爱华网系列专题：《解析股市神话：学习巴菲特》
折叠52次的高度如此恐怖，但如果仅仅是将52张白纸各折叠一次后放在一起呢？只不过是10.4毫米。 这就是复利与单利的区别。 长期投资就是一张纸连续折叠很多次，短线投机是一张纸折叠一次，然后再折叠另一张纸。 显然52张纸各折叠一次，远远不如一张纸连续折叠52次。 与你根本不了解的女人各过上一年，远远不如与一个心爱的女人连续过上52年，成为金婚夫妇。 事实上，每结婚又离婚一次，成本是巨大的。 巴菲特告诉我们，投资同样如此，在同样的复利利率下，连续多次进行不同的投资，收益率远远不如长期持有单一的投资。 因为每次买入又卖出股票一次，交易成本和税收成本也是巨大的。 成本越大，你最终拿到手的净利润越少。 频繁买卖投资，利润会随着复利大幅增加，同样成本也会由于复利大幅减少，造成投资净利润大幅减少。 而长期投资于单一项目有两重好处：一方面能够通过复利快速增收，同时由于交易次数大大减少而快速节支。 巴菲特小时候看漫画时，就明白了长期投资一个股票远远超过短期频繁投资多个股票的道理。 236 巴菲特小时候最喜欢的连环画人物是李尔阿伯纳（Li‘lAbner）。 这个美国名字不好记，我们就简单用中国话称其为"阿呆"。 阿呆人又笨，又邋遢，一直在纽约贫民区过着快乐的单身汉生活。 有一天，他看到了当地第一大美女，名字叫AppassionattaVanClimax。 阿呆叫她阿美，觉得她是世界上最美的人，是他的最爱。 但阿美怎么看得上又穷又笨的阿呆？她只对有钱的百万富翁感兴趣。
阿呆翻遍所有的口袋，也只有一块钱的硬币，想要得到美人比登天还难。 遭到阿美严厉的拒绝之后，阿呆无奈之下，急中生智，就去找当地最聪明的智慧老人摩西求助："智慧老人啊，你快帮我出个主意吧。 " 智慧老人说："很简单，你去玩老虎机，用你手里仅有的1美元，一次翻1倍，这样1美元变2美元，2美元变4美元，4美元变8美元，赌上20次，翻上20倍，你就会赚到1048576美元，你就是百万富翁了，阿美不就是你的人了吗？" 阿呆一听，恍然大悟，赶紧依计而行。 他走进一家小旅馆，把他身上仅有的一块1美元硬币投入老虎机中，结果竟然中了大运，哗啦啦，一时之间赢的钱流得满地都是。 但是，阿呆严格遵照智慧老人的建议，一次只翻一倍，他只捡起了其中的两块硬币，然后就出去寻找下一次翻倍的机会了。 看到这里，巴菲特就把漫画扔进垃圾堆里，开始研读真正的投资大师也是他后来的导师格雷厄姆的著作。 巴菲特计算了一下，发现阿呆找的这个智慧老人显然言过其实。 他显然没有预计到，阿呆竟然那么呆，过于盲从他的指示，赢再多的钱也不要，一次就只翻一倍。 另外，他也忘了考虑税收的影响。 假设阿呆也像其他美国公司一样，必须负担高达35%的联邦所得税，即使他真的能够每年成功翻1倍，那么20年后只能积累到22370元。 事实上，即使他继续每年使投资翻倍，由于每年需要缴纳35%的所得税，他也还得再等上7.5年才能挣到100万，才能成为获得阿美芳心的百万富翁。 但是，阿呆将他的1美元原始资本只放在唯一一个投资项目上，而且连续长期持有27年半，直到这项投资连续翻了27.5倍，投资收益又会如何呢？在这种情况下，在最后一年，也就是过了27年半之后，阿呆可以赚到2亿美元，一次性缴纳7000万的税之后，还可以得到1.3亿美元的税后利润，他不仅仅是百万富翁，而是亿万富翁了。 巴菲特说："这宗小故事告诉我们，作为必须纳税的投资人，相对以一定复 第十章长期持有：如何拿得住 237 利利率的连续多次投资，以同样复利利率增长的单一投资能够实现多得多的回报。
