爱华网“英特龙境外上市的主要动因是解决员工持股问题而非资金紧张。”然而，从海王生物(000078)上市后历年的表现来看，海王高管的话难以让人信服。 10月底，海王生物(深圳市海王生物工程股份有限公司(000078)披露的2004年3季报显示，其控股90%的子公司深圳市海王英特龙生物技术股份有限公司(英特龙)将从海王生 物中剥离出来，单独在香港联交所创业板上市。海王生物高层有关人士称，此举主要是为增强员工的积极性，解决员工持股问题。对此，业界议论纷纷。
尽管海王生物是一家公众公司，但多年来让投资者觉得就像是一座迷宫，不少地方叫人疑窦丛生。而要了解海王，就必须解剖海王。
14亿现金神秘消失
事实上，早在2002年，海王就积极筹备分拆英特龙到香港创业板上市，海王人士称，这样就可以为英特龙自身打开一个资本市场的通道，而另一方面，海王的风险也可以“分散一部分出去”。从这一番话不难看出，海王在资金运作上存在风险，迫切需要打开新的资本通道。
应该说，海王生物资金紧张是不争的事实，近年来公司经营活动现金流一直为负就是证明。年报显示，公司经营活动产生的现金流量净额2001年为-8283.67万元，2002年为-11182.50万元，2003年为-2843.96万元。
按理说，海王生物不应该出现这种情况。1998年8月4日在深交所发行1910万股、并于同年12月18日挂牌交易的海王生物，2000年底就增发6900万股，并于2001年1月5日募集资金14.49亿元。公司先后两次共从资本市场募集资金净额14.9931亿元。可是，由于不公平的关联收购，有不少资金流进了关联企业；由于投资失误，又致使不少资金打了水漂。
如：1999年11月，海王生物以34865万元整体收购了深圳海王药业有限公司(海王药业)。中华财务咨询公司评估的海王药业账面净值是22323万元，扣除单独作为无形资产入账的4200万元，溢价12542万元。2001年年报显示，在将无形资产4200万元并入之后，海王生物对海王药业的股权投资差额达到了16742万元。
2000年7月，海王与北京巨能新技术产业公司(巨能)的原股东签订《股权转让协议》和《增资入股协议》，共投资3亿元控股该公司41%的股份。收购以2001年1月1日为基准日，该时点巨能账面净资产2.82亿，海王对巨能41%股权投资差额达到1.84亿元。
2001年，海王生物以自有资金7700万元投资于南方证券股份有限公司，而该公司违法、违规经营，管理混乱，濒临破产，海王生物按照30%的投资比例计提了减值准备，共计提了2315.7万元。
在深圳，深圳市名派广告公司(名派广告)名不见经传。财务数据显示，2002年6月30日，名派广告净资产973万元，净利润-26万元，但其却是海王生物的广告总代理。
2001年3月，海王生物与名派广告签订了广告总代理协议书，该协议书有效期至2003年12月31日。2001年度，名派广告承担的广告媒介费用总价为10172万元；2002年，海王支付名派广告媒介费余额1.3亿元；2003年上半年，海王支付广告代理费4154万元。仅两年半时间，海王就支付给名派广告代理费高达2.7亿元。
名派广告还占用了海王生物大量资金。2003年中报显示，海王预付名派广告媒介费余额13897万元，对名派广告的其他应付款还有4865万元。至此，一个小小的广告公司从海王身上占用、获得的资金居然达到了4.5亿元。此是何故？原来，名派广告的法人代表高锦民是海王生物高级管理人员的亲属。
此外，从海王生物的负债管理也可以看出资金的日益窘迫。如2003年6月30日，账面显示海王货币资金高达15.95亿元，但与此同时，公司短期借款达10.08亿元，长期借款1627万元。
一方面是近16亿资金趴在账面睡大觉，一方面是公司频频短期贷款增加财务费用，这样做不仅违背常理，而且肯定在成本上不合算，人们对海王生物的负债管理感到费解。
然而，一年多之后，海王生物的资金状况就大不如前了。到2004年9月末，长期借款虽然减少到500万元，但短期借款增加了一个亿，达11.09亿元，尤其是现金，期末余额仅为17987.74万元，只及高峰时的11.29%。那么，在短短一年多的时间里，海王生物的14亿多元现金流向了何处？人们不得而知。
