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行业研究在公司价值分析的作用主是为公司价值分析长眼：以行业的眼光去判断公司，去发现投资价值和投资机会。企业和所在行业之间的关系是点和点所在面的关系，企业的价值取决于企业的现在和未来收益，而行业的现状和发展趋势在很大程度上决定了行业内企业现在和未来收益，行业的经营的基本特征和规律，则是行业内企业经营所必须遵循的，同时它也能标示行业内企业核心竞争力的体现，行业内企业竞争优势比较的着重点。
行业分析主要侧重行业环境和特征层面分析，这方面分析包括：行业类型分析、外部因素分析，行业需求分析，供给分析，获利能力分析。通过行业分析，就能认识和了解行业内公司的经营环境和背景，是公司分析和价值判断的基础。
一、行业类型分析
行业分类一般有二种方式：按行业生命周期分类和按行业对经济周期的反映分类。
最通常的行业类型的划分是依据行业的生命周期，它反映了一个行业的活力和发展趋势。生命周期理论将一个行业的开始到消亡划分为四个阶段：引入期，成长期、成熟期和衰退期。引入期，产品能否被市场接受和行业的经营策略均不明朗，这一时期行业的风险大，失败的可能性也大。成长期：产品被市场迅速接受，销售收入和利润快速增长。成熟期：产品已被大多数潜在购买者接受，行业的增长趋于平缓。衰退期：市场及技术的变化使行业的产品逐渐被替代，市场对产品的需求逐渐减少。
而第二种分类方法更适合证券投资分析： 依据行业对经济周期的反映来划分行业类型。因为经济的增长不是直线式，而是循序渐进的。经济周期一般经历繁荣或持续增长时期；然后进入衰退时期，在这一时期，经济增长放缓或停止增长；接着进入恢复时期，它是下一个经济繁荣期的前奏。不同的行业对经营周期的反映不同，在经济周期的每个阶段，都会有一些行业经营和效益好于另一些行业，根据行业对经济周期的不同反映，可将其划分为增长型(growth)、被动型(defensive)和循环型(cyclical)三个类型。
一个增长型的行业一般能独立于经济周期性的变化，并且以高出经济增长较大幅度的比率成长。甚至在经济的衰退时期，行业的销售收入和盈利能力仍能保持较大幅度的增长。例如，计算机软件、生物制药等高新技术产业，就属于这一类型。
在经济周期的变化过程中，被动型行业的经营都处于稳定的发展状态：经济增长时期，行业经营业绩增长，经济衰退时期，行业也可保持一定的利润，被动型行业通常是（按生命周期分类的）成熟型行业。例如：1）公共事业的电和煤气行业，无论经济处于一个什么样的状态，人们日常用电和用气不会发生变化；2）食品行业，因为市场对食品的需求属钢性需求。
循环型行业收益的变化趋势遵循经济周期的变化方向。这一行业因经济的增长而获得丰厚的利润，因经济的衰退而蒙受损失。这类行业获利的运行轨迹与经济周期的轨迹以更夸张的形态相吻合。
通过后一种分类，就可以根据经济周期的变化来判断行业的变化和发展趋势，进而判断行业内企业的现在和未来的收益。
案例：斯洛伐克电子行业分析
19世纪末，斯洛伐克开始了电话电报通讯用电缆的生产。第二次世界大战后，斯的电子工业有了很大的发展，形成了生产高压设备、电线电缆、绝缘材料、配电设备，通讯设备、家用电器、计算机等的产业结构。
1990年以来，外国投资大量进入斯电子行业。阿尔卡特、西门子、艾莫森等跨国公司的进入推动了斯电子行业的技术改造和产品的升级换代。
2000年，斯电子产品销售总额为503.9亿克朗，占工业产品销售额的7.6%，比1999年增长16.9%；出口324.1亿克朗，占工业产品出口额的8.9%，比1999年增长35.3%；从业人数45000人，占工业从业人数的11.8%，比1999年增长16.6%；人均产值101.5万克朗，比1999年增长6.0%。目前，斯主要电子产品有：电缆和绝缘材料、汽车电子零件、配电设备、通讯设备、电视、冰箱、微机等。
