吸引人了。于是他们只能说:我们公司的市值是N个亿。不懂行的人听了,会说:“哇!他们公司好有钱!”可是当真金白银要投资了,很多市值十几亿元的公司,区区几百万还要去银行借。

  

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