“桥隧模式”给创业初期的企业以债权融资的机会:一方面连通了企业和银行的“桥”,也打通了企业和资本市场的“隧”。
2006年,郭羽和“桥隧模式”一拍即合。
当时,郭羽和林东等人创立了“共合网”,同时软银和鼎晖两大风投机构已经准备入股。由于外资进入、结汇需要半年左右的时间,两家即将入股的外资股东也同意共合网在境内借款。
不过作为“轻资产”的公司,共合网并不容易从传统的银行渠道获得资金。
就在这个时候,郭羽的一位朋友向他推荐了一种名为“桥隧模式”的融资方法。
“桥隧模式”就是在担保公司、银行和中小企业三方关系中导入第四方,包括风险投资或行业上下游企业。第四方事前以某种方式承诺,当企业发生财务危机而无法按时偿付银行贷款时,只要满足一定的条件,由第四方来购买企业股权,为企业注入现金流,偿还银行贷款。首创这一模式的是浙江中新力合担保有限公司——浙江最大的担保企业之一。
这种模式恰好能解决郭羽的燃眉之急。
“重要的是,我们当时的外资股东保证了资金的到位,”郭羽说,“原本股权并不值钱,但是有了风投的介入,股权也就有了价值。”
这笔资金大大提高了共合网的发展速度。共合网“桥隧模式”的第一个案例。
在传统的担保模式下,银行处置违约企业,通常采用简单的破产清算。但因企业的潜在价值不是可抵押的实物资产,可清算价值不高。对于银行而言,清算后的债务偿付率较低;而担保公司作为剩余风险的承担者,必然要代偿,给担保公司造成无法挽回的损失。
从企业的角度,在创业初期摊薄股权或许是创业者不愿意的。当企业面临巨大机会时,债权融资的代价是最小的,股权价值在一两年之后会获得巨大的升幅。
“桥隧模式”则给这样的企业以债权融资的机会:一方面连通了企业和银行的“桥”,也打通了企业和资本市场的“隧”。
“‘桥隧模式’从根本上来说是一种思想。原来我们在担保时是由保险公司来兜底完全承担风险,而现在我们引入了懂行又愿意承担风险的人来分担风险享有收益。比如说股权,对于一些有资本价值的企业,可能目前的盈利不好或者处于亏损中,引入对于资本价值有足够把握的PE,那么无论是银行还是担保公司的风险都降低了,企业也能够顺利获得贷款。”中新力合的总裁周冀说。
在共合网成功地获得过桥贷款之后,郭羽又把朱晓峰介绍给了中新力合。在郭羽创办天畅时,朱晓峰曾帮前者做过“大唐风云”的动漫电影。
这回朱晓峰想做一部《西行》的动漫电影,但是资金成为了他的这个“轻资产”企业的难题。
中新力合旋即为朱晓峰找来了红鼎创投。去年10月,在中新力合和红鼎共同担保之下,朱晓峰从银行贷到了100万元。
在这种思想下,“桥隧模式”的产品形式已经从股权拓展到了广告、收藏品等领域。从推出这项业务至今,中新力合已经完成20多笔“桥隧模式”的业务,担保贷款总额在6000万元左右。
周冀说,这对各方来说都是一个最优选择。而即便未来被担保方还掉了借款,第四方也能够以“期权”的形式来获得回报。