令人生疑的“补贴”
早在2001年12月27日，杭州市余杭区政府就以[2001]343号文件批准向杭州海王生物工程有限公司(杭州海王)划拨2001年高新技术项目专项补贴资金5000万元。
那么，一家注册地在深圳的企业怎么会在外地获得如此高额的财政补贴呢？
原来，海王生物于2001年1月5日通过增发募集到14亿多元资金后，过了不到半个月，1月18日，踌躇满志的海王集团和杭州市余杭区政府就达成协议：在余杭区乔司镇合作开发建设包括生物制药、物流和房地产在内的乔司新城项目。乔司新城一期征地7800亩，其中工业用地1300亩(海王生物工业园项目)，房地产用地6500亩(金凤凰城地产项目)。
为运作海王生物工业园项目，2001年9月21日，海王生物和深圳海王健康科技发展有限公司分别出资4500万元和500万元在余杭区注册了杭州海王；2002年8月13日，海王集团和深圳海王食品有限公司分别出资4500万元和500万元在余杭区注册了杭州星辰物流有限公司，负责医药及保健品的仓储和物流。
为运作占地6500亩的“金凤凰城”项目，海王掌门人张思民与杭州联升房地产公司总经理赵吉以自然人名义合资组建了杭州新地置业有限公司(新地置业)。公司注册资金为1.35亿元，张思民任董事长，持股67%；赵吉任总经理，占33%的股份。
乔司新城项目协议签署三年多之后，乔司镇人民政府2004年4月8日发给杭州海王的函件显示，占地1300亩的海王生物工业园，杭州海王已经取得土地证的土地只有255亩，实际用地则不足50亩。原定于2004年6月底投产的生物制药厂目前只完成了主体框架，基本处于停工状态。生物制药厂项目建设一再拖延，至今没有通过国家药品监督管理局的GMP生产认证。杭州星辰物流园区也还只是一张张图纸，规划的266亩土地还没有拿到土地证。
海王工业园用地从1300亩缩水到了255亩，而张思民和赵吉合资的新地置业运作的“金凤凰城”项目至今竟然没有拿到一亩地。
据悉，当初余杭区与新地置业约定的6500亩房地产用地的出让单价是每亩21.36万元，赵认为，现在该地皮如果招标拍卖，地价每亩将超过200万元。按赵吉的说法，他们通过滚动开发，至少可以从“金凤凰城”项目收益100亿元。而随着土地政策的日益抽紧和宏观调控的步步紧逼，6500亩的金凤凰城越来越像是一个泡影。
赵吉认为是张思民导致了新地置业颗粒无收。赵认为，新地置业于2001年8月31日、9月26日和11月30日分三次共交纳征地款6060.75万元，之所以至今没有取得一亩房地产用地，最主要的原因是这笔征地款中的5000万元被用作了海王的工业用地征地款。
大约一年后，海王方面对新地置业增资6000余万元，但是仅仅过了一个月，这笔资金又发生转移。不久，余杭工商局接到对张思民涉嫌抽逃新地置业注册资本金的举报，并立案调查。
2003年11月28日，余杭区工商局向杭州市工商局提交了一份《关于违反工商行政管理法律法规部分重大案件的报告》，称海王“涉嫌抽逃注册资本金6000万元”。
海王集团在2003年12月《关于请求协调解决余杭区工商管理局对我公司“涉嫌抽逃注册资本金”指控的请示报告》中承认，新地置业确实“将暂时闲置的6000万元资金(通过内部往来款的形式)借作它用，以盘活资金，减少损失，提高效率”。同时表示，在项目进展需要和供地可能的时候随时将借资调回，并按要求追加投资；反之，如果项目长期停滞不前，政府难以供地，企业无法经营，公司只能申请缩小或注销公司，以免企业和社会资源无端浪费。经余杭区工商局经济稽查大队方面确认，目前此案正在审理之中，近期将有结论。
那么，究竟是海王资金不到位，才导致征地不到位，还是因为征地遇到困难，海王方面一直不肯投资？三年来海王在余杭有多少损失？多少收益？这些都难以确定。
可以确定的是，海王与余杭当地政府和企业之间的纠葛越陷越深，项目搁浅已是不争的事实。
而项目协议签署当时，杭州当地媒体引用张思民的话称，“今后3到5年内，海王集团将在这个项目上总投资超过100亿元”。然而，如今签约三年多，海王集团的“百亿工程”仍在原地踏步。
