爱华网系列专题：《解析股市神话：学习巴菲特》
教授说，看见安全防护网了，现在你们可以走回去了吧。 有五个人站起来小心翼翼走过去了。 但是，最后还有两个人，说什么也不走。 他俩不停地问："教授，这个安全防护网结不结实啊？" 教授抱起一个大石头，往下一扔，安全防护网一点没事，很结实。 这两个人才放心，小心翼翼地走了回去。 第二章安全第一：如何做投资 35 这个故事的寓意是什么呢？故事中的四类人，代表了股市中四类风险意识不同的投资者：第一类在黑暗中走过独木桥的人，根本没有风险意识，是无知者无畏。 他不知道下面有鳄鱼，所以他也不害怕，就冲过去了。 我们很多投资者根本不懂股票投资，别人一说，买哪只股票好，就冲进股市了，正好赶上这两年大牛市，还赚了很多。 但是同样是这些无知无畏的投资者，在几年之前的大牛市顶点，也是听别人一说，就冲进去了，结果后来股市持续大跌，他们被套得很深，亏得很惨。 无知偶尔也有可能交好运，幸运地赶上大牛市，或者正好抱上一只大牛股，还发大财了。 但是大部分情况下，无知者尽管无畏，但是一般也无利，因为股市大涨的时间总是少数，大牛股总是少数，赚大钱的人也是少数。 早晚有一天，那些无知无畏者糊里糊涂赚的钱也会糊里糊涂赔个精光。 第二类人明知下面有群鳄鱼还敢走过去，明知有很大的风险却甘愿冒险，是胆大无畏。 这些人在股票投资中明知一只股票被过于高估了，但想着自己高价买入，后面还能以更高的价格卖出。 他其实是在博傻，博的是后面会有更傻的人，以更高的价格继续买入这只股票，这种叫做胆大无畏，说得再明白一点，这些人其实不是在投资，而是在赌博，拿自己本金的安全来赌博，就像明知道下面有鳄鱼还要爬过去的人一样，拿自己的生命来赌博。 可能会有一两次，给他博中了，正好博了一只牛股，这只股票会持续上涨一段时间，让他赚些钱。 但是大多数情况下，上涨的时间不会长，没等他抛出的时候，股价就大幅下跌，反而把他套牢了。 久赌必输，在赌场上如此，在股票市场上同样如此。 第三类人，看到下面有安全防护网，才敢走过去，是十分谨慎的投资者，他们在投资中，只有看到这只股票的股价低于价值，自己的投资本金有相当安全保障的时候，才会买入。 这类人在投资中，一般情况下，会取得相当不错的盈利，但是一旦股市发生巨大的振荡，这些人也不一定能够保证自己的投资本金安全。 那么格雷厄姆和巴菲特属于哪类人呢？他们属于第四类人，不但要看有没有安全防护网，还要确认这个安全防护网足够结实才会走过去。 他们看到一只股票的股价低于价值，有一定的安全边际，但他们并不一定会买。 他们一定要确认这只股票的内在价值远远高于股价，安全边际足够大，即使股市发生大的震荡，自己的投资也会绝对安全，只有在这种情 36 况下他们才会买入这只股票。
巴菲特投资不但要求安全，而且要求绝对安全，因此他买入的前提不是有安全边际就行，而是要有足够的安全边际。 投资就是在不确定中寻找确定性。 巴菲特充分认识到这一点，他坚持集中大规模投资一只股票的前提是寻找到了这只股票盈利的确定性，而盈利的确定性来自于充分的安全边际："我把确定性看得非常重。 ??只要能够找到确定性，那些关于风险因素的所有考虑对我就无所谓了。 承受重大风险的根本原因是你事先没有考虑好确定性。 但是以仅相当于证券内在价值的一部分的价格来买入证券并不是冒风险"。 " ①如果没有足够的安全边际，格雷厄姆和巴菲特宁愿不投资，即使错过了赚钱的机会也毫不后悔。 能够赚到股价上涨的最高点，就像能把车开到冲出悬崖在空中飞翔一样，的确很刺激，但这其实是冒着巨大风险去赌一把，赌赢了不过赚一笔小钱，但一旦赌输了可能老本就没了，再也没有机会投资了。