斯电子产品的主要技术和质检标准基本与欧盟接轨。由于斯劳动力素质较高且相对便宜，产品价格有一定的竞争力。其中，发电机、变压器、电子部件、测量和测试仪器以及工业控制装置等产品大量出口。
1、计算机领域
斯的年计算机销售量约为70000台，销售总额约为500亿克朗，其中COMPAQ、IBM等品牌机的销量占市场总额的40%左右，主要销售给政府机构、大公司等，其余60%为斯本国的进口商进口硬件散件，分销给电脑公司，由其组装并冠以各种品牌后在市场销售并提供售后服务。每年斯大量进口我生产的计算机零件，但多从香港、台湾转口。随着我国计算机产业的发展，直接向斯出口整机和零件的条件日趋成熟。
2、电讯领域
斯洛伐克电讯公司是斯最大的电信公司，基本垄断着斯洛伐克固定电话网络，主要使用西门子和阿尔卡特的电信设备。现该公司拥有固定电话用户166万，约占斯人口的30%。2000年斯洛伐克对电信业实行私有化，该公司51%的股份被德国电信收购。 在移动通讯方面，存在GLOBTEL和EUROTEL两大运营商。其中，EUROTEL系斯洛伐克电信与美国西大西洋财团合资兴办，拥有用户39万；GLOBTEL系法国国际移动通信公司与两家斯公司合资兴办，拥有 29万用户。我通讯设备，技术和质量具有竞争力，价格上也有一定的优势，可考虑在斯寻找代理公司，向斯电讯公司以及局域网推销我通讯设备。
3、电视机
斯洛伐克年生产电视机约30万台，销售额8亿斯洛伐克克朗。现有三家彩电生产厂，分别是OTF、OVP和SONY TRNAVA（合资公司）。OTF厂是最早的电视机厂，由于种种原因，现已基本停产；OVP厂是新组建的公司，主要使用菲利普的零件生产电视机，年产量约10万台。另外一家SONY TRNAVA厂是同日本合资的电视机厂，近几年发展较快。
4、 软件开发
斯洛伐克2000年底登记的软件开发企业有300多家，从业人数约为6300人。其中，大型软件公司多为外资企业，如西门子、阿尔卡特等。斯洛伐克本国软件公司主要从事应用软件的开发，如通信、生产工艺控制、交通管理、气象预报控制、网络服务、经济管理等软件的开发。
2000年斯洛伐克软件产品的销售总额为80.7亿克朗（约为1.8亿美元）, 软件产品进出口总额为59.1亿克朗，其中，进口51.6亿克朗（约为1.1亿美元），出口为7.5亿克朗（约为0.17亿美元）。总体上，斯洛伐克是软件产品的进口国，进口的产品主要是斯软件公司不生产的操作系统软件（如WINDOWS等）和与进口的大型设备配套的控制程序软件。
斯洛伐克年青一代的编程水平较高，在国际奥林匹克编程比赛中三次获得第一名。斯软件产品不少向国外出口，部分斯软件公司同西欧的软件公司签有合作开发合同，为其编写各类应用程序。斯产交通管理、气象预测、环境监测、输油管道控制、生产程序控制等软件比较成熟，向许多国家出口。
二、外部因素分析
任何一个行业都不是在真空中存在和发展。众多外部因素，对行业的销售和盈利都会产生重要的影响。行业分析，除考虑经济变量对行业运行的影响、行业的生命或商业周期所显示的发展趋势，做为行业研究的扩展，行业分析还应考虑非纯经济变量以外的外部因素对行业的影响。
外部因素主要包括：技术状况、政府政策对行业的影响、社会因素、人口统计、国外经济环境的变化对国内的影响。关于外部因素对行业影响的分析和研究，主要集中于这些因素对行业未来几年发展趋势影响的判断和分析，更理想的是能给出这一趋势的数量预测。
外部环境因素分析的一个基本假设是：行业的外部环境变化的历史会重演。这样人们就可根据这些外部环境的变化历史来预测未来，从而用于准确分析和预测这些外部因素及其变化对行业的影响，进而预测和判断行业的变化趋势。下面对上述主要外部因素一一进行分析。
1、技术因素
最初技术因素的分析主要关注行业的生存分析。因为一项新的技术发明所推出的新产品可能成为现有产品的替代品，而淘汰现有产品，进而使生产这类产品的行业或其中企业的生存受到威胁。例如，当市场引入CD机后，这一新的产品会使愈来愈多的人放弃使用录音机，而使录音机行业逐步畏缩。又例如，无线通讯技术的快速发展和移动电话的普及，使传呼机生产和经营及无线传呼行业日益畏缩。
