爱华网系列专题：《股市崩盘的“阴谋论”：股市什么时候垮？》
可是1929年股灾产生的原因，学术界至今都没有形成统一的、令人信服的解释，只能说些泛泛而谈的空话，经济衰退、股市泡沫、投机过度等，套用到任何一次股灾上都适用。 说法之一：丑闻事件。 1929年9月20日，《华盛顿邮报》的记者揭露英国企业家哈崔是位一流的骗子，他伪造股票、发行未经授权的股票。专家们认为这个丑闻使投资者对纽约股市失去信心，因此成为导致股市大崩盘的导火线。 说法之二：股票分割被驳事件。 美国公用事业麻省分部在1929年10月初驳回波士顿艾迪生公司股票分割的申请，同时对外宣称股价已飙得太高，认为到了适可而止的时候了。从而引发投资者的惊慌，使其争先恐后地将股票变现。 说法之三：银行参与炒股。 股市扶摇直上产生极大的利润空间，银行家们不顾风险将客户的存款全部投资在股市上，以图赚取快速回报。当股市下跌时银行难以从中脱身，因而出现头寸紧张、不能及时兑付客户存款等现象，客户们对银行信用产生怀疑，一哄而上进行挤兑，最终导致银行倒闭。 说法之四：公司、券商欺诈和滥用职权行为。 由于持续的牛市存在暴利与机遇，不少上市公司和券商开始玩起了小聪明，在股市交易和信息披露中搞欺诈和滥用职权，以图从中牟利。 最突出的就是所谓"联合投资"集团，即几个大券商或投机家结成联盟，针对某几只股票串通起来进行炒作，成员之间相互用大单买卖，造成交易量活跃、股价上涨的表象，吸引不知内情的投资者盲目入市，追高购买，而"联合投资"的成员则在一定时期抛出股票获利了结。 拿今天的话来说叫"对敲"，是庄家吸引散户上钩的常见手段。
这种行为被揭露后引起轩然大波，投资者们纷纷撤出股市。 说法之五：股指期货惹的祸。 投资者舍不得放过股市里一夜暴富的机会，大批中小投资者从证券公司办理融资融券业务做股指期货。 牛市里炒股似乎是合理、低成本和容易赚钱的方式，但股市下跌后股指期货特有的风险开始显现。只要信用底线被击穿，证券公司就要求投资者补仓以恢复其抵押信用。无法补仓的投资者唯一的方式就是低价卖出股票用以还款。 大量低价卖出股票的结果是使股价直线下跌，从而招来更多追加抵押金的要求，致使市场陷入恶性循环，引发了股市恐慌性抛售。 说法之六…… 这个学术问题足以专开一门学科，但有一点却是各个流派都认可的，即投资者非理性乐观的情绪是产生这场股灾的根本原因之一。 20世纪初美国经济蓬勃发展，工商业不断扩充，人们袋子里的闲钱越积越多，许多人开始涉足证券投资。因需求上涨，股票价格不断上升，丰厚的利润像磁铁般把更多的人吸进股市，其后果是股票价格被推高到远远超过了它的实际价值。 这时通用汽车公司总裁又发表了对新时代的看法"人人都应该富裕"，胡佛总统也认为，"我们正在取得对贫困战争决定性胜利的前夜，贫民窟即将从美国消失"。 连总统都如此乐观，老百姓焉能不陷入狂热？ 1929年到1954年，连续25年熊市，美国股民应该是世界上心理承受能力最强的股民了。
