爱华网第一庄股连续跳水资金链条是否断裂引发市场怀疑。
德隆系的高台跳水成为近日股市最惊心动魄的场景，作为雄踞证券市场多年的第一强庄，德隆驱使着湘火炬、新疆屯河和合金投资“三驾马车”一路高歌猛进，所向披靡。但最近，这位投资大鳄却突然低下了头，“三驾马车”的股价一泻千里，与德隆有染的股票也加盟跳水行列，连同胞兄弟的新疆本地股也难逃下跌厄运。一时间，有关德隆资金链断裂的传闻不绝于耳，恐慌情绪不断蔓延，针对“最后庄家”的质疑和猜测更是充斥在各家媒体。昔日庄股时代的一面旗帜，在今天则成为左右大盘走势的最大阴霾。■“三驾马车”流通市值缩水93亿
保持6年没有出现一个跌停，在3年熊市中一直高昂着头，湘火炬、新疆屯河和合金投资三位德隆嫡系演绎了股市最大神话。进入2004年，这种神话开始遭遇破灭，最先跳水的是湘火炬，这只德隆最重视的第一号嫡系股，从年初就对横盘三年的股价表现出了“体力不支”的疲惫，徐徐下跌持续了三个多月，K线图则画出了一条长长的抛物线。到了4月14日，湘火炬又像“脱缰的野马”一样疯狂巨量跌停，4月16日再度跌停，至此，股价已从1月6日的15.89元跌至4月16日的7.56元，跌幅近60%，流通市值蒸发约50亿元。
新疆屯河和合金投资紧随其后，走出了与湘火炬如出一辙的跳水行情，其中，新疆屯河股价从2月2日的14.35元跌至4月16日的7.19元，跌幅达50%，流通市值蒸发约28亿元；合金投资股价已从3月25日的27.71元跌至4月16日的18.65元，跌幅达40%，流通市值蒸发约15亿元。 如此算来，截至4月16日，德隆系的“三驾马车”总共蒸发掉了93亿元以上的流通市值，相当于吃掉了一个刚刚上市的宝钢股份。尤其在4月15日，湘火炬与合金投资的吸收合并计划吃了闭门羹，两只庄股复盘后直奔跌停，并迅速形成传染病蔓延开来。德隆系另外两个嫡系天山股份和ST中燕首先应声跳水，重蹈巨量暴跌的庄股覆辙，深发展、光明家具等与德隆有亲密关系的股票迅速遭到市场抛售，天山股份等新疆本地股也被打入冷宫，成为投资者躲之惟恐不及的危险板块。 曾有传闻称，德隆在二级市场的运作团队超过20个，每个团队的资金量都是数十亿元，如果真是资金链断裂，将造成大盘下跌200个点，其影响远远超过了当年的亿安科技和中科系。
■暴跌背后是否是资金链断裂？
就在德隆股票在二级市场上演惊心动魄的高台跳水的同时，有关德隆资金链断裂的传闻和猜测不绝于耳，每一种猜测或是分析似乎都是想弄明白此次暴跌的真正原因，更想知道德隆维系了近10年的庞大资金链是否真的出现了问题。
似乎对于资金吃紧最有说服力的是德隆频繁的股票质押和超负荷担保。从“三驾马车”公开披露的信息中，人们惊讶地发现，德隆自去年年底至今，已经连续5次质押股票给相关银行，包括88.18%湘火炬法人股和全部新疆屯河法人股，以及50%多的合金投资法人股相继成为质押品，总计已经超过2.8亿股。一些分析师明确指出，尽管质押股权贷款是上市公司大股东常用的方式，但德隆以前很少触及最近却频频使用，至少说明德隆系手头的确有点紧张了。 同时，许多证券分析师认为“三驾马车”暴跌背后是德隆的主动抛盘。作为运作多年的庄股，“三驾马车”的筹码集中度越来越明显，拥有4亿流通盘的新疆屯河，2003年6月的股东数才5000余人，人均持股竟然超过8万股，湘火炬的人均持股量达到5.9万股，合金投资的人均持股也达到4万股。所以，“三驾马车”中的散户已经所剩无几，基本上属于德隆在“自拉自唱”。 这样分析，近百亿的流通市值在短时间内流出市场，是只有强庄才能采用的凶悍操作手法。但海通证券的一位分析师表示，湘火炬复权后的最高价已达240元，合金投资230元，新疆屯河也近190元，基本上没人敢碰。按照目前的成交量和换手率，德隆距离胜利大逃亡的日子还很遥远，如果德隆铁了心要出货，“三驾马车”的跌停表演还会继续，很可能会出现令人吃惊的惨状。 曾经有人算过一笔账，“三驾马车”经过多年的扩张，目前要支撑其股价，每年至少要“出血”8亿元以上，如此高负荷的运作早晚会造成资金链的断裂。一位天同证券的分析师认为，德隆系有可能计划将这笔巨额开支转为他用，放弃“三驾马车”的运作，进而对其二级市场的表现也听之任之。 在上周末，又一个传闻吸引了媒体的眼球，说德隆系资金链虽有可能告急，但是此次下跌不是资金链出问题，而是有新的境外资金来接盘，而前提条件就是股价下跌到一定阶段。■德隆公开表态称市场误解太深
面对股票暴跌和种种质疑，德隆向公众发表了一封公开信，针对市场对德隆产生误解的四个方面给以回应。一是质押股权问题。德隆表示，近期德隆质押其在上市公司的股权只是按照银行方面的要求，调整了原有贷款的担保方式，并不是新增贷款。二是对外担保问题。由于“三驾马车”身上压着30多亿元的担保负荷，已经严重超出了证监会关于“担保额度不得高于净资产”的规定。对此，德隆方面的解释是，湘火炬大部分担保行为都是发生在证监会相关规定之前，而且其中绝大部分是对控股子公司，目前已经按照证监会的要求迅速提出了解决方案。三是关于二级市场股价问题。德隆认为，二级市场股价的涨跌是正常的市场行为，这是投资者对市场作出的判断而采取的自主行动。四是关于资产负债率高的问题。德隆认为，看一个企业不能只看负债率和担保额度，要看企业整体的经营状况。
德隆国际高级经理刘晓雨还补充说，市场对德隆的误解太深，从德隆控股的上市公司年报可以看到，我们的经营状况是好的，之所以对德隆产生种种猜疑和误解，其中最主要的原因是不少人将法人股权质押、上市公司对外担保和二级市场股价变化、资产负债率高的问题混为一谈，实际上，这是四个不同主体的不同层面的问题。 而就在3月份，德隆公司董事长唐万里也曾笑谈，德隆涨会有问题，跌也会有问题，好像怎么样都会出问题。
