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系列专题：《股市崩盘的“阴谋论”：股市什么时候垮？》
需要说明的是，如果你觉得可以承担高风险，而且对自己的判断有充分自信，完全不做对冲也可以。事实上，许多著名的投资者都没有使用过对冲，比如巴菲特，他明确说过不喜欢做对冲，而是愿意简简单单地赚钱。 对冲能够减少风险，也可以扩大风险。例如你想减少风险，可以同时买进珠宝行业和军火行业的股票，这样无论战争还是和平，两种股总会有一个表现良好，可以得到比较稳定的收益。如果你坚定地认为未来将发生战争，决定倾尽全力赌上一把呢，可以在买进军火股票的同时，卖空珠宝股票，那么潜在风险就是未来没有发生战争，军火股票下跌，珠宝股票却上涨，那么你将面临双重损失。 采用第二种策略的投资者往往被视为投机者甚至赌徒，而索罗斯就是其中的主要代表。在狙击英镑时他就做反向对冲扩大风险，如借进英镑、买进美元和马克，同时买进英国股票等，这些做法就是压英镑贬值，否则索罗斯将面临极大的风险。 不过对冲基金经理人都是非常聪明的，一旦风声不对就会立即认输走人，绝不会等到完全失败的时候。就好像在战场上投入全部兵力的指挥官，当发现有崩溃危险的时候，肯定会牺牲一部分兵力换取其他兵力的顺利撤退。索罗斯在俄罗斯债务危机中曾经损失惨重，量子基金在20世纪90年代后期的巨额赢利几乎输得一文不剩，这种情况下他仍通过紧急止损措施保护了一部分本金安全。 在赌博失败的情况下能成功挽回多少本金，是对基金风险管理措施的一个重大考验，也是对交易员心理素质的考验。 对冲基金的危险不仅来源于自身盈亏风险，更可怕的是对全球股市和金融市场的影响。目前全球对冲基金超过一万只，管理资产约1.6万亿美元，在股市及信贷衍生工具的成交额分别占四成及二成半，并持有市场上约1/4的高收益债券，对冲基金操作关联性使得系统性风险大为提高，一旦发生集中性风险，大量对冲基金采用类似交易策略，可能造成基金在遭遇同样的冲击时出清同等数量的股票，各个市场引发连锁反应，造成系统性金融风险，继而引发股灾和更大范围的金融危机。 例如美国次级贷款危机中又出现对冲基金的影子，这回是以失败者的形象露面，美国紧急关闭了三家亏损累累的对冲基金，就是担心它们造成范围更广的震荡。
