爱华网实际上，评估股票相当简单。一旦你操作过几次，就可以发展出自己的研究模式，当你看到感兴趣的股票时，就可以如法炮制、反复套用。但是，首先，你需要了解成长型投资和价值型投资，基本面分析和技术面分析的差异，认识一些基本的股票衡量指标，以及了解如何阅读股票行情。 成长型投资和价值型投资 这是投资者之间最基本的区分，就好像南北方的差异一样。但是，像南北方的区分一样，在两个极端之间，还有许多地方不容易归类，因此，不妨把成长和价值想象成一个连续体，大部分投资者落在中间的某个地方，另外，能够把这两种投资结合起来，已经证明是非常好的投资方法。 1. 成长型投资 成长型投资者（growth investor）寻找的是营业收入和利润制造机器的公司。这类的公司有非常大的潜力，因此，成长型投资者愿意支付相当可观的价格购买它们的股票。成长型公司的潜力可能来源于新产品、突破性的专利、海外市场扩张或者卓越的管理。 成长型投资者重视的公司关键衡量指标是：利润以及最近的股票价格强势。没有可观利润的成长型公司，就好像一辆没有引擎的Indy 500赛车。对于成长型投资者来说，股利并非很重要，因为许多成长型公司派发很少的股利，甚至没有股利，相反，它们把利润所得进行再投资，用于扩张以及改善公司业务，希望利润所得再投资能够在未来进一步促进公司成长。每一年，成长型公司都会报告利润增长得更多，而且利润总量也应该持续增长。大部分成长型投资者会设定投资一家公司的最低标准，比如，这家公司每年至少成长20%，并且股价屡创新高。 大部分新的成长型股票（growth stock）都在纳斯达克上市交易，你熟悉的成长型公司可能有：微软、星巴克以及家得宝（Home Depot）。当人们开车又经过一家星巴克咖啡馆时，会说：“这家公司就像野草一样狂长。”现在你知道这是什么意思了吧。 成长型投资者寻找的是炙手可热的股票，而不是廉价的便宜货。结果，许多成长型投资者甚至不看股价相对于利润或者账面价值（book value）的高低，因为他们知道很多的成长型股票很昂贵，但是他们不在乎。 他们仅仅看一只股票的潜力，然后就拥进去，希望这家公司目前的成功能够保持下去，并且变得越来越好。他们购买的是势头、惯性、加足马力向前冲的动力，这也是成长型投资的本质。 威廉8226;欧奈尔（William O誑eil）是一位顶尖的成长型投资者，在本书的第2章将会详细介绍他使用的策略。他在研讨会上说，成长型投资者就好比支付巨额工资聘请一流强打者的棒球队。这些一流队员被高价买来，但是如果打击率一直高达0.300 而且一再赢得比赛，那么，花高价就是值得的。同样，在成长型股票中，你不会找到很多便宜货，但是，如果它们持续成长，那么，花高价购买就是值得的。 因为成长型股票依赖于利润以及利润的加速成长，分析师和投资者对它们抱有很高的期望，这样就存在风险。如果一家成长型公司没有交付人人期待的利润，后果将不堪设想。红旗会满天飞，电话开始响个不停，股价下跌，来自传真机的报告传遍了全世界，也没有人的晚餐会像上一季利润报告出来时那么香甜可口了。 2. 价值型投资 价值型投资者（value investor）寻找的是便宜的股票，他们把股票价格与公司业务上的各种指标互相比较，比如它的利润、资产、现金流以及销售收入。他们的想法是，如果所得到的东西没有花很多钱，那么赔钱的概率就会比较小。 价值型股票（value stock）的价格和它们的利润以及资产价值相比显得偏低。这些公司，或者在走向成功的路上，暂时被忽略；或者多年表现出色后，因流年不利而危机重重；或者因为种种原因，股价剧跌。价值型投资者希望有一天，它们能够东山再起，因此，趁在股票价格攀升前的谷底期买进。在这里，价值和成长有了相交点，价值型投资者和成长型投资者都想购买有光明前景的公司的股票。不同的是，成长型投资者通常购买那些已经朝光明前景冲刺的公司股票，而价值型投资者通常在那些公司仍然蓄势待发，或者正从谷底爬升的时候买进。 还以奥尼尔的棒球来类比。价值型投资者从更衣室里寻找那些戴着绷带，但是想要东山再起的球员。他们开价不高，但是你可能会发现一个明日之星，当然，一分价钱一分货，你也有可能买到一位烂球员，或者一家烂公司。 价值型投资者是追踪便宜货的贩子。根据我访谈专业人士以及投资新手的经验，发现价值型投资（value investing）和我们从孩童时就被教会的做法比较接近。当买糖果时，你会关注哪种？很可能，你会选择口袋里的零用钱能够购买最多的那种糖果；上学念书后，购买笔记本时，你可能会购买页数最多的；当假日亲朋好友聚会时，他们可能会相互打听，哪里正在大减价有便宜货可买。我们已经习惯于用价值来判断价格了，在投资世界里也一样。 价值型投资者尤其关注股利。发放股利的公司，即使股价没有上涨，对投资者的利润所得还是有贡献的，这让人感觉放心。