爱华网走为上计三十六计走为上出自《南齐书8226;王敬则传》。其上有言：“檀公三十六策，走为上计。” 意为面对极为不利的形势，为了保存实力就要选择逃跑。“走为上”在某种情境之下并非是一种消极的行为，而是一种权衡利弊后的知难而退、一种避实击虚后的以退为进，避免犯以卵击石、轻敌冒进的策略性错误。所以“走为上”在战略上是一种权宜之计，在战术上属明哲保身，是一种更高层次的积极防御策略，尤其是在股市中，投资者面对危险的境地选择“走为上”更能体现聪明卖出的本意。有句话说得好：“留得青山在，不怕没柴烧”，保存资金实力是最大的赢利。毛主席在游击战争中作战指导原则之“敌进我退，敌驻我扰，敌疲我打，敌退我追”十六字方针中的“敌进我退”就是走为上计策略，即在敌大我小、敌强我弱的环境下，机动灵活地调动兵力和转换战法，趋利避害，扬长击短，在战争中力求保存实力，逐渐发展壮大，做到积少成多，各个击破，逐步改变敌强我弱的形势，夺取战争的最后胜利的有效手段。十六字方针在股市实战中同样具有很好的借鉴作用，对许多投资者而言，“打得过就打，打不过就跑”其实是一种大智慧，因为“走为上”可以理解为有计划地主动撤退，包含了积极操作的思想，而不是消极逃跑。投资者在面对巨大风险之时，常常要先通过“走”来保存实力，然后再创造战机。《孙子兵法8226;谋攻篇》中说：“少则能逃之，不若则能避之。故小敌之坚，大敌之擒也。”意思是：比敌人兵力少，就要善于摆脱敌人，各方面条件均不如敌人，就要设法避免与敌交战。弱小的军队如果只知死扛硬拼，就会成为阶下囚。如果把空头趋势视为强大的敌人，那么投资者选择回避，选择“走为上”就是一种聪明的撤退与摆脱。股市中风险无处不在，养成趋利避害的习惯才能告别亏损，走向赢利。因此，当局势有利于我时就要克服恐惧、敢于进攻；当局势不利于我时就要敬畏风险、善于放弃。“走为上”是一种策略上的回避，也是一种操作艺术。清代文学批评家毛宗岗称为“善退为能”的故事很能说明“走为上”的高明操作艺术。三国时期，东吴为配合蜀国诸葛亮的北伐行动，派陆逊统领大军也向魏国发起了进攻。不料，东吴将领诸葛瑾却被魏军劫营，而后陆逊所定的前后夹攻之计在上表孙权的路途中也不幸被魏军攻破，再加上酷暑难耐，东吴人马多生疾病。于是，陆逊打算撤兵。为迷惑敌人，他让士卒在营外种豆菽，自己则与诸将在辕门外射箭取乐，又故意命令诸葛瑾整顿船只，故作声势，做出一副向襄阳进发的样子，使魏军不敢轻举妄动。几天之后，当魏军发觉时，东吴大军已安全撤回。魏主曹睿得知这一消息后，感叹道：“陆逊用兵，不亚孙、吴。东南未可平也。”所以，在股市中，当空头具有绝对优势，不要轻敌冒进，最好的策略就是立即撤退，以便保存资金实力。须知，今日的撤退是为了今后更好地进攻。此外，投资者在实战操作中除了运用“走为上”的策略之外，还要兼有“和为上”的策略，首先是争取少亏、不亏，其次是求和，最后是尽力争取赢利。如同棋战的博弈，下棋投降是彻底失败，而议和则属平分秋色，各得一分；退却，则还需继续再战决一胜负。所以棋战在敌强我弱，形势明显不利，无法取胜的局势下，“和为上策”。根据实战总结，有四个方面的系统性风险需要及时防范，并加以回避。所谓系统性风险，是指政治、经济、社会等环境因素对证券价格所造成的影响。系统性风险的显著特点是：几乎所有的股票都会受到巨大的利空影响而下跌。系统性风险由于不能通过分散投资化解消除，所以也被称为不可分散风险。走为上：政策性风险比如：2001年的国有股二级市场减持政策；2007年5月的突然上调交易印花税；2009年8月央行透露出的货币政策动态微调信号；推出创业板及股指期货政策等都属于“走为上”信号。（1）国有股减持形成系统性风险。2001年2 245点期间，中国证监会提出要解决国有股的不能流通问题，盘活国有资产，出台在二级市场国有股减持方案。但由于在当初的上市发行环节流通股东要用非常高的市盈率价格购买二级市场的流通股，所以减持方案损害了二级市场流通股东的利益，因此市场以连续走熊5年而对“国有股减持”的改革方案作出反应。后迫于市场压力，中国证监会宣布“暂停国有股减持”的改革方案等积极措施才使得市场走出困境，但5年大熊市惨烈的调整让二级市场投资者苦不堪言。由此看出，政策性风险对市场造成的巨大影响（见图21）。图21（2）印花税上调形成系统性风险。2007年5月29日深夜，财政部发布了一项调控措施，将股票交易印花税税率由原来的1‰上调至3‰。由于财政部的决定选择在深夜作出，而大多数次日要出版的报纸已经截稿，因此，消息未能及时在次日见报，但是次日早上的广播和电视进行了报道。此消息给正处于狂热的股市兜头浇下一盆冷水，5月30日沪深两地股市开盘后，股指出现暴跌，当天收盘上证综合指数下跌281点，跌幅高达65%，两市大量股票跌停，流通市值一天蒸发42 532亿元，许多投资者被深套其中。