《股市获利倍增术:十步法建立跑赢市场的股票投资组合(珍藏版)

 《股市获利倍增术:十步法建立跑赢市场的股票投资组合(珍藏版)


     威廉8226;欧奈尔是《投资者商务日报》的创办人,这是他最为人所知的事情。《投资者商务日报》是《华尔街日报》全国性竞争对手。年仅30岁的欧奈尔利用投资股票所赚的钱,就在纽约证券交易所购买了一个席位,并且自己创办了一家位于洛杉矶的投资研究机构。 1988年,欧奈尔撰写了《笑傲股市》(How to Make Money in Stocks)一书,书中展示了他从成长型股票投资中学到的一切东西。 利用CAN SLIM系统寻找成长型股票 这不是什么节食计划,欧奈尔这套听起来很奇怪的寻找成长型股票系统,实际上是卓越公司特征的英文首字母缩略字。欧奈尔强调说,他投资的每一家公司必须具备CAN SLIM系统的所有特征。这不是选举,即使一家公司声称它符合七项特征中的四项,也不会获胜,它必须全部满足七项特征,才能成为赢家。这七项特征是: 1. C:当季每股收益应该加速上升 欧奈尔希望看到当季每股收益与去年同季相比是增加的。他写得很清楚:“每股收益的增长百分率,是今天股票选择唯一最重要的因素。”增长百分率高的股票比低的好,但是,投资者应该谨慎,不要被前一年非常低的每股收益的巨大增长百分率所误导。“从每股1美分增到10美分,每股收益增长百分率高达900%。”他写道,“但是这绝对是扭曲的,还没有从0.5美元增到1美元有意义。从0.5美元增到1美元,增长百分率虽然只有100%,却远比从去年同季非常低的每股收益的巨大增长要好得多。” 2. A:每年每股收益应该加速上升 与每季收益一样,欧奈尔希望看到,在过去的五年中,每一年的每股收益都要比上一年的好。一家公司每年至少应该成长25%、50%或者100%最好。欧奈尔举了一个例子:“一家成功的公司在最近五年里,典型的每股收益成长状况应该是像0.70美元、1.15美元、1.85美元、2.80美元、4美元这样的。”预计下一年的每股收益还会增加,可以说是非常好的额外奖励。 3. N:新事物或者其他事物应该推动股价屡创新高 欧奈尔对于这个特征保持弹性,但是他希望看到,某些新事物正在对公司的未来产生正面影响。他的公司研究了从1953年到1993年表现出色的股票,欧奈尔发现,95%的公司要么推出新产品或者新服务,要么所处的行业发生了新情况,要么有了新的管理团队。最重要的是,欧奈尔希望购买股价屡创新高的股票。便宜的股票之所以便宜一定有它的原因。 4. S:股票供给应该低,股票需求应该高 供给和需求影响着一切事物的价格,包括股票。如果两只股票以相同的速度上涨,流通在外股票数量较少的那家公司,将会表现得更好,为什么呢?因为只有较少数量的股票可以提供给那些想要购买的投资者。欧奈尔举了一个例子,一家公司流通在外的股票有1000万股,另一家公司有600万股,如果所有其他的因素都相同,那么,流通在外股票数量较少的那家公司应该是“飙升的赢家”。 5. L:行业领导者应该是你的目标 欧奈尔所谓的行业领导者,是指具有最好相对价格强势的股票。《投资者商务日报》,按照从1到99的顺序排列,列出在纽约证券交易所、美国证券交易所以及纳斯达克交易股票的相对价格强势。欧奈尔使用了一种有趣的记忆方法,他写道:“一只潜在赢家股票的相对价格强势,应该像一个主要联盟投手的快速球一样。大联盟快速球的平均速度是每小时86英里,出色的投手则投出90英里以上的‘热球’。”现在你知道了吧:寻找那些相对价格强势至少是90的股票。 6. I:机构投资者持股应该适度 股票需求高,才能够促使股票价格更高。