而且，对于大公司来说，股利收益率（pidend yield）是衡量一家公司股价有多廉价的很好指标。 3. 成长型投资和价值型投资兼容并蓄 成长型投资和价值型投资并不是水火不容、相互排斥的投资方式。许多成长型投资者也使用某种价值指标，来判断购买成长型股票的时间点，而许多价值型投资者也使某种成长潜力指标，来判断一家陷入困境的公司起死回生的概率。 成长型投资者倾向于在股票趋于火热时进入，看到成长减慢的第一个信号时，就马上退出。价值型投资者通常对资金的去处十分谨慎，一旦决定投资目标以后，便让股票随着市场行情波动起伏。从这两种投资方式的对比看，我觉得价值型投资者更适合于普通的投资散户，因为大部分人没有时间或者没有资源，去监控股票的瞬息变动，并且立即采取行动。这样看来，对于大部分投资散户来说，定期进行深入彻底的研究，然后让股票自行涨跌，是最好的投资选择。既然这样，为什么要费心费力去寻找成长型股票构成的投资组合呢？ 这些只是我自己的想法，在本书中，我试着给每一种投资风格相同的篇幅说明。我想，大部分人在自己的投资组合中，会将两种风格相结合，但是会倾向于其中一种。尽管我个人比较偏向于价值型投资，但是我从这两种投资方式中都取得了可观的成果。 基本面分析和技术面分析 评估一只股票的方法有两种：第一种方法是基本面分析（fundamental analysis），使用此方法来检查一家公司的运营状况以及与成功潜力相关的信息，即你通过基础信息来了解一家公司；第二种方法是技术面分析（technical analysis），使用此方法来检查以前股价在不同市场情况下的走势，并且根据目前和预期的市场环境以及成交量，试图预测股票的未来价格，即你通过技术面信息来了解一家公司的股票。 在本节中，你将会学习如何综合运用基本面分析和技术面分析。 1. 基本面分析 对于投资散户来说，基本面分析是他们评估股票的核心。我认为，选择优质的公司是成功投资的基础，而且经营稳健的公司是最佳长期投资的目标，我本人提倡长期投资战略。观察一家公司的管理层、它的成长率、利润水平、费用支出、现金收入……这些都是你我容易理解的事情，毕竟，在我们的日常生活中，这也是我们一直在平衡的东西。你赚了一笔钱，预计如何使用，并且留意自己的用钱习惯，如果你的钱总是用得精光，就需要把各种账单找出来，然后研究如何能够改变。这和经营企业非常相似。 一旦对一家公司基本面有了大致了解，你就能够决定它的内在价值（intrinsic value）。内在价值是指在正常的市场情况下，一只股票应该卖的价格。判断一家公司内在价值最重要的衡量指标是利润：这家公司目前的利润是多少，以及预计将来的利润是多少。接下来，你会想知道这家公司有哪些资产，目前是否负债，以及这家公司的管理层资历。一旦对这家公司的内在价值有了清楚的了解，接着就要查询这家公司的股票价格，看股价高于还是低于它的价值。如果股价低于它的价值，这就是值得购买的股票；如果股价高于它的价值，那么股价被高估了。当然，要考虑的因素不仅仅是这些，但是，现在先让我们暂时这么判断。 2. 技术面分析 技术面分析稍微难以理解一点，它是利用价格走势图、计算机图表模式以及大众心理来评估一只股票。技术面分析的前提是，所有股票的价格都是由供给和需求决定的，基本面信息根本无关紧要，除非它影响到了需求。技术面分析师用于衡量需求的主要指标是成交量，然后，他们观察趋势走势图、波动性以及价格的小幅波动。 技术面分析很有用，但是要想正确地运用，就不能只是知道点肤浅内容。我们这本书的目的在于帮助繁忙的非专业投资者学习如何购买股票。技术面分析作为一种完整的投资策略，涉及的知识比较复杂，本书的目的不在于教会你如何掌握这些知识。 然而，当你开始股票选择冒险旅程时，会发现一些简单的技术面衡量指标是非常有用的。你可以利用它们去衡量大盘现在何处，以及确定你感兴趣的股票，是高于还是低于它们的内在价值，在基本面分析后你将会知道什么是内在价值。现在，你看出基本面分析和技术面分析的关系了吗？你用基本面分析去评估一只股票背后的公司，然后，使用技术面分析评估股票价格及其需求。 重要的是，大部分投资者都综合使用基本面分析和技术面分析。 一些基本面的股票衡量指标 股票衡量指标让人抓狂的地方是，你考虑的股票，即使每一个指标都对它亮起了绿灯，到头来却仍然有可能是一笔坏的投资。这和测量你的腿长不同，一旦你知道了那个数字，就知道要买多长的裤子，而且，如果它们是那个长度，那穿起来一定合身。但是，购买股票就没有那么简单。 然而，知道你即将购买股票的各种衡量指标，还是很重要的。知道那些可能影响赚赔的因素，总比什么都不知道要好，在很多情况下，衡量指标确实披露了相当宝贵的信息。在这一小节中，我将向你解释最常用的股票衡量指标，其中一些，你在其他任何地方都看不到。这些衡量指标是我的最爱。 重要提示：本节将向你简要地介绍这些衡量指标。