爱华网中粮集团、中财国企和摩根大通曾有意参与德隆资产重组，但因德隆系债务问题复杂，三公司与有关方面处理意见不统一，致使收购计划至今无结果
■新闻背景
2004年3月，德隆集团资金链危机在市场逐渐传开。当年4月14日，多年高位横盘不倒的德隆“老三股”开始全线跌停，德隆危机全面爆发。随后德隆高层多次奔走监管层和银行系统试图挽德隆大厦于不倒，但均无济于事。
2004年8月，德隆董事局主席唐万新被监视居住。当年8月26日，德隆国际、新疆德隆、新疆屯河及华融资产管理公司分别作为合同的甲乙丙丁方签订了《资产托管协议》，华融开始托管德隆资产。
3月3日，按照早前的协议，这是华融托管德隆系资产半年的最后期限。转眼就要进入4月，各方面的信息显示，虽然华融对德隆系的资产清理已经完成，但债务处理和资产重组等问题仍不明朗。据悉，曾经有意参与德隆重组的中粮集团、中财国企、摩根大通等大户已经悄然退出。
与华融方面的平静相反的是，由于债务问题久拖不决，又看不到能够全额还款的预期愿景，德隆的各方债权人和合作者不再默默等待，追讨债务再次被提上议事日程。
子公司年报审计受阻挠
3月22日，德隆系老三股公司合金投资（000633）发布了一则提示性公告，控股子公司南京二机床有限责任公司（简称“二机床”）的另一个股东南京机电产业（集团）有限公司（简称“南京机电”），“以德隆关联企业占用二机床资金为由，阻挠公司聘请的审计机构对二机床进行正常的年度财务审计，将导致公司年度财务审计范围局部受限或局部不能如期完成。”
按照深交所年报预约公布计划，合金投资2004年年报将在4月21日公布，而如果二机床的财务不能及时审计，合金投资将无法完成合并，也不能向审计机构提供完整的年度财务报告，届时审计机构可能对该公司2004年度财务报告出具“保留意见”或“无法表示意见”。
3月28日，合金投资证券部王端对以投资者身份询问此事的记者表示，“如果无法出具保留意见，按照股票交易规定，公司将被实行特别处理。”
王端认为，南京机电方面之所以阻挠审计机构对二机床财务审计，是因为德隆方面拖欠二机床大约5000万元资金。“王端和南京机电、二机床方面的工作人员不愿透露具体细节。
但从合金投资以往的公告中，大致可以发现德隆系公司和二机床发生过的资金往来。
2003年5月，二机床以其自有资金1500万元委托南京国信购买记账式国债，德隆在此当中提供了反担保，但合同到期后南京国信却无力还款。2003年11月，二机床为南京欧臣科贸实业有限公司5000万元贷款提供定期存单质押，此举也是应德隆方面的要求。
德隆占用二机床资金的同时，二机床的业绩出现大幅滑坡，该公司2003年还盈利1596万元，但到2004年上半年就亏损1486万元。曾向二机床贷款3000万元的南京市商业银行江南大厦支行也于2004年6月14日向法院申请贷款保全，冻结了二机床资产和为此笔贷款担保的合金投资共3050万元的财产。合金投资子公司5000多万元资产随后也被冻结。
据悉，2002年，南京机电对其全资子公司南京第二机床厂进行重组，合金投资出资8512万元参与组建现在的二机床，占二机床总股份的76％，为绝对控股股东。南京机电以原第二机床厂资产出资2688万元，占新组建的二机床24％的股份。
王端表示，“主要是南京机电方面不让审计，他们想收回股份，不和我们合作了。他们认为德隆的公司信誉差。”
有证券公司分析人士透露，由于德隆占用公司资金过多，且导致二机床出现业绩大幅滑坡，如今德隆前景难以确定，拖欠二机床的资金还看不到收回的可能性，南京机电才产生收回的想法。
旗下两公司面临破产
证券分析人士指出，合金投资年报纠纷只是德隆众多上市公司因债务问题凸现的一个个案，德隆系公司在今年先后因债务压力被迫处理部分资产。
