爱华网2003年7月的一天在素有“欧洲底特律”之称的意大利，一群来自重庆的中国人与一群世界知名的意大利汽车设计专家陷入了争论的僵持状态。惟有一位中年男子始终一言不发认真地聆听，陷入沉思。 “车的设计要在规避知识产权的情况下，结合中国实际路况及中国消费者的需求，融入世界上有代表性、有特色的元素，我们要给中国微车来一个全新定位。”那位中年男子的一席话打破了一切激辩的声音。他就是张兴海，小康工业董事长。 一周后，一款外观时尚化、轿车化的微车设计图纸问世。两年后，这辆车在武汉隆重上市。一时间，张兴海被贴上了“微车风向标”的标签。 9年后小康工业成为重庆汽车板块的新活力——以电器弹簧起家的小康工业即将登陆重庆汽车板块，在股市低迷，汽车行业寻求突破口的今天，小康工业的微车发展战略带给汽车市场又一股新的力量。 但受到股市大环境影响，与小康工业同处于重庆板块的长安汽车和力帆股份的股价都在低谷徘徊，此时力争上市的小康工业，若想要获得一个合理的市盈率，在大多机构看来，几乎不可能。唯一对其具有利好消息的事件是新一轮“汽车下乡政策”有望出台。 上市面临考压 据上市环评材料，小康工业此次拟在上交所公开发行不超1.5亿股，拟募集资金不超15.37亿元，全部投向“35万套发动机零部件制造”、“100万台微车变速器”、“100万套汽车零部件（后桥、座椅等）”三个项目。较之此前两大上市重庆汽车股，小康工业发行股数并不多。资料显示，1997年，长安汽车上市时公开发行不超过1.2亿股，拟募集资金近7.63亿元；2010年，力帆股份上市时公开发行不超过2亿股，拟募集资金近27.94亿元。 但三者的募资环境较为相似，均踩在了中国股市的低迷期。1997年，股市经一轮暴涨后，自1997年下半年开始了长达两年的调整期，长安汽车也在这段时间跌破了发行价。2010年，中国股市进入螺旋式下跌通道，“熊冠”全球，各类媒体展开了关于如何拯救中国股市的大讨论，力帆股份于上市后两个月内落在了发行价之下。2012年小康工业推进上市，中国股市及汽车产业均在经济低迷中寻找突破的方向，15亿元的募资额在其上半年利润大幅下滑及整车业务明显下降的背景下，闯关上市已面临考验。 受整体车市环境的制约，小康工业今年上半年业绩并不乐观。 重庆统计局报告显示，上半年重庆市汽车制造业实现利润43.76亿元，同比下降37.4%。包括小康工业在内的两家生产自主品牌为主的企业利润降幅较大。 旗下整车业务——东风小康微车增速疲软。2005年至2010年，其增速由100%递减至10%，按照2012年上半年17.46万辆的产量推算，全年的产销量不足35万辆，同比增速仅为6%，而此前预期增速为20%。 虽然东风小康微车的年产销量在业内排名老三，但截至今年上半年，其市场占有率仅为12%，远不及行业前两名五菱和长安的市场占比49%、22%。 长期以来，微型车的主要顾客人群是经济收入处于中下层的代步工具车需求人群。和其它购车人群相比，他们具有非常显著的丑小鸭式自闭消费心理。但是，随着利益裂变浪潮的兴起，以及中低端小型车的价格下沉，他们的自闭消费心理逐渐褪去。他们的选购视野不断向中低端小型车越狱。《2012年上半年国产微型车市场易车指数分析报告》显示，今年上半年的微型车市场遍地哀鸿，所有月份都低于去年的同期销售水平，且这种衰退趋势还在逐月震荡增强。 微车行业的压力，已不知不觉阻碍了小康工业的上市。 唯一对其具有利好消息的事件是新一轮“汽车下乡”政策有望出台。有分析指出，近年来，随着农村面貌的改变，国家有意让微车取代技术落后、速度慢、故障多、油耗高、污染大、运输效率差的传统农用车，因此农用车报废更新才有较高的补贴。此外，网上资料显示，2009年～2010年 “汽车下乡”政策实施期间，微型客车、微型卡车和轻型卡车市场均超常规的大幅度增长。 力比力帆股份同处于重庆板块的三家汽车企业，发展速度迥然不同。虽国有型长安汽车的优势无可替代，但力帆股份与小康工业所走的民营化道路更受世人关注。 始建于1992年的力帆股份以摩托车发动机业务起步，逐渐涉足摩托车发动机及整车、汽车发动机及整车、通用汽油机三大业务格局。