本书稍后部分，我将告诉你到哪里找它们，并且如何使用它们来观察股票行情表，另外，大部分指标不需要你亲自计算，报纸、参考信息、互联网以及其他地方，都已经帮你算好了。 1. 每股现金流 现金流（cash flow）是流经一家公司的现金。你希望它是正值，而且越大越好。有时，甚至利润很高的公司，现金流也不多，因为它们采用信用交易的方式销售。 你肯定看过一些“现在购买、明年付款”的广告吧？公司的这些活动，促进了利润的增长，但没有增加现金流。消费者购买了沙发、洗碗机或者除草机，营业收入进了公司账面，但实际收入货款却要到明年。如果公司没有足够的现金来支付日常的水电费支出，这可能就是一个问题，不管消费者什么时候付款，公司的日常账单可是都要准时支付的。 一家管理良好的公司，能够很好地处理现在购买、日后付款的促销计划。它们在银行里有足够的现金，以支付日常费用，与此同时，特别的促销活动确实能够销售很多产品，公司总有一天会收到这些钱。此外，公司最终实现的利润可能高于广告上刊登的价格，因为先购买日后再付款的方法会自然产生利息，以及其他的细则条款。 我们所关注的每股现金流，就是用一家公司的现金流除以流通在外的股票数量。这个数字告诉我们，购买一家公司一股的现金流，你需要支付多少钱。 2. 流动比率 流动比率（current ratio）是衡量一家公司支付短期账单能力的最常用比率，计算方法是用流动资产（current assets）除以流动负债（current liabilities）。流动比率揭示了一家公司能不能容易地应付出乎意料的费用支出或者机会，通常以倍数来表达，比如“流动资产是流动负债的3倍”，这可能表示一家公司的流动资产是300 000美元，流动负债是100 000美元。表示流动比率的另一种方式是3:1（3-to-1）。 一家公司的资产，是指其拥有的一切东西：汽车、机器、专利、计算机等，流动资产是指那些经常用掉和补充的东西，比如现金、存货以及应收账款。一家公司的负债，是指其应付的任何账款：贷款、账单等，流动负债通常是指一年内必须支付的账款。 流动资产与流动负债的比较，可以使你清楚地看到，一家公司是不是做好了应付短期负债以及把握短期机会的准备，这正是你所想要的信息。请关注流动比率至少是2:1的公司股票。 3. 股利收益率 股利收益率（pidend yield）的计算方法是，用一只股票一年的现金股利除以其目前的股价。如果《先生杂志》每季发放股利0.15美元，那么它一年的股利就是0.6美元，即每季15美分乘以一年四季得到60美分。假设《先生杂志》目前的股价是15美元，用0.06美元除以15得到0.04或者4%。计算一只股票的股利收益率非常简单，但是你不需要亲自去计算，报纸上每天都有刊登。 乍看之下，股利收益率似乎很无聊。毕竟，有许多公司根本就不会派发股利。谁又会真的在意一只股票的股利收益率是多少呢？如果你想要稳定的收入，把钱存到银行就行了。 股利收益率透露了与股价相关的很多信息。它所透露出来的股价信息，要远远多于股利信息，为什么呢？因为在股利收益率里，只涉及两个数字。如果其中一个数字保持不变，那么一定是另外一个数字，在促使股利收益率发生改变。大部分公司的股利发放金额相当稳定，这么一来，只有另外一个数字能够影响股利收益率：股价。股价每天都在波动，股利收益率能够马上反映出股价和股利的关系。 举个例子来说，如果《先生杂志》的股价从每股15美元上涨到了30美元，但是股利保持0.6美元不变，那么它的股利收益率就会降到2%；如果股价上涨到了60美元，股利收益率进一步滑落到1%。如果股利不变，而股利收益率改变了，你知道股价一定在变化。在这个例子中，《先生杂志》逐步滑落的股利收益率，告诉你，股价正在上涨，而且有可能涨过了头。 像你这么精明的人（因为你从浩瀚的书堆里找到了这本书），此刻，可能正在想：通过留意高股利收益率，有可能找到便宜货。你想得没错，投资者经常根据股利收益率去评估那些股利保持稳定的大公司。在本书第3章，你将会学到仅仅根据股利收益率，就可以选购那些收益率高的市场领先公司。接着，在第4章，你会学到，如何根据高股利收益率，利用自动投资策略，挑选道琼斯工业平均指数30只股票中的赢家股。 什么是一个季度 一个季度就是3个月。日历上的四季分别是：1月到3月、4月到6月、7月到9月、10月到12月。 许多公司定义自己的营业年，这可能和日历年不一样。公司定义的营业年被称做会计年度（fiscal year），会计年度的一个季度仍然是3个月，但是并不一定和日历上的季度相同。例如，会计年度的某一个季度可能是从8月到10月。 4. 每股收益 这是成长衡量指标之王。每股收益（earnings per share，EPS）的计算方法，是用一家公司的收益除以其流通在外的股票数量。它是一家公司利润表（income statement）的最后一个项目，也是决定众人生死存亡的、非常著名的财务底线（bottom line）。