爱华网系列专题：《亚洲财富论坛》2008年6月刊
面临次贷危机所引发的一系列连锁反应，它到底是一个机遇还是一个陷阱？或者次贷危机本身就是故意制造给那些接盘者的一个巨大阴谋？
从2007年2月开始的美次贷危机对全球经济的严重影响正在蔓延，伴随着美国经济渐渐进入了深度调整期，2008年1月18日，美国布什政府宣布了1500亿美元的减税计划，随后美国股市大跌，进而开始波及全球，这场危机本身对我国各个行业的影响正凸显得越加复杂起来。无论是政界、学界还是商界，很多人都在想美国的次贷危机会对我国的哪些行业带来影响，这些行业又能从中嗅到哪些机会呢？面对次贷危机，不同的人有不同的观点，而对很多中国企业而言，次贷危机或许是一次难得的机会。
日前，汤姆森金融公布的数据显示，中国今年第一季度并购交易金额达到了破纪录的431亿美元，创下了历史新高。其中，一季度跨境并购交易总额达到285亿美元，相当于2007年同期67亿美元的4倍多。自去年以来，中国企业再次掀起海外并购风潮，而且一单比一单漂亮。继建行、中行和工行之后，交通银行、民生银行分别表示将在今年迈出海外并购的步伐。
在次贷危机这一大背景下，美国经济日益疲软，在危机面前中国企业有许多机会可以利用。从一些报道中我们可以看到，现在已经有不少外国公司正以低于美国资产实际价值的价格购买美国企业。由于次贷危机等因素影响，美国企业在并购中讨价还价的余地减少，很多企业都在廉价出售。有一部分中国的企业意欲出海并购，有人认为这是趁次贷危机实施趁火打劫。其实不然，就算是趁火打劫也远比隔岸观火来得实在。
的确，如果想在次贷危机中捞点机会，如果你的企业还处于跨国经营的初级阶段，那风险系数也会不小。利用次贷危机提供的机会实现跨国并购，经济风险似乎还要大于政治风险。由于受次贷危机影响，美国甚至全球的金融业都进入了一个收缩期。欧美许多大型金融机构资产贬值，股价出现大幅缩水，可以说这为流动性充沛的中资银行迎来了并购的良机。次贷所提供给中国企业的并购机会，就如同在悬崖上跳舞，曼妙的舞姿和轻盈的薄纱说不定就挂上了一朵带刺的玫瑰。
就算次贷危机本身就是一个大阴谋又何妨？对中国企业而言，最重要的是审时度势，美国次贷危机令美国企业估值下滑，而人民币对美元加速升值，今年以来已经升值了4.6%，这也为我国企业海外扩张提供了有利条件。最近，商务部有关人士称美国次贷危机的影响正从金融领域向消费、投资等实体经济发展，中国面临的外需市场在萎缩，然而在人民币对美元汇率升值的情况下，中国企业正面临着通过并购进行海外扩张的良好机遇。
如何规避在跨国并购中的风险？面临次贷危机，什么时候抄底是极难把握的。投资的成功只不过是成功的第一步。一个好的收购一定不是一个最贵的收购，一个最便宜的收购不一定是最好的收购。“一个再好的企业，在价位过高的时候去买，都不是一个很明智的选择。如果一个企业足够便宜，在一个谷底的话，也未必不是一个好的资产，所以这个时机的把握是非常重要的。”业内人士称首先要确定并购的时机和定价，要在最佳时间、最佳地点并以最佳的价格来完成并购，并且不要忽视并购后的整合。
在企业的漫漫成长史中，实现迅速扩张的最佳途径无非是收购和兼并，即并购。这一方式早已在美国等西方国家中得到了使用并得以证实。兼并，是指一个企业通过购买等方式获取另一方企业资产或股份，进而谋得另一企业的控制权的方式，收购与兼并两者相比目的是相同的，但收购仅仅是兼并的一种手段。因为企业兼并除了通过收购股份的方式外，还可以通过资产或股份的受让、股权或经营管理权的委托等方式实现。
并购特别是跨国并购，的确需要谋求一种天时地利的最佳时机，现在几乎没有跨国商人认为政治还与自己的生意相去甚远，在跨国并购中，政治离这些跨国商人很近，并且正变得越来越近。前几年，当中海油并购优尼科的交易中，本来国内企业都在欣喜若狂地认为那将成为当时内地企业海外并购史上金额最大的交易时，令人遗憾的政治性风险截断了中海油的并购计划，可以说跨国并购对政治风险的忽略将注定一笔交易的失败。对于中海油并购优尼科事件，当时梅新育曾评价说，对于正雄心勃勃开发海外资源的中国企业而言，不幸的是他们的跨国经营事业大规模起步之初，恰恰正值国际商品市场价格的上升周期，在这种情况下不仅石油企业股权转让价格高涨，海外石油开发的政治性风险也明显上升，突出表现为东道国政策变动风险上升。只有整合的成功，释放双方协同的效应，才能达到投资的目标。收购后的整合、战略上的协调、企业文化上的交融、管理层的磨合，才是更严峻的挑战，也是交易最终成败的关键。
美国对中国资本而言是个机会，而中国市场同样对美国资本是个机会，而且越来越重要。在跨国贸易方面，如何实现贸易和投资的互动是考验跨国企业的一个大问题。比如在外贸领域，我国外贸企业90%以上是用美元结算，伴随着人民币升值压力的加剧，企业利润不断受到影响。而在这样的情况下，中国的相关企业如果还固守在国内，不进一步积极扩大对外投资规模，那将会变得非常危险。这就不是在利用次贷危机，而是深受资贷危机之影响。
在这次次贷危机中，美本土汽车业受到巨大冲击，已有人预测如果危机继续下去，美国今年的汽车销量可能会降到近20年以来的最低水平，而中国却在国际汽车市场中扮演着举足轻重的作用。中国市场对美国资本是个机会的原因在于，美国汽车市场低迷而中国汽车市场景气将吸引美国汽车企业加大对包括中国内在的新兴市场的投入。资本由低收益低增长的区域流往高收益高增长区域是一个永恒不变的规律。
一个想真正成功的企业必定会是一家全球性的企业。在这次贷危机的机会里，中国企业更应该慎重对待自己的海外扩张计划，如果你的企业没有在中国本土市场里成就一番伟业，即还没有做成一流的企业的话，更需谨慎。在次贷危机中，中国企业的确在加速海外并购，以小搏大的案例从未像今天这样频繁过。跨国并购不是花了银两就可以买来一切，企业在政治、文化、风土人情方面还有诸多挑战。并且，海外并购的成功并不标志着企业获得新的生命，永远要记住的是，并购还仅仅是个开始。次贷危机中的并购固然过瘾，但也更容易伤人。
