爱华网石油化工板块上市公司珠海市乐通化工股份有限公司（简称“乐通股份” ）1月22日公告，控股股东珠海市智明有限公司（简称“珠海智明” ）因理财及自身发展需要，计划自2013 年1月22日起的未来6个月内拟减持乐通股份股票，预计减持合计将超过500万股（占总股本的5%），但不超过1900万股（占总股本的19%）。 “近期公司又是送股，又是宣布石墨烯油墨、烟草油墨等各种概念，做高股价出货的意图还是很明显的。”东莞证券石油化工行业研究员杨柳波在接受时代周报记者采访时表示。 刚解禁和定增后又准备送股的乐通股份最近的确惹人注目，其股票自今年1月以来已有6次涨停，最近一次在1月29日涨停于19.71元/股，相比1月4日的13.15元/股股价涨幅近50%。 与此同时，时代周报记者发现，自2009年12月上市以来，乐通股份多次以“项目资金缺口”为由，不仅耗尽3.16亿元的募集资金净额，还“自掏腰包”拿出公司自有资金7500万元用于继续投资募投项目，并通过定增募资再向正在建设的年产3万吨油墨涂料项目投入1.67亿元。但这些项目却整体进展缓慢，其IPO项目直到2012年12月才实现效益115.61万元，投资进度为100.88%。
股东套现超2亿元 大股东珠海智明的大幅度减持计划可谓正逢佳期，且出手心切。 早在2012年12月13日乐通股份就已发布关于控股股东拟减持上市公司股份的提示性公告，当时的预计减持时间是“未来12个月内”，现在则缩短到6个月内。而此前两天即12月11日正好是乐通股份首发4506万股限售股（占总股本的45.06%）解禁之日。 几乎与解禁同时的是，2012年9月乐通股份以8.39 元/股的价格拟非公开发行股票6000万股，其中向珠海智明发行1900万股，向郑素贞发行3100万股，向欧阳华珍发行1000万股。 该次定增目前已由证监会受理，预计募资5.03亿元，其中1.67亿元用于继续投入年产3万吨的油墨涂料项目，其余补充公司运营资金。 珠海智明虽然斥巨资1.59亿元参与定增，但由于2012年12月11日乐通股份的收盘价是10.07元/股，因此珠海智明解禁当日账面浮盈便已达2.9亿元。而若以1月29日的收盘价19.71元/股计算，其目前的账面浮盈则为5.99亿元，较解禁后增加了3.09亿元。 另外，由于珠海智明目前持有乐通股份3200万股，占总股本的32%，减持后至少还剩1300万股，加上增发的1900万股，增发后将至少有3200万股，仍是第一大股东。 不过，通过定增持有3100万股乐通股份的郑素贞与大股东之间的差距将非常微小，持股比例仅差3.23%。 且乐通股份还高调送股，其于2013年1月14日宣布拟以总股本1亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1元（含税），同时以资本公积金向全体股东每10股转增10股，转增后公司总股本变更为2亿股。 此后不久，1月24日公司与宁波墨西科技有限公司签署石墨烯油墨项目合作协议，宣布进入烯油墨领域。 在东莞证券石油化工行业研究员杨柳波看来，这一连串的动作有大股东为新股东让路之嫌，“顺便做高股价捞一笔”，“关键看新的股东进来有什么动作，现在拉高股价的不知道是什么人。” 资料显示，郑素贞女士1952 年4月13日出生，目前住在浙江省宁波市江东区贺丞路。乐通股份董秘李华在接受时代周报记者采访时称并不清楚大股东是否有“退位让贤”之意。 不管背后是否有人在有意抬高乐通股份股价，解禁后即遭股东抛售已是不远的事实，而这种现象对过去的乐通股份而言也不是什么罕事。 早在2010年12月13日，即乐通股份上市满一年，自然人股东马苑文、谢丽红等人共计2994万股首发限售股解禁，此后一年内，有股东多次抛售所持公司股份，套现超过2亿元。而与其呼应的是，乐通股份的股价2011年末较年初跌幅高达127.84%。 2011年1月至8月，马苑文通过大宗交易或二级市场共减持995万股乐通股份股票，持股数有1450万股降到455万股，减持价格从16.66元/股到20.34元/股不等，共套现1.8亿元。 2011年1月至3月，当时持有800万股（占总股本比8%）乐通股份股票的自然人股东谢丽红通过大宗交易减持300万股，占总股本的3％。其中100万股的减持价格为20.34元/股，另200万股减持价格是19.25元/股，共套现5884万元。 5亿项目打水漂？ 股东套现的同时，是上市公司马不停蹄的融资，而冠冕堂皇融资的理由则是建项目。 