所报告的每股收益通常是上一季度或者上一年的数字，分析师也会预测未来的每股收益。 假设《先生杂志》上一季度的收益是4500美元，流通在外的股票有10股。那么《先生杂志》的每股收益就是450美元，这是相当可观的数字。在现实世界里，每股收益通常介于1～5美元之间，偶尔也会跳升到10美元或者20美元。但是每股收益可能是任何数字，如果一家公司发生亏损，那么每股收益就是负数。 每股收益的一个最大问题，就是它容易受到人为力量和市场压力的操控。每家公司都知道投资者在关注收益，所以它们希望报告尽可能高的收益数字，因此，根据自身情况的不同，不同的公司会采用不同的会计方法以及复杂的公式。一些公司扣除发放给优先股持股人的股利，而有些公司却没有发行优先股；有些公司需要担心可能转成普通股的投资，而有些公司却没有这些烦恼；而且，每家公司选择的设备折旧率也不同。有时候，收益受到公司无法控制的市场因素的影响。比如，随着市场情况的变化，销售成本也会随之波动。一家计算机公司可能整年都在销售同一款计算机机型，但是如果内存条的价格上涨，那么公司生产计算机的成本就会上升。你当然不想详细地了解每家公司是如何决定其收益的，但是，至少，你应该意识到每股收益不是规规矩矩计算出来的数字，它很容易受到人为力量和市场压力的操纵。 每股收益这个经常被遗忘的问题，成了2001年和2002年的头条新闻。安然和世通谎报收益，在记者揭发它们的欺骗行为后不久，这两家公司便宣告破产。所罗门美邦的电信分析师杰克8226;格鲁伯曼（Jack Grubman），经常在他的研究报告中把世通说成是“必须持有”的股票。这也提供了另一个绝佳的例子，对于综合经纪公司的建议，你完全可以置若罔闻。安然和世通后来都下市，成了低价股（penny stock）。 然而，每股收益仍然是一个非常有用的衡量指标，这个数字越大越好。这不需要什么高深的学问就可以理解，一家公司赚的钱越多，表明它经营得越成功，对于投资者来说就越热门，而这一切，就会引起股价上涨。如果一家公司的每股收益率每季度加速增长，这种情况被称做盈余冲量（earnings momentum）或者盈余加速（earnings acceleration），这也是识别一家稳定成长公司的常用方法。一些业绩优异的共同基金经理使用冲量投资法（momentum investing）来选择股票，我也听一些投资者说，他们在寻找“大冲量股”（the big momentum），是指不为人所知的，但是盈余冲量惊人的公司。 一家公司发布的季报，不管每股收益高于或者低于预期值，都称做盈余异常（earnings surprise），盈余异常经常会导致股价大跌或者大涨。分析师会小心翼翼地研究盈余异常，希望能够尽早确定其走势。 5. 净利润率 一家公司的净利润率（net profit margin），计算方法是支付所有费用剩下的盈余，除以支付各项费用前的营业收入。因此，如果一家公司赚了100万美元，各项费用支出是90万美元，那么其净利润率就是10%了（10万美元除以100万美元）。如果另外一家竞争对手，也赚了100万美元，各项费用支出只有70万美元，那么它的净利润率就是30%（30万美元除以100万美元）。如果所有其他情况都相同，那么你会购买哪家股票？当然是净利润率30%的那家公司。它和竞争对手赚的钱一样多，但是盈余更多，换句话说，它用更少的钱来赚取相同的收入。高的净利润率告诉你，那家公司的管理层很善于控制成本，这是好消息，因为不必要地浪费1美元，持股人的股利就少了1美元。 净利润率高是行业顶尖公司的明显标志。当任何行业欣欣向荣发展的时候，总有人注意到，并且创办新公司，与原有的公司竞争。所有的公司都需要购买相似的设备、相似的原材料，雇用具有相似技能的员工、把产品推向相似的顾客并且研究相似的产品改进。有没有注意到，同一行业内的公司变得多么相似？不是所有的公司都能永久生存下去。当轻度经济衰退来临时，能够维持高的净利润率的公司将会赚最多的钱，继续生存下去，它们已经找到了某种方式，能够从营业收入里面挤出更多的利润，这是卓越管理的一个明显标志。净利润率高这个信息本身不仅仅会立刻转成更多的利润和更强势的“底线”，而且，它也向你传达了这样的信息：这家公司的管理团队，可能在经营运作的许多方面都超过了业内的同行。 6. 市净率 市净率（price/book ratio），也称股价净值比或股价与账面价值比，其计算方式是拿一只股票的价格，除以如果现在有人清算这家公司，其股票的清算价格。 换句话说，现在如果我把《先生杂志》的全部办公空间、杂志存货、电话、计算机以及送货自行车都拿到当地去拍卖，我就会得到一笔钱，假设我得到了 5000美元。如果《先生杂志》现在流通在外的股票有10股，那么每位持股人将会得到拍卖价格的500美元。