据一些参与德隆资产清理的人员透露，目前有德隆债权人前往德隆系公司逼债。其中，重庆各债权银行继去年七月之后，今年再提起诉德隆系ST重实（000736）之事，有媒体报道称，山东、福建等地的债权人也派代表前往德隆系的恒信证券总部讨债。
去年7月，招商银行重庆江北支行因6000万元贷款诉ST重实、ST屯河与德隆国际，今年3月初，招商银行已经向重庆市高院提出申请责令ST重实等还款。去年上半年也向ST重实发难的光大银行重庆分行就其借款2000万元一案，也向重庆市第一中级人民法院申请强制执行。去年因1800万元借款担保起诉了ST重实的深发展银行也计划向法院提出类似申请，其风险投资部一位姓潘的人士告诉记者，该行在等待法院的判决，目前除了起诉还没有更好的办法。
2月28日，一直是德隆系旅游资产标志的深圳明斯克航母，经债权人中国建设银行深圳分行申请，由深圳市中级人民法院宣告破产还债。此前明斯克航母负债8.67亿元，总资产6.7亿元，接近2亿元资不抵债。
明斯克航母是德隆第一家进入破产还债程序的实业公司。
国内一家著名证券公司研究汽配行业的分析师透露，“虽然湘火炬为改善公司形象邀请过我们参观，但我们很久就不把湘火炬纳入被研究公司之列。”他认为在德隆系众多上市公司中，受到影响最大的就是湘火炬。湘火炬精心打造的重汽产业链，因重庆地方政府有关部门不愿合作而不得不选择退出。
2005年1月10日，湘火炬（000549）以2.29亿元出让持有的重庆红岩汽车有限责任公司40.64％的股权和股东权益转让给重庆重型汽车集团有限责任公司。同时，还以3700万元出售重庆卡福汽车制动转向系统有限公司51％股权给重庆重汽。
国泰君安证券分析师许运凯认为，出售重庆重汽和重庆卡福是湘火炬为了缓解资金链压力和摆脱德隆系的影响不得不作的牺牲。
德隆在沪的惟一一家金融公司新世纪金融租赁有限责任公司（简称“新世纪租赁”）3月11日被爆出，因严重违规经营被责令停业整顿。湘火炬曾对新世纪租赁长期股权投资6106.8万元，持股5611.27万股份，占其总股本的11.22％。ST屯河在新世纪租赁的投资更多，共投资1.0248亿元，持有该公司20.5％的股权。整顿问题导致湘火炬和ST屯河两家上市公司均损失过亿元。目前，湘火炬已经为该笔投资计提减值准备4580万元。到ST屯河已经为新世纪租赁按100%计提长期投资减值准备1.141亿元。
3月16日，湘火炬又向上海电气（集团）总公司转让公司所持有的綦江齿轮传动有限公司51％的股权，以及綦江綦齿锻造有限公司24.48％的股权。以上股权转让完成后，湘火炬将不再持有上述公司股份。
3月29日，ST重实发布预警公告，除表示预计2004年将计提大额坏账准备和资产减值准备，将会出现重大亏损外，还同时表示，可能有债权人向法院提出破产申请。这是“德隆系”中第一家发布破产风险警告的上市公司。
德隆债务570亿？
对于德隆系上市公司的资金危机情况，华融证券办副总裁郭高峰不愿做具体介绍，只是表示，“目前各地的情况我们（总部）都知道，目前华融派出各地的工作组每天都会把情况汇报回来。”此前，中国粮食进出口集团（简称“中粮集团”），中财国企投资有限公司（简称“中财国企”）和摩根大通曾传出有意参与德隆资产重组。
去年7月，中粮集团有意收购ST屯河的时候，已经投入4亿元支持后者收购番茄业务运转。但在华融托管德隆不久，9月份中粮集团总经济师郑弘波进入董事会的议案意外遭到否决，中粮入主屯河的计划由此开始逐渐搁浅，至今杳无音信。
中财国企原计划对德隆的整体金融资产打包重组收购，同时聘请了大量金融专业人才，但接触一段时间由对股权重组和债务重组同时进行改为单独进行股权重组，然而最终都未能如愿。
