爱华网“目前在忙着准备新产品。”1月30日，海通证券柜台交易业务负责人杜洪波在电话里告诉时代周报记者。 此前的1月14日，海通证券发行了首批5款柜台交易(OTC)产品。这也是自去年证券业协会发布《证券公司柜台交易业务规范》以来第一批正式上线的产品。 就在海通证券推出新产品的同时，又有12家券商开始了柜台交易业务资格评审答辩，分别是中金公司、中信证券、银河证券、齐鲁证券、山西证券、西南证券、招商证券、东吴证券、中银国际、长江证券、华泰证券和南京证券。 相比股指期货(4年)与创业板(10年)经历的漫长等待和波折，券商柜台交易业务从方案提出到产品上线，只用了短短一年时间，可谓顺风顺水。海通证券副总经理李迅雷表示，OTC产品市场的建立，有利于打破金融垄断，给买卖双方更多选择权。 低风险产品成主流 海通证券首推的5款柜台交易业务(OTC)产品皆是中低风险的固定收益类产品。分别是“一海通财”14天1号、35天1号、91天1号、365天1号人民币理财产品和海通月月财优先级6月期1号产品，预期年化收益率分别达到4%、5%、5.2%、7%和5.6%。 “投资门槛5万元人民币，”据海通证券营业部经理反映，“首批产品火爆，短短几个工作日里就已经售罄。” 据杜洪波介绍，海通证券很早就在筹划柜台交易的市场建设，海通内部很重视券商柜台业务，目前已经正式成立柜台市场部，由产品设计、营销策划、信息技术、托管清算和风险管理等多部门业务人员构成。 柜台交易市场考验着券商内部 资源整合和部门的协作。从时代周报记者对多家申报该业务的券商了解的情况来看，多是内部多部门共同合作创新，如银河证券、长江证券等由清算交收部牵头，资产管理部等多部门协助设计，中金公司则将柜台交易业务放在财富管理部门，“这样可以针对客户需求做一对一的个性化服务”，西南证券则放在场外交易部，“因为交易制度跟新三板是类似”。 “银河目前还处于平台建设阶段”，银河证券资管业务部相关负责人告诉时代周报记者，“资产管理部门当然希望自己的产品能多一个渠道，增加流动性。” 在主打产品设计方面，据时代周报记者了解，与海通证券一样，各家券商都是以固定收益类等低风险产品为主，只有极少数激进者，如光大证券和国信证券提出了以股权产品为主的建设方案。 “其实这违背了最初推柜台市场业务的初衷。我们对券商柜台系统的期待是它能为中小企业融资服务，更多的应该是股权类产品，但目前的交易标的却主要是券商自创的非标产品。”一家中型券商的场外交易负责人告诉时代周报记者。 杜洪波向时代周报记者解释，“按照原则，产品的设计要求先易后难，而且股权类产品放进来目前还没有相应的法规”。上述银河证券资管业务负责人表示，“海通的设计起码是符合市场的需求的，万一你弄个股权类产品，没有流动性也是白搭。” 按照《证券公司柜台交易业务规范》的规定，券商柜台交易市场明确定位为私募市场，是券商发行、转让、交易私募产品的平台，建设初期配合资产管理业务创新，以销售和转让证券公司理财产品、代销金融产品为主，交易产品种类遵循先易后难的原则。 协议交易影响活跃度 “证监会为了平稳推出，初期对交易制度、交易品种作一定限制，从发展的角度可以理解。毕竟固定收益至少名义上是有收益的，只是目前还没达到理想的状态。”西部证券场外市场部总经理程晓明告诉时代周报记者。 “在这种情况下，我们参与的积极性不是很高。我们更期待交易制度改成竞价或者做市商。”程晓明表示。上述中型券商负责人也告诉记者，“待年后看看各家的推出情况再做打算。” “现在的柜台交易市场还停留在一级市场，我没有看到券商在二级市场交易方面的想法。”程晓明告诉记者，“目前的交易是以券商与投资者间协议转让为主，这很难形成活跃且上规模的市场交易。” “如果没有做市商前期引导，投资者看不懂企业则会导致投资过分保守，进而影响场外市场的交易活跃度。”程晓明建议，为提高效率，开始可以实行做市商制度，待市场活跃度提高后，再引入连续报价的竞价体系放开投资者间的交易。 据悉，因为尚处初级阶段，目前海通证券柜台交易产品主要是客户将产品转让给券商。尚未开通客户之间的协议转让。报价由海通决定。不过，杜洪波认为，试行一段时间后，客户之间的协议转让将成为可能，届时，券商将成为柜台交易产品流通的中介，收取一定的转让佣金。 按照《证券公司柜台交易业务规范》的规定，目前柜台交易客户主要针对机构客户。在交易制度方面，柜台交易业务将以协议交易为主，同时尝试开展报价交易或做市商交易机制。 “由于每家券商自身优势不同、侧重点不同，柜台交易业务在不同券商之间开展的差异会很大，根本还在于对这块业务的认识以及准备上。”程晓明告诉记者。 新利润增长点 证券公司柜台交易是指证券公司与特定交易对手方在集中交易场所之外进行的交易或为投资者在集中交易场所之外进行交易提供服务的行为。 据了解，自去年5月券商创新大会之后，部分证券公司研究拓展以交易为核心的基础功能，开始向销售交易业务转型。去年10月，海通证券等9家券商提交了柜台市场建设实施方案。去年底，海通、国泰君安等7家券商成为首批柜台交易业务试点。 按照目前多层次资本市场建设构想，场外市场包括三个层次：新三板、区域性股权市场，以及券商自办的柜台市场。新三板市场和区域性股权市场都是集中托管的市场，而券商柜台则分散在各个证券公司。柜台市场启动，补全多层次资本市场“正金字塔”型架构。 分析认为，柜台交易的打开，短期内将直接拉升券商代销金融产品和资产管理业务收入，中长期将通过衍生品、固定收益证券做市商收入等途径增加券商的收入来源，促使其盈利模式由通道业务向销售交易业务转型。 柜台交易将成为券商新的利润蓝海。据测算，目前国内银行理财产品规模接近10万亿元，如果券商能分到五分之一，按照年收益1%计算，每年能为券商带来200亿元以上的利润。“不过从理论上计算，这一收益也许不止200亿元，关键看监管层对这一块的设想如何。”程晓明指出。 资料显示，在美国，其柜台交易市场在债券和金融衍生品的交易中均占据主导地位，柜台市场衍生品交易量占衍生品交易总量的90%以上。1990-2000 年，美国投行以固定收益、衍生品做市为核心业务带动行业年均复合增速达到20%。 “券商柜台市场只是资管理财产品和金融衍生品，未来空间广阔，”杜洪波表示，“可将股票、基金、债券、信托以及基于融资融券和约定购回式交易的客户收益权转让等交易品种都吸纳进来。”