因此，《先生杂志》的每股账面价值（book value per share）是500美元。这是市净率中的“账面价值”部分，用官方的说法来解释，每股账面价值是拿普通股的股东权益除以流通在外的股票数量。你可以在一家公司的资产负债表（balance sheet）中找到这两个数字。 接着，用目前的股价除以账面价值的股价，就得到了市净率。如果《先生杂志》现在每股价格是400美元，那么它的市净率就是0.80（400美元除以500美元）。如果比率低于1，这表明你购买的股票价格低于它的清算价格，这样很划算，如果这家公司宣告破产了，你仍然能够拿回投资；如果比率大于1，表明你购买的股票价格高于它的清算价格。 当然，一家公司的许多重要信息，并没有完全在账面价值中反映出来。当你购买的公司很赚钱，而且品牌家喻户晓时，谁还会在意传真机和桌子值多少钱？麦当劳的价值远远超过炸薯条机器以及麦克风的价值。我自己也可以购买炸薯条机器，但是我能够用它来服务数亿位顾客吗？当然无法做到，所以，我愿意出高于账面价值的价格来购买麦当劳的股票。 7. 市盈率 这是价值衡量指标之王。一只股票的当前价格除以它的每股收益，得到的比率就是市盈率（price/earnings ratio, P/E或multiple），也称为价格收益比，或价盈比，或本益比。在鸡尾酒会上，人们只说P和E。每一只股票都有一个落后市盈率（trailing P/E）和前瞻市盈率（forward P/E）。落后市盈率使用过去12个月的收益，而前瞻市盈率使用分析师预期的未来12个月收益。一只股票的市盈率在时刻波动，一方面因为股价的每日涨跌；另一方面，因为每个季度报告的收益也在变动。 如果一只股票当前价格是每股40美元，去年每股收益是2美元，预计明年每股收益是4美元，因此，这只股票的落后市盈率是20，前瞻市盈率是10。 股票价格本身并没有任何意义。如果一只股票每股价格是100美元，另外一只股票是20美元，那么，你会选购哪只股票？你自己也搞不清楚，除非把这两个价格与公司收益相比较。一旦知道一只股票的市盈率，那么你就清楚在某一价格购买这只股票是否合算。假设每股100美元的股票，去年每股收益是10美元，而每股20美元的股票，去年每股收益是1美元。那么，100美元股票的市盈率是10，而20美元股票的市盈率是20。比较之后，可以发现100美元的股票价值比较高，因为花同样的钱，可以购买到更多的获利能力。 使用市盈率指标，可以确定你花了多少钱来购买一家公司的获利能力。如果市盈率高，你应该期望获得高收益成长率，以弥补买股票多花的钱。投资高市盈率的股票比投资低市盈率的股票风险更大，因为高市盈率的股票更难以达到持股人以及分析师的高收益期望。现在，许多新成立的科技公司的市盈率都比较高，通常都超过20；市盈率低的公司通常都来自于低速增长的行业。另外，市盈率低的成熟公司经常派发股利，而市盈率高的新成立公司，通常都不发放股利。 8. 股价营收比 这是我最喜欢的比率之一。市盈率是拿股票价格除以每股收益，市净率是拿股价与清算价值相比，股价营收比（price/sales ration, P/S或PSR）是拿股价与营业收入相比。计算一只股票的股价营收比，只需要拿这家公司的总市场价值除以最近四个季度的营业收入，有时你会知道每股价格以及每股的营业收入，在本书的股票中，这两种数字都会被使用，来观察市场行情。在后一种情况下，你只需要拿每股价格除以每股的营业收入，就得到了股价营收比。 举个例子，如果《先生杂志》有10股流通在外的股票，每股价格400美元，那么《先生杂志》的总市场价值（total market value）就是4000美元。如果《先生杂志》最近四个季度的营业收入是10 000美元。那么它的股价营收比就是0.40。计算每股的数字，得到的结果也一样。《先生杂志》每股价格400美元，每股营业收入1000美元，400美元除以1000美元仍然是0.40。 我们看来自《精明理财》的一项比较。在1996年夏季，微软的市值是735亿美元，营业收入为80亿美元，它的股价营收比大约是9；IBM的市值是550亿美元，营业收入是720亿美元，它的股价营收比是0.76。对考虑购买这两只股票的投资者来说，这两个数字解释了重要的信息，投资者要花9美元才能获得微软的1美元营业收入，但只需76美分就可以获得IBM的1美元营业收入。从股价营收比考虑，IBM比微软便宜。 “那又怎样呢？”你可能会说，“我关心的是利润，而不是营业收入。”这是一般投资者反对使用股价营收比的普遍原因。但是，请记住，在每股收益部分对收益的解释中，曾经提到公司能够使用各种办法来操纵收益，它们利用富有弹性的会计准则，来解释经营成本，然后从营业收入里把这个数字扣除，得到了收益。弹性会计准则，能够根据需要，得出想要的高收益数字或者低收益数字。