由此，余杭区财政局给海王的5000万元财政补贴，让人感到莫名其妙。因为海王生产基地在北京、深圳、长春，在杭州的项目当时尚未启动，到目前为止，该项目还不知道何时才能投产，余杭区政府为何如此急不可耐地给出了5000万元补贴？
业绩真相
曾连续两年入选中国最具潜力上市公司50强的海王生物，早在2002年，其利润问题就开始引起外界关注。这年2月1日，海王发布“关于2001年度业绩的提示性公告”称，预计公司2001年度业绩水平将比2000年度增长50%以上。
然而实际公布的年报显示，2001年海王生物的净利润是7981.9万元，仅完成增发新股时预测盈利的48.92%。而且，当年获杭州市高新技术专项补贴收入5000万元是免税的，占公司净利润的63%。如果剔除5000万元财政补贴，则海王生物2001年仅实现净利润2981.9万元，大大低于2000年的6153万元，更不用说增长50%以上。为此，深交所进行了公开谴责，并认为：“海王生物违反规定，对市场造成了严重的负面影响。”
实际上，海王生物如果不采取特殊手段，2001年的盈利情况还要糟糕。就在2001年12月16日，海王生物与深圳市海众贸易有限公司(海众贸易)签订了《关于应收款项的转让协议书》，并于2002年1月5日签订了《补充协议》。海王生物将不良资产共12654万元，作价7000万元打包出售给海众贸易。这些不良资产主要包括两部分：部分应收客户款和拨付各地办事处的周转金。据了解，这些应收款大多逾期多年难以收回。根据当年有关财务准则，海王生物本应将其大额计提坏账准备，由此公司当年可能亏损。
而据深圳市工商物价信息中心的资料显示，海众贸易是由海王集团公司工会委员会出资1080万元，吴制宇个人出资120万元于1997年成立的一家公司。海众贸易持有海王集团6%的股份，间接持有海王生物近3%的股份，其董事长吴制宇同时是海王集团的工会主席。海众贸易只有十几个员工，做一些进出口业务，业务量不大。那么，海众贸易的7000万元收购从何而来？
一个规模并不大的公司，拿出真金白银7000万元，收购海王1.27亿元不良资产，而取得的权益只是区区2073.1万元的或有权益，从正常的企业赢利动机和风险管理的角度考虑，很难说这是一个符合逻辑的交易。
到了2003年，海王生物又通过新的途径，实现了业绩的扭亏为盈。
海王生物2003年年报显示，实现净利润4393.9万元，比2002年度增长了4%，相对于2002年度净利润比2001年度下降48%而言，净利润的下降势头表面上看似乎得到扭转。
然而事实果真如此吗？如果不是通过变更会计估计，海王生物2003年度将发生亏损。
2003年6月28日，海王生物董事局同意公司坏账准备采用备抵法核算，根据年末应收款项余额按账龄分析法提取坏账准备。具体为：应收款项一年以内不提取，逾期一年至二年提取10%，逾期二年至三年提取20%，逾期三年以上提取100%。
通过坏账准备提取比例的变更，海王生物2003年度利润总额增加了8783万元，而当年公司利润总额为6229.4万元。也就是说，如果扣除这一会计估计变更带来的利润总额增加因素，海王生物将亏损2553.6万元。
海王生物在2003年度报告中解释了变更这一会计政策的理由：由于2002年度改变营销政策，应收账款客户大幅减少，管理得到加强，账面余额趋于合理，2003年产生坏账的可能性已大幅降低，如果继续采取以前坏账会计估计，已不能反映公司应收账款及坏账核算的实际情况。
而事实上，海王生物2003年底应收账款总额高达81760.3万元，比2002年底增长了60.88%。在应收账款大幅度增长的背景下，坏账准备不仅没有增加反而出现了下降，由2002年底的4162.6万元下降至3658.7万元。
日前，海王生物2004年三季报表明，情况相当不妙。公司称，由于市场环境的变化，公司生产经营压力逐渐增大，在努力克服原材料价格持续上涨、药品招标采购价格下降等不利因素的影响下，公司前三季度(1—9月份)实现净利润1614万元，较上年同期下降39.86%；2004年9月末，每股收益0.05元，比上年度期末减少66.67%。
在公司整体业绩每况愈下的情况下，公司现在又要将经营状况稍好的英特龙分拆去香港上市。那么，在向投资者交出以后年度的业绩答卷时，为了保持盈利形象，海王生物又将使出什么会计高招呢？