技术因素的另一面就是它能增强某一行业的竞争力和扩展发展空间。例如生物技术领域的一些成果在农作物育种方面的应用，就可以直接提高农作物的产量和加工的增值幅度，进而提高整个农业的产出效率。民用航空技术就可促进（旅客）运输业的繁荣，进而带动旅游业收入的增加。
行业分析要同时注重分析技术因素和新技术发明给行业所带来的正面和负面影响。
2、政府政策和法规对行业的影响
政府的税收、法律、政策及其变化会影响每一个行业。特别是我国的经济体制仍处于不断完善和深化市场机制，并建立符合市场经济的制度体系的过程之中，对现行制度的变革和完善、新的法规和新制度的建立，都会对一些行业的经营格局和经营方式产生深远的影响和深刻变化，这种影响和变化就很可能使现行制度的受益者，成为新制度的牺牲品，而代表未来发展方向受制于现行制度经营主体，很可能是新体制的受益者。
因此通过对法规、政策及变化对行业经营和竞争格局影响和由此生产的变化做出及时分析和准确判断，就可发现行业内的一些投资机会，或规避投资风险。
2002年，电力行业的电力体制的改革；证券业佣金自由化的实行，就是一个较典型的案例。电力体制的改革对电力行业、证券业佣金自由化对证券行业经营和竞争格局，都将产生深远的影响并引发深刻的变化。
3、社会因素
社会因素主要考虑生活方式和时尚的变化，考虑这些因素及变化对消费的影响，进而分析这些因素对对相关行业的影响。
4、人口统计
人口统计是与人口有关的各种指标的科学分析和准确的统计。人口统计中的各种关于诸如人口的地域分布、年龄分布和收入状况等统计指标，是一些相关行业的投资分析的基础数据。特别是一些与人口统计数据及特征的发展趋势，往往能从中推断出一些行业的发展趋势。
5、国际环境的变化对国内的影响
随着全球经济一体的深入和进程的加快，随着我国加入WTO成为世贸组织的一员，国内市场相关产品和行业的经营对国外经济和市场的变化愈来愈敏感，特别是国际贸易的主流产品，如石油、金属和农产品，这方面分析更要注重国际市场的变化对行业经营的影响。
三、行业需求分析
宏观经济环境、行业经营周期和外部因素分析，最终是要估计未来对行业产品的需求。宏观经济分析，主要是找出对行业销售有特别影响的宏观经济变量，如果能发现行业相关产品的销售收入和一些经济统变量的强相关关系，则是最理想的。通过按行业所处行业生命周期的位置进行分类，也可以提供预测未来需求的一个构架；而外部因素分析，可分为二类，一是稳定的外部因素，这类因素对行业的影响是比较容易预见的，另一类是易变的外部因素，这些外部因素就成为预测需求的不确定性因素，而分析外部因素对需求的影响主要判断这些不确定因素对行业产品需求的影响。通过上述分析就可以给出需求的定量预测和趋势判断。
而对需求的更深入和更精确的分析，就来自行业客户的分析，这样就可以明白需求的生产，谁在买，为什么买。
预测行业产品的需求总量是十分有用的，而通过雇客分析，了解全行业销售收入的来源则更重要。每一个行业都要服务于成千上万个雇客，要想估计每个雇客的需求是不可能的。而通过对客户的认识，将客户群体分类，就可将行业市场分成若干个子市场，这就能对子市场（需求）的分析集中在少数几个重要的影响（需求）因素上，而提高分析的准确性，通过逐个分析这些子市场，就能构造行业相关产品总的需求。|!---page split---|
四、供给分析
以上主要集中在需求分析，现在我们来分析需求的另一面--供给，也就是行业本身。供给分析主要是给出有效供给的一个基本描述。一般而言，对影响供给的因素的分析及供给的理性预测是十分困难的，这样行业分析就假定供需是平衡的，以对需求的判断来预测供给。