但是，对于营业收入，可以调整的空间不大，你销售了多少产品，就得到了多少营业收入，很简单、很直接。 当然，购买高营业收入以及高收益的股票也不会有害。这两个指标不是相互排斥的。 9. 速动比率 速动比率（quick ratio）与本节前面提到的流动比率很相似。用流动资产除以流动负债得到流动比率，来评估一家公司的短期流动性（liquidity）。流动比率越高，公司应付不可预见的费用支出以及机会的可能性就越大。 速动比率能够更精确地衡量一家公司应对短期需求的能力，它的计算方法是，仅仅拿公司的现金或者现金等价物（equivalent）来除以公司当前的负债。我记忆这两种比率差别的方式是，将速动（quick）和来得快去得也快的钱相联系，也就是和手头的现金相联系，但是“流动”（current）听起来没有那么迅速。速动比率用来判断一家公司应对出乎意料的账单或者突如其来的机会，到底有多“快”。如果它有足够的现金，只需要开一张支票；但是如果资金已经指定用于支付当前负债，那么，公司就无法应急。迫不得已，公司开始使用类似信用卡的手段去付款—这种情况就非常糟糕了。 假设一家公司有50 000美元的现金，其流动负债是25 000美元。用50除以25得到的速动比率是2，也写作2:1（2-to-1），这意味着，公司持有的现金是其流动负债的2倍。如果屋漏偏逢连阴雨，公司在未来一年没有收入，它仍然能够签发支票来支付所有的负债，而且银行里还有25 000美元的存款。这对投资者来说是一个宽心丸。 我希望看到速动比率至少是0.50，这表明公司持有的现金至少是其流动负债的一半，这个程度还是可以接受的。与流动比率一样，速动比率越大越好。 10. 股东权益报酬率 有些人将这个比率看做一只股票好坏的终极标准。股东权益报酬率（return on equity, ROE）表明股东的投资报酬率，用净利（net income）除以股东权益（shareholders?equity）总值。这个数字越高越好，因为这表明，公司利用股东投资的资金赚了很多钱。好的股东权益报酬率可以是高于20%的任何数字。 1995年，苹果公司宣布其净利润是4.24亿美元，股东权益总值是29.01亿美元，4.24除以29.01得到了股东权益报酬率是15%。雪上加霜，1996年，苹果公司的收入跌落到－8.16亿美元，股东权益总值是20.58亿美元。因此，其股东权益报酬率是－40%。读者们，一般来说，投资数字前面有负号都是不好的。 随后，苹果公司的iPod系列产品对公司财务产生了奇迹作用。2006年9月，苹果公司落后12个月的股东权益报酬率是23%，这一数字令人印象深刻，同一时期，微软是31%，IBM是28%，惠普是16%。 一些技术面的股票衡量指标 前面说过，本书不会详细地解释技术分析，因此，本小节只向你介绍几个技术面衡量指标，你研究股票时会用得到。 另外，这里也没有走势图。除了看一只股票的历史价格，以及几条不需要太多解释的走势线，我几乎不关注其他东西。如果你想学习技术面走势图，以及比如上升头部、突破、头肩型、阻力线、支撑线、死猫反弹（dead cat bounce）等的术语，不妨再找一本关于技术面走势图的好书。 1. 最高和最低比较 最高和最低比较（max and min comparison）是一只股票预期最高上涨百分比和预期最低上涨百分比的比较。如果预期最低上涨百分比是从目前的价格下跌，那么就不要理会这只股票，请注意，我使用的不是股票价格而是上涨百分比。我发现上涨百分比非常有用，毕竟最终，每一件事情都会转化成一个上涨百分比和下跌百分比。只要预期数字存在的任何时期，你都能找到最高和最低比较。在本书中，我们将使用3～5年预期，而本人曾经使用过一年预期数字的最高和最低比较。 请注意，最高和最低比较并不是一个比率。有人认为，通过将最高上涨百分比除以最低上涨百分比，他们能够得到高比率和低比率。高比率表明最高值远远比最低值高，这显然是一个好兆头，不是吗？未必如此。举例来说，假设一家公司股票预期最高上涨百分比是5%，而最低上涨百分比是4%。5除以4得到1.25；而另外一只股票预期最高上涨百分比是500%，最低上涨百分比是400%，两者相除，仍然得到1.25。在两种情况下，所得到的比率是一样的，但是，任何人都能够看出预期上涨500%的股票远远要比5%的股票更抢手。因此，不要拿预期最高值除以最低值，只需要将两者并排列出，观察它们就可以了。 本节中的其他一些衡量指标，都来自于公司财务报表上的白纸黑字，最高和最低比较则不是。它们的内容完全是理论上的，是基于分析师的意见，并不担保完全符合实际。然而，分析师通过观察本节提到的其他一些基本面指标，并结合其他不计其数的资料，力求准确地预期一家公司的未来。这也是我把最高和最低比较收录进来的原因，它们为你提供了和你研究同一家公司的专业人士的结论。虽然没有一定正确的担保，但是三思而后行总是没有害处的。 