机构投资者的购买是股票市场需求的最佳来源,共同基金、退休金计划、银行、政府机构以及保险公司都是机构投资者,它们一次购买数百万股股票。欧奈尔喜欢他的股票只被少数几家机构持有。太多机构持股,表明那只股票被持有过度,在那种情况下,如果许多持股机构对新闻的反应方式一致,股票可能会被倾销,价格就会急剧下跌。 7. M:市场走势应该向上 欧奈尔说,即使CAN SLIM系统的前六项特征都具备,而且你选了很好的股票投资组合,但是你在整体市场下跌的时候买进,那么你选择的75%股票都会随着大盘下挫而缩水。为了感觉市场走势,欧奈尔建议,每天看市场指数。要关注几个不同市场指数每天的价格以及成交量走势图,例如道琼斯工业平均指数、标准普尔500股价指数以及纳斯达克综合指数等。《投资者商务日报》每天辟出一个单独的版面,刊登主要的市场指标。 忽略价值 这和前面四位大师的看法大相径庭。欧奈尔认为,在市场上,一分价钱一分货,你支付什么样的价格,就会得到什么样的东西。欧奈尔是典型的成长型投资者,完全忽略市盈率,仅仅关注收益是否加速上升。他建议:“不要仅仅因为市盈率看起来低,就购买某只股票。市盈率为什么那么低,通常会有很好的理由,而且在市场上没有黄金法则,说市盈率只有8或者10的股票,最终不能跌倒4或者5……每一样东西的价格,和它当时的价值都差不多。” CAN SLIM系统中的N详细叙述,一只股票价格应该屡创新高。这个概念,和我们作为消费者学到的每一件事情都相反。大部分人不想购买价格比以前更贵的汽车或者房子,甚至鞋子。欧奈尔称之为股票市场最大的矛盾,“一般而言,价格看起来高和危险大的股票,通常会上涨得更高,而价格看起来低和便宜的股票,通常会下跌得更低。”他的公司研究报纸上列出的创新高价或者创新低价的股票,结果证实了,创新高价的股票倾向于上涨得更高,而创新低价的股票倾向于下跌得更低。 “因此,”欧奈尔总结道,“你的工作是,当一只股票对大多数普通投资者来说价格太高时,你应该买进,当它持续上涨一段时间,并且最终开始吸引一部分最初相同的投资者时,你应该出手卖掉。” 除了价格加速上升,欧奈尔也观察管理层持股情况以及一家公司的债务。他同意林奇的看法,管理层高比例地持有自家股票是个好兆头,而且出色的公司几乎没有债务。他写道:“在过去两三年里,如果一家公司持续减少债务相对于股东权益的比例,这样的公司股票值得考虑购买。” 管理投资组合 欧奈尔在他的研讨会上说,管理你的投资组合就像是在管理零售店。假设你是卖玩具的,当圣诞节日益临近时,芭比(Babe)玩具的销售数量是史莫科奇熊(Smokey)玩具的3倍,那么,你会储存哪一种玩具,以迎接圣诞销售旺季的到来?当然是芭比啦,因为它已经为你带来了最多的利润,而且在未来还可能继续如此。根据欧奈尔的看法,你也应该这样来对待你的股票投资组合。“首先卖掉那些表现糟糕的股票,把那些表现出色的股票持有得长久一些。”这意味着,你不应该逢低平摊(average down)。逢低平摊是一种很常见的操作方法,当你购买的股票价格下跌时,你投入更多的钱,用较低的价格买进更多的股票。 1. 自动买入和卖出 像格雷厄姆一样,欧奈尔也喜欢自动化投资。他的CAN SLIM方法便是自动投资法,另外一种方法是设定一个止损点。欧奈尔投资一只股票,当新投入资金亏损8%时,就会止损退出,他很明确地指出新投入资金要求。如果你持有一只股票,上涨了50%,然后又下跌了10%,这时未必就是止损点,因为总体来说,这只股票仍然上涨了40%。仅仅针对新投入的资金,当损失意味着你投资失利时,欧奈尔建议止损操作。