四种风险应对措施 QE3对我国的影响及应对措施



     一、QE3简介

  QE3指的是美国联邦储备委员会于当地时间2012年9月13日宣布的第三轮量化宽松货币政策。主要包括如下举措:第一、每月新增购买400亿美元抵押贷款支持债券;第二、继续实施执行卖出短期国债、买入长期国债的扭转操作,并把用期的机构债券和机构抵押贷款支持证券的本金进行再投资;第三、继续将联邦基金利率保持在零至0.25%的超低区间,并计划保持到2015年年中。QE3与前两轮量化宽松政策相比具有以下特点:首先,QE3没有明确量化宽松的规模上限;其次,QE3的持续时间不定;最后,QE3购买的资产品种不同。

  二、美国推出QE3的主要背景

  (一)经济不景气、失业率居高不下与较低的通胀率

  从2012年开始GDP增速明显放缓,相对于2011年第四季度的4.1%来说,2012年第一季度和第二季度的GDP增长率只有2.0%与1.7%,远低于市场预期。2012年8月,美联储进一步下调了2012年美国经济增长率的预期,将其由6月份的1.9%、2.4%下调至1.7%、2.0%。

  从2011年2月份到2012年8月份,失业率都连续的保持在8%以上,而美联储政策目标是将失业率降至6%—7%左右。较高的失业率要求美国政府采取措施刺激经济,以改善就业环境提高国民的福利,否则就会影响到美国国内的稳定。

  (二)财政悬崖

  所谓美国面临的财政悬崖,简单得说就是指美国的不利于经济发展的两项计划碰巧在2013年1月1日同时实行。第一个是减税计划的到期(开始增税),第二个是政府削减财政支出。如果两项计划同时实施后,它们可能带来如下效果:增税后企业投资意愿下降,对劳动力的需求下降,同时国民工作意愿与时间下降,由此造成失业率增加与国家的产出下降,削减政府支出后,会降低社会总需求,进一步拉低社会总产出。这两项的合力会使美国经济损失约6000亿美元,拖累美国经济,所以为了应对这种不利因素,通过实行QE3,缓解财政悬崖带来的冲击。

  三、QE3对我国的影响

  (一)美国经济转好将有利于我国出口贸易的恢复,但影响有限

 四种风险应对措施 QE3对我国的影响及应对措施
  QE1期间,美国经济在09年中期触底反弹,当年后三个季度GDP环比增速从负值逐步增至5%。QE2时期,美国经济在10年三、四季度表现强劲,四季度GDP年率增速突破3%。但是,在经历了前两轮的量化宽松之后,市场已表现出了边际效应递减的情况,真正经济增长的源头并非靠单纯的货币政策能够解决。因此,我们认为QE3短期内能够刺激美国经济的发展,刺激美国房地产和就业复苏,能够提振消费者信心和刺激投资。美国经济的好转有利于我国出口的恢复,同时,相对于前两轮宽松政策,QE3对美国经济的带动作用将大打折扣而对我国出口的影响也将有限。

  (二)美量化宽松扭转人民币贬值预期

  据国际清算银行公布的最新数据显示,8月人民币实际有效汇率指数为105.79,环比下降0.5%,人民币正处贬值势头。此外7、8月份我国外汇占款连续两月出现负增长,“热钱”流出规模也创下年内新高。据估算8月“热钱”流出规模为465.7亿美元,相比7月多增51.4亿美元。在欧、美纷纷推出新一轮的宽松政策之际,人民币的贬值预期有望被扭转,进而缓解近期资本大量流出的压力。

  (三)大宗商品价格上涨

  美元贬值预期下,将使得以美元计价的国际大宗商品价格大涨。大宗商品价格的上涨将以输入型通胀的形式,向我国国内传导,使得我国企业的生产成本上升,中小企业面临生存危机。

  (四)外汇储备缩水

  根据中国人民银行公布的数据,截至2012年6月,我过的外汇储备总计32400.05亿美元。欧洲、美国和日本是我国主要的三大贸易伙伴,在总的外汇储备中,有相当一部分是美元外汇。美国实行QE3之后,流动性的激增降低了美元外汇的价值,美元指数从9月初的81.2点震荡下行至10月15日79.61点,其中9月14日时美元指数下跌至78.6点。美元购买力的下降使得美元外汇,特别是美国国债价值受损。由于QE3没有规模与期限上限,这将使我国的外汇资产大幅缩水。

  四、如何应对QE3

  (一)加快调整外汇储备和投资结构

  QE3出台,中国购买的美国债券的外汇资产将进一步贬值和缩水。所以,必须加快调整外汇结构,有计划、有步骤地抛售一部分美国债券。同时,让渡一部分外汇给企业进口先进设备、技术和原材料等,以保持外汇储备的价值不出现严重贬值的现象。

  (二)逐步扩大人民币在中国对外贸易结算中的范围,加快人民币可自由兑换进程

  为降低美元趋势性贬值对中国进出口的不利影响,应以中国主要贸易伙伴为重点,从周边国家和地区开始,逐步将人民币作为中国与主要贸易伙伴双边贸易的结算货币,加快人民币可自由兑换进程

  (三)加强对国际短期资本流入的管控

  为防止国际短期资本大量涌入,降低中国货币政策的操作难度,防止国内资产价格严重泡沫化,可依据国际惯例,对短期资本流入征税托宾税。

  (四)采取适当措施稳定物价

  QE3一旦发挥作用,将势必给我国带来输入性的通货膨胀,导致生产成本攀升,物价上涨。我国正处于经济增速放缓和经济结构转型的特殊时期,采取适当的措施来稳定物价,

  防止通货膨胀和CPI再次抬头对于国内稳定和经济健康发展具有重要意义。

  参考文献

  [1] 鲍庆.宏观策略QE3出台影响分析[N].东海证券.2012.9

  [2] 刘宇.美联储冲销式量化宽松QE3何时出炉.中国经贸导刊(P15) .2012.05

  

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