有业内人士透露，三家公司的退出，是因为德隆系债务问题复杂，在与有关方面协调时，因为处理意见不合最终不了了之。
德隆究竟有多少债务，一直没有准确的数字。自2004年8月华融开始托管德隆半年多来，关于德隆的债务窟窿一直是一个谜，华融也没有向外公布德隆的资产状况。
而来自《证券市场周刊》的最新文章显示，德隆的债务有570亿元之巨！
该文章引述了政府有关部门召开的德隆债务处理的会议资料，德隆系控股、参股企业有200家左右，其中上市公司5家；德隆系控制和关联的金融机构有：证券公司7家、信托投资公司3家、租赁公司2家、城市商业银行4家、保险公司2家。金融机构中，3家高风险证券公司，负债220亿元，其中个人债务缺口48亿元（含客户证券交易结算资金缺口14.6亿元）；3家高风险信托投资公司负债120亿元，其中个人债务31亿元。这6家高风险金融机构的个人债务合计79亿元，涉及17个省（区、市）。除了高达340亿元的金融负债，德隆系实业部分的负债也高达230亿元，其中主要是11家债权银行的贷款167亿元。
郭高峰表示，目前他还没有这方面的数据，华融方面也从来没有公布过这方面的数据，所以不能说这些数据是否准确。“我们目前正在加紧推进德隆系的重组。”重组工作正在由第一重组部进行，下属各托管小组也在各地进行工作。具体的东西会等待合适的时机对外进行披露的。
重组意见难统一
郭高峰就目前德隆重组的问题告诉记者，新的投资者一直在和我们谈，目前在谈的有很多。但记者问及中粮集团和中财国企是否还在和华融接触时，郭表示问题太过具体，“我也不知道。”
按照《证券市场周刊》的说法，德隆的债务窟窿显然要比很多人想象的要多。230亿元的实业负债和340亿元的金融负债就成了挡在重组之路前的大山。德隆目前的资产，能弥补多少窟窿还很难确定。最近有央行的官员认为，德隆总缺口不会超过100亿元，但即使是百亿元窟窿由谁来承担也是疑问。
上述知情人士认为，目前虽然和华融方面接触的买家一直在与华融方面谈，但很多重组方都倾向于一种方案，即只购买德隆系公司的资产，并不购买所在公司的股权。这样就可避免其中的债务问题，收购的将是实实在在的资产。他表示，如果重组方收购公司的股权，都怕债务问题过大而承担损失。
根据2004年11月4日由国家四部委联合发布的《个人债权及客户证券交易结算资金收购意见》（简称《意见》）中指出，“同一个人债权金额累计在10万元（不含10万元）人民币以上部分，按九折价格收购。”
按上述意见，在10万元以上的债务，其中的10％不在收购范围之列。这一部分如何处置，是需要重组方来承担还是由债权人自己承担损失？能否达成一致意见？最终如何解决？都是影响德隆目前各公司命运的因素。
郭高峰向记者表示，目前华融对于个人债权的甄别工作正在进行。但有消息显示，目前针对三方监管的债权即多人在一个账户经过公证而委托德隆证券公司购买国债和股票的债务，出现很大的分歧。华融方面认为该债务不属于国家收购范围，但投资者的意见却与此相反，认为三方监管的债务，应在国家收购之列。
一直关注德隆重组的东方高圣张新雨认为，重组德隆最难解决的就是债权问题，金融散户应该会得到补偿。但他表示作为德隆的债权人，债权肯定会有一定的损失，可能会打折偿还，不然以德隆目前的资产状况无法弥补债务窟窿。但重组各方和债权人能否达成协议，在什么时间达成一致也是一个问题。
张新雨表示，重组德隆需要一定的时间，因为德隆是一个非常特殊的公司，盘子也非常大，包括实业资产和金融资产。他认为首先在重组德隆过程中，参与重组方愿意以什么样的价格和方式参与决定了重组的时间问题。“解决德隆目前的问题，国家方面应该注入一定的资源，重新盘活德隆现有的存量资产。”