即使新投入到上涨股票的资金,如果股票价格回落,欧奈尔也建议那笔新投入资金止损操作,这样可以保持原始投入这只股票的资金不动。限制亏损是很明智的做法,因为任何亏损,都需要更高的收益来弥补。例如,如果你亏损33%,那么需要获利55%,才能弥补亏损的钱。欧奈尔写道:“在股票市场上获胜的最大秘密,就是当你不正确时,尽可能损失最少的钱。” 停止数火鸡 欧奈尔举了一个很好的例子,来说明希望从下跌的股票中弥补亏损是多么荒谬。这个故事讲的是一位老人和他的火鸡陷阱。 从前,有一位老人,他用长木头支起了一个笼子,制成了一个火鸡陷阱。野火鸡会沿着老人在路上撒的玉米粒,被引诱到笼子下面。等进入到笼子下面的火鸡足够多时,老人就会拉动系在长木头上的绳子,这样,那些火鸡就变成了笼中之物。他希望捕捉到的火鸡越多越好。 一天,有12只野火鸡涌到了笼子下面。一会儿,有一只火鸡晃了出去,笼子里只剩下11只了。“天啊,当12只火鸡都在笼子下面的时候,我真应该拉下绳子,”老人说,“我再等一分钟,说不定另外一只火鸡会自投罗网。” 但是,就在他等待第12只火鸡自投罗网时,又有两只火鸡晃出了笼子的范围。“11只火鸡,我就应该心满意足的,”老人说道,“只要再有一只火鸡进来,我就马上拉绳子。”但是笼子下面的火鸡不断地晃了出去。老人还是不肯放弃最初的决定,相信肯定会有火鸡回来的。当只剩下最后一只火鸡时,老人说:“我还会等,要么这只火鸡晃出去,要么另外一只回来,然后我就收手。”最后一只火鸡也追随其他火鸡了,老人只好空手而归。 欧奈尔写道,一般投资者的心理和这位老人的心理惊人地相似。 尽管欧奈尔憎恶逢低平摊的操作,但是他建议逢高加码(averaging up),也称做金字塔式操作(pyramiding)。这个实践操作,是他从杰西8226;利弗莫尔(Jesse Livermore)所写的《股票大作手操盘术》(How to Trade in Stocks)一书中学来的。操作方法很简单:就是将更多的钱投到你持有的价格正在上涨的股票上,这种做法和你做错的时候止损退出完全相反。当你正确的时候,金字塔式操作能够放大你的盈利,这正是利弗莫尔教给我们的做法。欧奈尔回忆说:“从他的书中,我学到,你在股票市场上的目标不是做对的事情,而是当你做对的时候,赚更多的钱。”我想,你能够将金字塔式操作和方框中火鸡的比喻联系在一起,建议老人在他曾经捕捉火鸡最成功的地方,多设置几个陷阱。 研究了自己的成功与失败之后,欧奈尔提出了一套自动获利和止损计划,以在股票市场上大赚一笔: ?在上升趋势走平之后,就在股价正在向更高价位攀升的轴点(pivot point)买入。欧奈尔称这样的走平为整合期(consolidation periods)。 ?如果股票价格从购买价格下跌8%,卖出收手。 ?如果股价上涨,则加码操作,投入更多资金,直到股价超过初始买入价格的5%。因此,如果你在每股50美元买入,当它的价格涨到51美元时,欧奈尔建议你投入更多的资金,但是,当股价超过每股52.5美元时,你就不应该追加更多的钱,因为在这个时点,股价已经上涨了5%。 ?一旦一只股票价格上涨了20%,卖出。 ?如果一只股票在八个星期内上涨了20%,请务必持有这只股票至少八个星期。八个星期以后,分析股票,判断它是否会涨得更高。 2. 集中投资、缓进缓出,追踪你的赢家股 欧奈尔发现,很少有人能够同时做好几件事,因此,他相信,集中投资组合要比分散投资组合好。他问,你敢不敢去看同时也是兼职工程师、音乐作曲家以及汽车维修工的牙医?欧奈尔认为分散投资会减弱你的力量。他说道:“最好的结果是通过集中投资获得的,把所有的鸡蛋放在你非常清楚的几个篮子里,并且继续小心谨慎地看好这些篮子。”