爱华网系列专题：《解析股市神话：学习巴菲特》
当时这家银行在美国的地位有些像现在工商银行在中国的地位一样强大。 但是美国运通后来遇到了大麻烦。 一家规模很大的企业叫联合公司，用一批据称是色拉油的货物仓库存单作为抵押，从美国运通进行贷款。 后来联合公司宣布破产，清算时债权人想从美国运通收回这笔抵押的货物资产。 1963年11月，美国运通调查发现，这批油罐中只有少部分装的是色拉油，大部分是海水。 美国运通遭受了重大诈骗，损失估计达1.5亿美元。 如果债权人索赔的话，可能会导致运通资不抵债。 这个消息吓得华尔街一窝蜂地疯狂抛售美国运通的股票。 1964年初，短短一个多月，美国运通的股票股价就从60美元大跌到35美元，跌幅高达40%。 巴菲特专门走访了他的家乡奥马哈的餐馆、银行、旅行社、超级市场和药店，发现人们仍旧用美国运通的旅行支票和信用卡来结账。 他根据调查得出的结论与当时华尔街的普通观点大相径庭：这场丑闻并没有打跨美国运通，美国运通的旅行支票和信用卡仍然通行全世界。 在全国范围内，它拥有旅行支票市场80%的份额，还在付费信用卡上占有主导的市场份额。 巴菲特认为，它这次遭遇巨额诈骗，只是一次暂时性损 第二章安全第一：如何做投资 43 ①［美］珍妮特·洛尔著：《沃伦·巴菲特如是说》，海南出版社，1998年，第115页。 失而已，长期而言，没有任何因素能够动摇美国运通的市场优势地位。 于是，巴菲特决定大笔买入。 1964年他将自己管理的40%的资金用来买入美国运通公司的股票。 后来诈骗犯被抓住并起诉，美国运通也与联合公司债权人达成和解，继续正常经营。 在接下来的两年时间里美国运通的股价上涨了3倍。 在5年的时间内股价上涨了5倍。 ① 44 ①［美］安迪·基尔帕特里克著：《投资圣经--巴菲特的真实故事》，民主与建设出版社，2003年，第212~213页。 第七节如何寻找安全边际：逆向投资巴菲特在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。 而我们大部分人则相反：在别人恐惧时更恐惧，在别人贪婪时更贪婪。
要找到股价严重被低估、有足够安全边际的股票，只有清醒的头脑是不行的，还得有巨大的勇气，敢于与众不同，众人独醉我独醒。 因为，人本身是群居性动物，在生活和工作上总是喜欢和群体保持一致，老人总是这样教育年轻人：站在大多数人的一边，一般是不会错的。 但在投资中，站在大多数人一边，并不一定是对的，有时甚至是完全错的。 巴菲特非常喜欢他的老师格雷厄姆讲的一个石油勘探者上天堂的故事，我略为改编，变成股票投机版：当一位喜欢投机股票的炒股高手准备进入天堂的时候，上帝拦住了他，并告诉了他一个非常糟糕的消息："你虽然的确有资格进入天堂，但是股票投机者来得太多了，已经把所有房间都占满了，我没有地方安排你了。 " 这位炒股高手一听，想了一会儿后，就对上帝提出一个请求："我能否进去跟那些住在天堂里的同行们讲一句话？" 上帝觉得没什么，就同意了。 于是，这位炒股高手就把手罩在嘴边大声喊道："地狱里发现大牛股了！"话音刚落，大门洞开，天堂里住的所有股票投机者都蜂拥冲向地狱。 上帝看到这种情况非常吃惊，于是请他进入天堂。 但这位炒股高手迟疑了一会儿说："不，我想我还是跟那些人一起到地狱中去吧，传言说不定是真的呢。 " 故事听起来有些夸张，但是在股市上这种跟着市场走的现象却很普遍。 跟着市场走，说得好听点叫从众，说得难听一点叫盲从。 我们大家都知道，羊群里的大多数羊总是连方向也不看，就跟着前面的羊走。 前面的羊呢，跟着再前面的羊