也有一些分析是在一些特定情形下对供给直接给出判断。例如，同行业中仅有几个主要的竞争对手，那么只需对这几个企业的产出做出分析，就可以得出供给的预测。还有一些则是根据行业本身的经济特征，例如，对利润率较低而运输费用又较高的产品，经营这类产品的行业就可以不考虑进口对供给的影响，有的产品，如水泥，在供给分析时，只需考虑运输半径内的企业的产能和产出，就可以了。
五、获利能力分析
投资分析的目的之一是发现高成长和高利润行业、行业收入和利润上升或下降的转折点。行业的投资机会，则更重要的是发现行业收入和利润上升的转折点。发现行业收入和利润下降的转折点，则有利于规避投资风险。通过供给与需求的分析和预测，就可以预测和判断行业的未来利润。一般而言，如果行业的产品的供给和需求同时增长，行业的收入和利润就处于增长趋势，而如果是同时下降的则行业的收入就应处于下降趋势。一个行业要投资扩大产能或增加供给的关键是能否有获利。
行业的收入和利润在很大程度上依赖于产品的价格，而影响产品的价格主要因素是：产品市场的划分方式；行业集中度；行业进入的难易程度；产品主要投入要素的价格变化。
一般而言，对于大多数行业，产品的市场主要是按产品品牌知名度、产品的声誉、产品的服务来划分，特别是产品的质地差别不大的行业更是如此。这些划分要素，往往也是产品价格的决定因素之一。在以品牌划分的市场，名牌产品的价格总要比其它产品高出一定的幅度。
产业集中度也是行业产品价格及变化规律的一个重要决定因素。产业集中度高的行业，往往能阻止价格的波动。假设市场供需平衡，行业内的主要参与者就有追求垄断行为的动机，他们可以通过一些方式来达到高于均衡价格水平的协议价格。而在我国，产业集中度较高的彩电行业价格，不能维持在一个保证盈利的水平，主要原因：一是生产能力严重过剩，二是所有制和经营机制方面仍存在与市场经济相背离的因素，而供给严重过剩在很大程度上也应归于市场机制的不完善。
与产业集中度较高的行业相对应的，是进入壁垒低而容易进入的行业。这一行业的价格形成则符合完全竞争模式下的价格规律。因此，行业进入的难易，就决定了行业内企业的获利能力以及企业之间差异的大小。
决定行业盈利能力的另一个重要方面是相关产品的生产和经营成本。每一个行业都在很大程度上依赖于一、二个关键的投入要素，这些要素价格往往是行业产品成本的主要构成要素，而它们价格的变化将严重影响行业产品的生产成本和利润，一些时候全行业可通过提高价格来抵消这些要素价格提高所造成的成本增加，而更多的时候则是迫于竞争的压力而保持原来价格，进而造成全行业收入和利润下降。因此，行业内关键投入要素价格的变化，是影响行业内相关产品的生产成本、价格和利润的重要因素，也是行业获利能力及行业分析重要的分析内容。
归纳起来，供求关系、成本因素和价格变化是行业利润和未来盈利的关键决定因素。一个获利能力差的行业就没有资金和实力为行业的发展和繁荣招募高素质人员及实现对员工的承诺，也没有充足的资金用于研究与开发，这一行业也就不可能成为投资对象。证券投资分析在这部分的研究目的：一方面是发现高利润行业，另一方面也要避免向低利润行业的证券投资。
案例：行业分析打造中企航母
做五金生意的老孙最近被互联网折磨得开始掉头发，他用这样的比喻来形容自己的困境：我本来驾驭小木船在河中打鱼，收获不多，但还算稳当。有一天我惊奇地发现自己有机会驶入大海，那里有更广阔的水域，有更丰富的资源，我手舞足蹈，欣喜若狂。但进入大海之后我却发现，水域虽宽但我不知驶向何方，资源虽多但我辨不清孰好孰坏。风高浪急，不容有失，我需要一艘航空母舰来容我栖息，带我出航……
对老孙来说，如果把B2B网站中的贸易资讯比作宽大的渔网，把行业网站中的行业分析比作必备的雷达，把管理咨询网站中的指导比作预警系统，那这艘梦想中的航空母舰必将集成这一切装备，他能攻能守，威力无边，所有从河中驶入大海的小木船都将以登上他为荣……然而，这样的航空母舰到底在哪儿呢？
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