他强调说道:“赢家投资者的目标,应该是持有一只或者两只大赢家股票,而不是数十只利润微薄的股票。” 股票投资,最好是缓进缓出。欧奈尔说,太多的人非常犹豫,是否应该投资股票。为了克服这种犹豫不决的心理,他推荐少量地买入以及卖出股票。如果你持有自己非常喜欢的股票,当它的价值开始下跌时,为了安全起见,卖出一部分股票。如果这只股票随后反弹,非常好,你手上仍然持有的股票,可以弥补部分损失。就像所有的保险政策一样,你也许总是不需要这张保单的兑现。欧奈尔在研讨会上问他的听众:“你购买了汽车保险,但是,这一年内你并没有撞坏车子,你会不会生气?当然不会啦!”因此,他推理说,当你卖掉了赔钱的一部分股票,随后这只股票价格又回升,你也不应该生气。不妨问问你自己,如果没有卖掉那一部分股票,而且股价跌得更加厉害,情况将会多么糟糕。 为了克服天生的这种价格下跌时,买入更多股票的倾向,欧奈尔建议用不同的方法做记录。他说,在每一个评估时间期间结束时,按照股票相对于上一个评估期间的业绩表现来排列。“假设说,你持有的泰克科技(Tektronix)下跌了8%,埃克森(Exxon)没变,而宝丽来(Polaroid)上涨了10%。那么在你的列表中,宝丽来应该排在开头,接着是埃克森,最后是泰克科技。”当按照这样的方式,将你的投资组合排列过一段时间之后,你就会发现哪些股票在拖后腿。欧奈尔这样做的目的,是强迫你忽略为每只股票支付的价格,转而关注每一只股票的表现。他写道:“消除执著于购入价格的偏见,是非常有利可图而且回报丰厚的。如果你将股票卖出的决定建立在成本的基础上,继续持有那些价格正在下跌的股票,因为你不想接受这样的事实,即自己做出了轻率的决定并且正在赔钱。那么,你这样的决定,和如果经营自己的公司所做出的决定,完全相反。” 你应该从欧奈尔这里学到什么 威廉8226;欧奈尔相信,收益加速上升比买到便宜的股票更加重要。他主张短期内买卖股票,当损失还小的时候就止损退出,并且应该在赢家股上投入更多资金。他是一位不折不扣的成长型投资者。其他要点如下: ?利用CAN SLIM系统寻找成长型股票。CAN SLIM是七项特征的英文首字母的缩写。这七项特征表明这只股票是优秀的投资目标。 C:当季每股收益应该加速上升。 A:每年每股收益应该加速上升。 N:新事物或者其他事物应该推动股价屡创新高。 S:股票供给应该低,股票需求应该高。 L:行业领导者应该是你的目标。 I:机构投资者持股应该适度。 M:市场走势应该向上。 ?忽略价值。市盈率低通常表明,便宜的股票之所以便宜一定是有原因的。它们也总是能够更加便宜。 ?寻找那些管理层持有自家股票百分比高而且债务少的公司。 ?与消费者所学到的完全相反,投资者应该购买那些价格屡创新高的股票。价格看起来高的股票,其价格通常会涨得更高,而价格看起来低的股票,其价格通常会跌得更低。 ?像管理零售业那样管理你的投资组合:淘汰不受欢迎的产品,囤积更多受欢迎的产品。对于股票来说,就是卖掉赔钱的股票,继续持有赚钱的股票。 ?使投资策略自动化。亏损8%的时候,止损退出,投入更多的资金到赢家股,直到价格上涨了买入价格的5%才停止追加。 ?集中投资在少数几只好股票上。不要分散投资于许多平庸的股票。 ?在股票投资上,缓进缓出。 ?为了克服价格下跌时,买入更多股票的倾向,投资者应该依据股票一段时间内表现得好坏来排序。追踪几个时间段后,卖掉赔钱的股票,向赚钱的股票追加更多的资金。

  

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