爱华网在中国股市的持续震荡下行中，传媒股的表现可谓是可圈可点，备受资金市场的追捧。深究其原因，还是在于中国广告业的上市公司们上演了一场来势凶猛、盈利可观的圈地运动——广告业并购。之所以叫做"圈地运动"，是因为广告上市公司的并购实质上就是以最为轻巧的方式取得公司业务之外的优质客户，以资源性的垄断形成优势。从上市公司的股价表现和市场反应来看，圈地运动所取得的获利模式，在短期内，市场是予以认可的。 客户资源成为广告业并购的着力点 1. 蓝色光标的户外媒体扩张野心 2012年9月底，蓝色光标发布公告拟以6.6亿元收购分时传媒100%的股权。分时传媒覆盖全国户外广告市场，分时传媒的主营业务为利用其自有的e-TSM户外媒体资源管理系统向客户提供一站式的户外广告投放解决方案。截至2012年8月31日，分时传媒与全国范围内的8,554家区域性媒体主或媒体运营商合作，建立了覆盖全国325个城市，拥有42,695个广告资源的户外广告资源数据库，可发布广告面积达926.30万平方米。分时传媒依托于其特有的商业模式和数据库系统，已为一汽-大众、北京现代、泸州老窖、微软、联想、康佳等国内外100多个知名品牌广告主提供户外广告发布解决方案。 如果此次蓝色光标并购分时传媒成功，新业务将和公司已有业务形成协同效应，蓝色光标在户外广告方面的业务实力将得到较大增强，将能够为客户提供包括互联网、户外、平面等各类媒体的立体整合式品牌传播方案。上市公司不仅可以增加汽车、酒类、IT、金融服务行业的重要客户，同时有可能在为客户提供服务的过程中进行交叉销售，进一步提升上市公司的市场份额。 2. 广东省广的医药类客户资源争夺战 省广股份（广东省广告股份有限公司）于2012年11月20日发布公告，公司拟使用超募资金1. 35亿元，以受让合众传播原股东江西宝中投资有限公司部分股权之方式入股合众传播，上述股权转让完成后，公司将持有合众传播55%的股权。 广东省广收购合众传播主要有以下几个目的：医药行业的广告主历来是营销市场的投放大户，但其在医药行业客户的拓展上还是存在着一些不足，手上只有三金药业、香雪制造、仁和集团、广药等客户，客户资源并不充分。而通过并购合众传播（公司旗下客户有三精制药、修正药业、吉林药业、东阿阿胶、通化金马、天士力、武汉健民、云南白药、北京医药、贵州同仁堂等知名医药客户），广东省广得以快速切入医药营销领域，从而充分享受医药行业营销投入加大的红利。
资源垄断后的寡头效应受市场热捧 从并购的步伐和态势来说，蓝色光标比较激进，广东省广属于稳健型。两种截然不同的市场扩张风格，同样受到了资金面的热捧。 蓝色光标在国内公共关系行业中处于领先地位：已在全国24个地区建立了服务网点，业务网络架构辐射面广，是目前国内唯一一个辐射全国的业务网络。在2012年全球公关业务服务费排行中，蓝色光标公关业务以28.2%的同比增速，上升至24位，成为亚洲最大的公关公司。目前国内市场占有率位居国内领先地位，并逐年攀升，人员规模远超同行。 蓝色光标前三季度实现营收15.22亿元，营业利润2.75亿元，归属于上市公司股东净利润2亿元，分别同比增长109%、108%和112%。其中，三季度实现营收6.25亿元，营业利润1.25亿元，归属于上市公司股东净利润9194万元，分别同比增长61%、111.5%和124%。三季度收入和净利润环比增长分别为11%和29%，内生增长大幅超预期，并表或参股的外延增长单元普遍性超承诺，协同效应显现。三季度综合毛利率达39.2%，净利润占毛利的比重约37.6%，高于上年同期及二季度。得益于毛利率的提升，三季度净利同比增速超过二季度。 广东省广是中国本土最优秀的大型综合性广告公司之一、国家一级广告企业。主营为客户提供整合营销传播服务，具体包括品牌管理、媒介代理和自有媒体三大类业务。广东省广是我国最早一批成立的广告公司，广告策划创意能力业内领先，并与世界排名前列的跨国公司博报堂、旭通合资成立广旭、广博广告公司，其服务的客户数不胜数，包括中国联通、中国电信、广州本田、水井坊、华晨汽车等等，创造了一个又一个的品牌神话。2012年以来省广股份前三季度实现收入31.56亿元, 同比增长率为19.36%，其中归属于母公司的净利润为1亿元，同比增长39.6%，前三季度公司每股收益0.52元。 本次广东省广收购将加强公司在以北京为中心的华北地区及东北地区品牌管理业务及媒介代理业务销售渠道，形成公司品牌管理业务及媒介代理业务的全国布局，并有利于双方发挥协同效应，整合客户和媒体端优势资源，提升公司整体的收入规模和盈利水平。如本次收购成功，预计包括窗之外和青岛先锋将合计为公司增厚13年EPS0.2元；公司12-13年营收规模分别为44.23亿元和61.43亿元，实现归母后净利润为1.39亿元和2.08亿元，同比增速为40%和50%，12-13年EPS分别为0.72元和1.08元。 在持续低迷的中国股票市场中，蓝色光标与广东省广作为公关公司与全案代理的代表，通过并购形成的资源聚集，为自身的盈利前景开辟了广阔的道理。但是，在热捧之余，我们也呼唤市场的理性，切忌跟风。 利益驱使省广与蓝标延续并购之路 目前，蓝色光标通过收购形成了"公关+广告"的营销集团架构。蓝色光标的WPP模式发展带来规模效应、协同效应，具有吸引力强，议价能力高，覆盖地域范围广等优势，与中小公司之间的差距将进一步拉大。收购分时传媒受阻，并未阻挡蓝色光标的并购脚步。2012年11月27日，蓝色光标管理层同时承诺未来三个月内不再筹划重大资产重组事项，并承诺将按照董事会制定的经营发展战略和计划，在公司主营业务领域寻找合适的投资机会，继续实行并购重组等战略，完善公司产业链。 相对2011年同期，广东省广2012年前三季度全产业链布局进度有所加快，包括参投上海窗之外51%股权，入驻城市中高端社区内户外高清灯箱广告业务，以上海北京为据点加速自有媒体业务全国布局；参投青岛先锋51%股权，进军北方媒体代理广告领域，快速切入青岛、山东、河南及河北等地广告市场；耗资1500万，成立赛铂互动、广州指标品牌管理咨询公司，加强数字化互联网业务以及品牌管理业务竞争力，形成规模优势。今年以来，由于宏观经济的不确定性以及地产和汽车行业的因素，公司广告业务受到一定程度影响，广东省广产业链布局的完善有望缓冲广告行业不景气带来的压力。 从蓝色光标和省广股份的业绩上来看，这场由并购而起的圈地运动，在目前的资本市场，可以说是运行流畅的。它们作为中国本土广告公司的先行者，在年报和业绩面前，并购之路，还将继续走下去。