2. 相对价格强势 这和b值相似。相对价格强势（relative price strength）告诉你，一只股票价格相对于其他所有股票的表现如何。在本书中，你将会学到《投资者商务日报》（Investor誷 Business Daily）所刊登的相对价格强势。《投资者商务日报》是一份全国性报纸，按照从1到99的顺序，刊登了所有股票的相对价格强势。相对价格强势排列为90的股票，其表现比其他90%的股票都要好，相对价格强势排列为20的股票，其表现比其他80%的股票都要差。相当简单的排列系统，你说是不是？ 3. 成交量 这是很简单的一个指标。成交量（volume）是指一只股票任何一天、一周或者其他任何交易时间段的交易数量。一只股票的成交量，是投资者对该股票有多少兴趣的良好指示器。明白这一点很重要，因为股票市场受供给和需要的影响很大，如果每人都想购买某一只股票，那么这只股票价格就会上升；如果无人问津，那么这只股票价格就会下跌。一些投资者喜欢购买成交量低的股票，希望大型机构某天发现了它的价值，需求会急剧上升，那么，价格也会随之急升。大部分投资者关注股票成交量，试图较早地掌握趋势，就像冲浪一样，你想抢在浪头之前。 成交量要么以交易股票数量来表示，要么以交易金额来表示。如果在星期二，《先生杂志》有100万股换手，每股价格8美元，那么成交股数就是100万股，成交金额是800万美元。 如何阅读股票行情版 获取股票信息的地方有很多，但是没有一个地方像报纸的股票行情版这么简单易得。你所在地区的当地报纸或许也有股票行情版，但是你总能在全国性的投资报纸，比如《投资者商务日报》、《华尔街日报》找到股票行情版。 各家报纸股票行情版的格式都会稍有不同，但是，如果你能够读懂其中一版，那么就能触类旁通，看懂其他任何报纸的股票行情。此外，大部分报纸都有一个小框来解释其所用的格式。事实上，为什么要浪费时间在这里讨论如何阅读呢？赶快翻到你手边报纸的股票行情版，在那里学习如何使用它们吧。以防你手头万一没有报纸，请允许我在这里向你说明如何阅读股票行情版。我摘录了2007年1月28日《洛杉矶时报》（Los Angeles Times）包含迪士尼的一段股票行情表。 如表1-3所示，该报的股票行情表有八栏。前两栏是每只股票的52周高价和低价（52-week high and low），顾名思义，这些数字是过去52周，一只股票的最高成交价格和最低成交价格，而且这些数字都经过了调整，以反映股票分割。52周高价和低价非常有用，因为它们表明过去52周某只股票的成交价格区间。一只股票目前的价格是否接近一年来的最高价格，或者是否比一年来任何人看过的价格还要低，知道这些信息对于投资者来说非常有帮助。另外，你也可以看出最高价和最低价的区间是不是很大，或者两者相当接近，有时候，这两个价格只相差几美元。如果你喜欢平静的、股利发放稳定的股票，那么如此狭窄交易区间（trading space）的股票可能吸引你，反过来说，如果你追求大幅的价格上涨，你或许喜欢一只股票的最高价和最低价差异很大。迪士尼52周最高价是35.97美元，而最低价是24.90美元。 表1-3 洛杉矶时报股票行情表 52周高价 低价 到期收益率(%) 股票股利 收益率 市盈率 收盘价 价格涨跌（美元） 19.21 13.58 +1.0 DeutTel .87e 4.7 18.38 -0.59 66.36 47.40 +4.6 DevDv 2.36 3.6 39 65.83 +1.28 74.75 48.94 +1.5 DevonE.45 0.7 9 68.08 +0.42 80.20 58.64 -1.0 Diageo 2.29e 2.9 78.48 +0.16 97.90 62.26 +1.4 DiaOff誷 .50a 0.6 19 81.04 +1.81 18.46 12.26 +1.6 DiamRk.72 3.9 32 18.30 -0.09 17.00 9.50 +.9 DianaShip 1.50e 9.4 21 15.96 -0.77 56.29 34.90 +2.4 DicksSprt 28 50.19 -0.79 47.13 36.40 -4.5 Diebold .86 1.9 40 44.48 -0.69 37.31 22.66 +3.9 DigitaIRIt 1.15f 3.2 81 35.57 +0.02 36.47 23.94 -5.1 Dillards.16 0.5 14 33.18 -1.10 26.17 23.28 -1.1 Dillard38 1.88 7.6 24.67 +0.08 25.57 13.28 -3.4 DirecTV 26 24.09 +0.10 35.97 24.90 +0.8 Disney 31f 0.9 21 