2009年12月1日，乐通股份首发上市发行2500万股，共募资3.43亿元，扣除发行费用后剩余3.16亿元，比预计募资1.29亿元超募1.87亿元。 根据公司募投计划，其中1.03亿元用于年产1.5万吨油墨技术改造项目，2519.53万元用于技术中心扩建项目。且将1.4亿元的超募资金用于在浙江省湖州市投资实施年产3万吨油墨涂料项目的一期工程建设。其余超募资金的1400万元用于偿还银行贷款，另外3345.99万元用于永久补充流动资金。 就这样，乐通股份基本把所有募资都安排了着落。为实施年产3万吨油墨涂料项目投资，公司甚至还专门在湖州当地建立全资子公司—湖州乐通新材料科技有限公司。 然而此后项目进展似乎并不尽如人意，乐通股份忽然于2011年10月13日公布，拟从用于建设年产3万吨项目的1.4亿元中抽取3000万元用于补充年产1.5万吨项目的资金缺口。 如果这也说得过去，那么乐通股份第二次宣布有资金缺口时未免表现出公司对项目的执行计划混乱了些。 2012年4月20日，乐通股份再次宣布其IPO募投项目还有7500万元的资金缺口，原因是“项目原报建手续过期，新报建手续进展滞后，导致项目建设尚在进行中”。 这一次，乐通股份决定用自有资金7500万元填补募投项目资金空缺，其中6000万元用于年产1.5万吨项目，1500万元用于技术中心扩建项目。 对于项目进展滞后，乐通股份董秘李华向时代周报记者解释，“2008年1月份拿到立项批文，这个批文有效期是两年，（公司）2009年12月份才上市，到2010年1月立项批文已经失效了，所以要重新立项。” 李华称，由于该项目属于危险化学品项目，涉及安全生产和环保等，“立项不是那么容易”，所以才导致9-11个月的延期。然而，这个理由与第一次资金缺口似乎没多大区别。 而且令人不解的是，在宣布填补第二次资金缺口时乐通股份称预计于2012年9月1日前使项目达到正常使用状态。但到2012年8月底，乐通股份非但没有任何关于这两个项目完成进展的消息，反而突然于8月27日宣布因重大事项停牌，停牌原因此后证实为定增，且定增募资5.03亿元中1.67亿元要继续投入年产3万吨的项目。同时，该公司于8月24日公布2012年半年报时又将这两个项目的正常使用预期推迟到9月29日及9月30日。 而根据招股书，这两个项目本应于2011年12月31日完成全部投资并达到预定可使用状态。因此此时已超额超时投资，投资进度分别为100.87%、101.39%。 更蹊跷的是，乐通股份2012年年报显示，其两个IPO项目截至期末累计投入金额分别为1.35亿元和2552.64万元，仅共比总承诺投资金额多出3151.05万元。而且在建工程转固定资产只有1.14亿元，2012年新增固定资产原值也只有1.33亿，与第一次调整后的投资总额相当。也就是说，后来用自有资金投资的7500万元不知所踪。 对此，李华在接受时代周报记者采访时表示，由于是用自有资金投资，因此没有对这部分资金进行具体公告，“之前的投入已经全部用来建设固定资产，包括厂房、设备等，后面的7500万元是作为激活年产1.5万吨项目的配套滚动资金，主要用于购买原材料、营销和人员成本等。” 按照乐通股份2012年年报，年产1.5万吨油墨项目和技术中心扩建项目都已于2012年9月达到预定可使用状态，其中年产1.5 万吨项目在2012 年实现效益115.61万元。 套现离场嫌疑 乐通股份最初成立是在1996年，当年股东是港资企业乐营实业公司和内资企业珠海市香洲乐诚工贸公司，注册资本150 万元。此后辗转十年间，该公司先后引入乐营实业有限公司、珠海市香洲富禾贸易有限公司以及现在的大股东珠海智明。 这十年既是乐通股份享有“两免三减半”的外资企业税收优惠的十年，也是自始至终都控制着乐通股份的张彬贤、刘秋华夫妇这对同一实际控制人控制下股权转移的十年。直到上市之际，乐通股份的股东只剩下珠海智明和马苑文等21个自然人。 2007年港资企业全部退出，将所持乐通股份原价转让给现在的控股股东珠海智明，企业由外资转内资，这时企业以中外合资身份经营正好满十年，符合当时外资企业享有税收优惠必须满足外资经营满十年的前提条件。 所以，纵观乐通股份整个公司的发展脉络，特别是现在从控股股东珠海智明欲大幅度减持来看，不难看出一直都是乐通股份实际控制人的张彬贤、刘秋华夫妇走的路线：先以外资注册，享受税收优惠，然后再转内资，方便在A股上市圈钱，现在已经成功上市后，正在准备减持以便“落袋为安”。