更加惨烈的是，5月30日的暴跌刚刚开始，以后连续几个交易日，沪深两地市场一直处于深幅暴跌之中。财政部上调印花税这一突然袭击引起了市场的强烈不满，由于其是在半夜作出的决定，所以某些投资者将其称为“半夜鸡叫”。如果投资者能够深刻理解印花税调控政策产生的巨大影响，在第一时间离场，即可以回避由此带来的亏损（见图22）。图22走为上：货币紧缩风险由于A股市场具有“政策推动市+资金推动市”的特点，所以货币政策的宽松与紧缩决定了行情的性质。比如2008年年初累积11次上调存款准备金，6次加息，央行执行从紧的货币政策加上金融危机（2007年8月9日~2008年9月9日期间）等因素压垮了大盘，上证指数自5 522点下跌至1 664点。而2009年年初释放出4万亿元投资之宽松货币政策又引发了2009年小牛行情。再比如，2011年央行实施稳健的货币政策，实则是偏紧的货币政策，6次上调存款准备金、3次加息压力使上证指数从2011年4月18日3 067点下跌至2011年12月28日的2 134点，等等。货币政策与股市行情的逻辑性：货币政策宽松—流动性充分—推动行情向上—进入多头市场；货币政策紧缩—流动性匮乏—推动行情向下—进入空头市场。（1）货币政策紧缩形成的系统性风险。2008年，5 522点顶部区域，由于央行执行的是从紧的货币政策，当时已11次上调存款准备金、6次加息。结合大盘出现了明显的技术性顶部特征来看，从紧的货币政策隐藏着巨大的系统性风险，加上2007年8月9日~2008年9月9日期间爆发的金融危机，使A股市场很快出现崩溃式下跌。所以紧缩的货币政策是大调整的核心因素，金融危机是催化剂（见图23）。图23（2）货币政策超调形成的系统性风险。2011年是个典型的“政策紧缩+货币紧缩”双紧调控年，CPI数据逐月走高，至2011年7月达到65%高位。由于CPI是反映通货膨胀水平的重要指标，它的一举一动都牵动着宏观调控政策的选择，因此，央行6次上调存款准备金、3次加息使得A股市场出现了深幅调整，自2011年4月18日的3 067点至2011年9月30日的2 348点，跌幅达到23%。所谓“通胀无牛市之规律”也再次被印证（见图24）。图24走为上：趋势性风险趋势性风险的技术性特征是跌破重要的趋势线——60天均线或者120天均线等。此时，均线系统呈现空头排列状态，意味着趋势发生了逆转而进入空头市场，以下列举了两个典型的案例。（1）趋势逆转形成的系统性风险——6 124顶部。2007年6 124点顶部图（见图25）中的圆圈处指数跌破重要的120天均线，而且形成了明显的顶部特征，意味着牛市趋势结束。股市中，趋势的逆转是最大的系统性风险，所以无论投资者是赢利还是套牢都不要与趋势对抗，选择“走为上”属于聪明之举。图25（2）趋势逆转形成的系统性风险——3 067顶部。2011年4月18日3 067顶部图（见图26）形成的原因来自货币政策的紧缩，2011年5月4日指数跌破重要的120天均线。跌破重要的长期均线通常意味着趋势的彻底逆转，后面的调整空间及力度很难估量，所以在大趋势明显向下情况下要坚决卖出。图26走为上：不可抗力风险不可抗力风险通常是由战争、自然灾害等所引发的，如我国2008年“58226;12汶川大地震”以及2011年日本发生的海啸及地震等。
不可抗力形成的系统性风险：2008年5月12日汶川大地震期间，市场没有出现大幅下挫，与管理层维稳有一定关系。但是市场隐藏的系统性风险与日俱增，伴随着6月10日央行第五次上调存款准备金这根导火索，空头力量终于释放，形成杀伤力极大的六连阴走势。因此，诸如地震、战争这种不可抗力的风险属于典型的系统性风险，是投资者需要极力回避的（见图27）。图27此外，不可抗力风险也包括交易所本身存在的风险。比如在股票交易过程当中，交易所或券商有时会出现停电、断电、交易所的主机或券商的终端运行不正常，通信系统的中断，主机系统运转失灵，电子干扰造成的通信系统紊乱等意外，使得投资者委托的申报无法成交等都会形成系统性风险。比如2009年台北股市曾经发生过35分钟的当机（电脑死机）事件，整个交易系统大约有43%的交易受到影响，更换芯片后才恢复正常。由于这些情况属于“不可抗力”因素，因此，根据法律规定，在交易所或券商遇到“不可抗力”而不能履行合约或合同造成他人损失时，交易所或券商不承担责任。但交易所和券商有责任向股民作出解释，遇到这种情况投资者可根据当时的具体情况酌情处理。系统性风险是造成投资者亏损的大敌，因为系统性风险总是以大幅波动形式出现，杀伤力非常大。系统性风险虽然防不胜防，但出现时仍然可以通过其规律性加以识别。所以，聪明卖出的重中之重就是防范系统性风险。
