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系列专题：《巴菲特的中国式智慧：股神有道》
可能投资者还很关心，我们怎样测度复利增长的情况呢？比如说，给定数量的资金，在变化的收益率（或利率）的情况下，究竟要多长时间才能翻一翻呢？这里有一个"72法则"。这个法则声称，用收益率去除72，就可以得到资金翻一番所需要的年数。例如，连续收益率为9%的一项投资，大约需要8年时间（72/9=8）总金额就能翻一番；如果收益率为6%的话，则需要12年时间（72/6=12）。 这个规则还可以用来往回推算，以测定在既定的收益率下，我们在未来需要达到的目标财富量，当前应该储蓄的初始财富。如果从现在开始40年内的可行平均收益为9%的话，那么一个20岁的人为了在60退休时拥有100万元，他需要8年资金才能翻一番，因而他在52岁时必须拥有50万元，在44岁时拥有25万元，36岁时拥有12?5万元，在28岁时拥有6?25万元，在20岁时拥有3?125万元，并以此按照9%的收益率进行投资储蓄。 还有另一种情况，如果收益率不能达到9%而只有6%，那么他就需要12年时间资金才能翻一番。如果他在20岁时投资3?125万元，那么他只有在32岁时才能拥有6?25万元，在44岁时才能拥有12?5万元，在56岁时拥有25万元，在68岁时拥有50万元，而到80岁时才能拥有100万元。显然，这个时候他只能把这笔财富留给它的子孙了，而如果在60～80岁之间他的投资不能提前收回的话，他的退休生活费用就没有保证。 利率因素对股价的影响 在上面的例子中，我们明白了利率对于财富增值的重要作用。在美国，利率标杆通常称为无风险利率，一般采用美国政府国库券的收益率水平来衡量，这是评估其他任何资产价值的一个主要决定因素，这些资产价值包括企业资产价值和企业股票价值。无风险利率设定了对于股票资产价值的标准。无风险利率越高，股票风险资产的价值就越低；无风险利率越低，股票风险资产的价值就越高。 汇率变化蕴含的致富机会 在当今金融国际化的时代，各国资本市场紧密地连结到一起，资金很容易地从一个国家的股票市场流到另一个国家的股票市场。而股票价格又是按照各个国家自己的货币进行计价的，但不同国家之间的货币比值（汇率）经常变化。汇率不但影响各国货币的价值，又反过来影响各国的股票价格。所以，我们在考虑股票选择时，也应该考虑到各国之间汇率的变化。 有时候，汇率变化如此之大，甚至超过了特定时期内的股票收益。比如，日本在1985年广场协议后快速推进日元升值，在10来年的时间内，日元升值达到原来的3倍，这种仅仅由于持有日元和美元的差别就带来的巨大收益差额，使得国际资金尤其是美国资金大量流入到日本，集中体现在股票市场和房地产市场的暴涨，极大地吹大了日本的股票泡沫。如果投资者把握好了时机，可能赚得盆满钵满；但如果时机把握不好，就很可能在高位套牢，成为股市泡沫破裂的牺牲品。目前，中国的人民币升值，同样是机遇与风险并存。显然，汇率已经成为选股的重要因素，A股、B股、H股还是N股，将是需要我们认真考虑的问题。 应纳税款是只会生金蛋的鸡 我们计算股票收益时，常常忽略了税收支付上的损失。这种损失既包括即时损失，也包括时间价值损失。税率的高低影响股票收益率的高低，一定金额的资金，如果不考虑收益的因素，在连续进行几十次交易之后，就完全转变为政府的税收和证券公司的手续费了。