在海外市场，力帆曾用1年时间“后来者居上”，据统计，2007年至2011年，力帆汽车出口数量从4990辆上升至45900辆，增长率达819.84%。今年前7个月，力帆汽车在俄罗斯、伊朗、伊拉克、阿尔及利亚等11个国家出口总计20708辆，占国产汽车出口总量比例近10%，名列国产汽车出口前列。2010年上市时，海通证券曾预计，未来2年公司乘用车业务的发展将引领公司成长。 小康工业的起家早于力帆股份，1986年9月，以张兴海为首的股东创立了小康工业的前身，开始做着电器弹簧的生意，1996年，进入汽车减震器和摩托车减震器生产领域；2002年，拓展到摩托车整车领域；2003年，与国有的东风汽车公司合资合作，生产东风小康微车；同年进入汽车发动机生产领域。2009年，东风小康微车挺进中国微车行业前三强，截至2011年10月，东风小康K系列微车市场保有量突破100万辆。23年时间，张兴海硬是将一个电器弹簧厂建成了一家集汽车、摩托车整车制造和汽车发动机、减震器生产于一体的大型民营制造型企业，且走出中国。“这都源自当年的造车梦想，”张兴海曾在接受媒体采访时说道。 去年6月，小康工业获得PE国家队的垂青，国有的华融渝富股权投资基金管理有限公司斥资成立以来的最大手笔入股，2.25亿元持股份额占5%，华融渝富成为继重庆小康工业(占77%)、重庆渝安汽车公司(占9%)之后的第三大股东。 据了解，华融渝富投入的2.25亿元将主要用于公司生产线的提档升级。按照小康工业的计划，在扩大微车制造的同时还将考虑涉足小排量轿车和新能源汽车的发动机研发和制造领域。“华融渝富进入，带来了先进的管理，也优化了家族的股权结构。”张兴海没有排斥风投的进入，而是抱着积极结合的态度。 重庆板块难以幸免 面临考压的不仅仅是将要上市的小康工业，重庆汽车板块均面临来自各方的压力。 2012年8月，力帆股份股价触底后开始反弹，到10月中旬时的7.38元触顶继续下跌。业内人士将力帆的突围押宝在其乘用车业务的发展。目前，乘用车、摩托车、通用动力产品是公司主力，据齐鲁证券预计，2012年三项业务毛利占比预计分别为：60%、37%、3%，因摩托车行业已进入衰退期，公司主要希望通过提升产品结构来保证稳定的利润增长；通机业务市场增长空间好于摩托车，但已成为众多摩托车企业的转型主攻方向，竞争较为激励。因此，公司的主要成长依赖于乘用车业务。
与之形成鲜明对比的是长安汽车，自今年7月初，已进入波段性的上涨通道。信达证券对长安汽车的期待较高：公司利润增长和估值的弹性较大，能够充分受益于行业的恢复和增长，未来两到三年具有较大利润释放潜力。但是三季报已经暴露出增长进入调整期的迹象，前三季度公司实现各类汽车销量共计124.76万辆，同比下降0.76%，其中本部业务、长福马、长安铃木和江铃控股分别实现49.66万辆、33.86万辆、13.32万辆和15.70万辆，同比分别增长10.33%、12.12%、-11.61%和-1.75%。 而近三个季度以来，长安汽车在固定资产方面的投入较大，10月30日，宏源证券、中银基金、中信建投、嘉实基金、国金证券等机构对长安汽车总部进行了实地调研。大多机构对长安汽车固定资产投资较为关心，今年1至9月，长安汽车累计支付固定资产投资达35亿元，主要投向整车、发动机、研发三大领域，投资金额分别为15亿元、10亿元、4亿元。 相对于整体汽车行业，重庆板块仅是行业震荡中的一个缩影。 据中汽协会统计1月～9月汽车工业重点企业（集团）主要经济指标快报显示，17 家重点企业（集团）工业总产值、营业收入比上年同期分别增长6.2%和5.4%，增速比1至8月分别回落1个百分点和1.1个百分点；实现利税总额比上年同期增长9.5%，比1至8月回落0.8个百分点。国家统计局1至9月全行业规模以上汽车工业企业数据，全行业工业总产值增速为12.6%，增速比前8个月降低了0.2个百分点。对此，国泰君安预计，中国汽车市场的高速增长期结束，将进入个位数的微增长时代。 厂商、经销商降价和库存压力加剧，买方市场格局形成，预计2013年销量增速在5%以内。行业面临的环境压力，延伸到了小康 工业的上市， 这条路还有太多的未知数。