34.55 -0.95 21.80 14.65 +1.0 Dist&Srv .45e 2.2 20.78 +0.54 16.40 12.44 +1.1 DivCapRI 1.26 7.7 q 16.42 +0.24 19.06 11.33 -5.0 DrReddy s .06e 0.3 17.29 -1.29 35.00 17.83 +5.2 DolbyLab 41 32.63 +2.14 18.32 12.10 +4.8 DollarG.20 1.2 30 16.73 -0.74 50.09 37.35 +1.4 D61larTh 19 46.27 +1.20 25.79 24.99 -1.3 DmCNG pf 1.95 7.8 25.04 +0.02 84.44 68.72 -2.1 DomRes 2.84f ?.5 18 82.07 +1.31 （续） 52周高价 低价 到期收益率(%) 股票股利 收益率 市盈率 收盘价 价格涨跌（美元） 49.95 22.50 -3.5 DmRsBW 3.88e 15.2 q 25.50 +2.42 29.10 21.01 +2.2 Dominos .48 1.7 16 28.61 -0.09 8.72 4.75 -5.5 Domtar g 7.98 -0.53 38.97 30.16 -1.9 Donldsorl .36 1.1 21 34.05 -0.22 37.48 28.50 +3.8 DonlleyRR 1.04 2.8 34 36.89 +0.53 12.07 1.98 -13.9 Doral Fin 2.47 +0.03 16.44 12.10 -6.9 DoubleHull 1.74e 11.5 15.07 -0.93 27.93 22.99 +2.1 DEmmett n . 12p 27.15 -0.50 51.92 42.83 -3.2 Dover .74 1.6 17 47.47 -1.41 20.60 9.33 +6.1 DoverDG s . 18 1.3 18 14.18 -0.17 6.50 4.68 +1.1 DoverMot .06 1.1 36 5.37 +0.15 21.48 18.25 -3.0 Dow30Pr 1.80 8.8 q 20.36 -0.44 44.30 33.00 +4.5 DowChm 1.50 3.6 11 41.70 -0.38 41.39 32.16 +0.2 DowJns1.00 2.6 8 38.09 -0.96 77.30 59.08 -3.2 DowneyFn .48f 0.7 10 70.27 +1.64 30.50 20.05 -3.8 DrmwksA 29 28.38 -1.28 22.99 18.28 -4.4 DreClyDiv 1.30 5.9 q 21.96 -0.15 28.45 18.03 +3.5 DresserR 34 25.33 +0.03 38.90 22.26 +4.9 Drew Inds 16 27.29 +1.27 第三栏，称做本年度截止到目前为止的到期收益率（YTD %chg），表明自1月1日或者股票首次公开上市以来，股票价格变动百分比。你会在投资领域看到许多缩写的YTD（year-to-date），表示本年度截止到目前为止。从1月1日到目前为止，迪士尼的股票上涨了0.8%。 第四栏，称做股票股利（Stock-Div），先列出公司名称，紧接着是股利金额。这里的股利是年度股利数目，根据上一季度股利或者半年的配息所得。迪士尼的股利是31美分，把这个数字除以4，你便知道迪士尼最近一个季度发放的股利是7.75美分。如果你持有迪士尼的一股股票，那么你可以使用你的股利支票来支付洗照片的钱了。迪士尼股利后面的小“f”，表明在上个股息宣告日之后，股利的增加。 第五栏，提供的是股票的收益率。它是根据股利计算的年度报酬率百分比。可以用这个数字，来比较股票发放的股利业绩与你的储蓄账户或者定期存单的业绩，更加重要的是，可以用它找到价值被低估的大型公司，在第2章和第3章中你将会学到这一方法。迪士尼的收益率是0.9%。 第六栏，所列示的是股票市盈率。其计算方法是，拿股票的收盘价格除以公司最近四季的每股总收益，这是一只股票是否值得购买的最常用度量标准。在其他所有情况都相同的条件下，你当然愿意购买市盈率低的股票，因为这表明，支付相对少的金额就可以获得一股收益。迪士尼的市盈率是21。 第七栏和第八栏分别表示，前一天的收盘价（closing price）和价格涨跌（dollar change）。前一天迪士尼的收盘价是34.55美元，下跌了95美分。 股票行情表中会不时冒出一些脚注，用以表示像优先股、除息日以及新股票等。各家报纸都不尽相同，但是，在报纸的说明栏中应该都有定义。
